國慶節(jié)前，A股走勢疲弱，最后一天仍以跌勢作收。連續(xù)幾天A股市場的成交額出現(xiàn)明顯萎縮，呈現(xiàn)出長假期間市場本能的避險情節(jié)。就一些杠桿資金來說，有節(jié)省利息的動機，長假期間縮減些倉位可以理解。

節(jié)前長達半個月的殺跌背景比較復雜，外部是美聯(lián)儲雖然降息卻未釋出繼續(xù)降息信號，內(nèi)部是我們央行降低市場利率的力度暫不如預期。另外，港股疲弱走勢多少也對A股構(gòu)成些拖累，畢竟許多重磅股是帶H股的。

節(jié)后A股走勢取決于股市基本面環(huán)境變化，最重要影響因素之一應該是很快就會展開的中美貿(mào)易磋商。雖然此事拖了一年多，但個人認為投資者仍可持正面預期，任何事均有個了斷或階段性了斷。

除貿(mào)易因素之外，外圍貨幣政策前景變化也會構(gòu)成些影響。在股市自身方面，10月15日之前會大量公布的三季報A股上市公司業(yè)績預告將極大地影響股市走勢。

國慶期間外圍先暴跌后有所反彈，整體上走勢較弱，但此因素并不構(gòu)成A股利空，因這輪殺跌與美國及歐洲經(jīng)濟情況不佳相關(guān)，而這使得前期暫不明朗的美聯(lián)儲進一步降息路徑再度變得清晰起來。還有，長假期間美歐貿(mào)易摩擦顯著升溫，這對全球經(jīng)濟前景構(gòu)成進一步拖累，同樣也會提升美聯(lián)儲及包括中國在內(nèi)的其他國家的寬松機會。

節(jié)日期間，內(nèi)部所發(fā)生的一些事很可能影響到相關(guān)個股中短期走勢，其中最大的事是我們的閱兵，因其展現(xiàn)出頗為出人意料的極先進的裝備，節(jié)后軍工板塊理應有表現(xiàn)機會。旅游市場及電影院線市場上表現(xiàn)均不錯，暗示我們市場基礎與韌性相當強，相關(guān)個股的預期因此可能邊際改善，走勢上多少也會有所體現(xiàn)。

節(jié)前市場主要焦點是科技股，科技股近期出現(xiàn)震蕩調(diào)整。科技股是跌了些，但與其之前累計漲幅相比，這點跌幅其實并不算多，肯定不能算轉(zhuǎn)勢?？萍寂d國是“不可逆”的大背景，個人相信科技股中長線肯定還有反復表現(xiàn)的機會。雖然前景不錯，但科技股短期內(nèi)業(yè)績情況得經(jīng)受三季度報表證實或證偽。這波科技股中最早發(fā)動的PCB板塊來說，其股價趨動因素就是一次又一次的季報業(yè)績超預期，現(xiàn)在正面臨新一輪季報考驗。

在A股現(xiàn)實環(huán)境中，純看科技股既往業(yè)績并不很科學，要不然大伙全去投公用事業(yè)類股得了;如果完全看前景，似乎也同樣不太科學，畢竟前景很難量化評估?？傊?，單看現(xiàn)狀或單看前景似乎均不合適，所以對于現(xiàn)狀及前景得有個平衡。

今年以來，股市操作難度越來越大，因能漲的品種并不太多，粗略分就是科技股與傳統(tǒng)消費藍籌，而這兩類個股雖也調(diào)整，但調(diào)整幅度是相當有限的。消費藍籌中有明顯的機構(gòu)“抱團”現(xiàn)象，科技藍籌這種情況相對好些。

面對這種股指不高但優(yōu)秀品種位置較高的市場，投資者可能很難下手。有些投資者也許會參與漲幅小的邊緣化品種，個人覺得實戰(zhàn)中未必能占著便宜。即便碰巧有些品種大漲，投資者其實無理由繼續(xù)拿著，很可能早就拋了，所以某種程度上說這種大漲是空的。

我覺得比較現(xiàn)實的做法是努力去尋找優(yōu)質(zhì)品種“預期差”，在上升通道型的優(yōu)秀品種中不斷微調(diào)持倉，尋找些結(jié)構(gòu)性利潤，積小勝為大勝?？紤]到機構(gòu)投資者占比單邊地、不可逆地上升，投資者完全有理由預期未來所謂“抱團”現(xiàn)象還將有增無減，所以通常不能指望優(yōu)質(zhì)股能跌到“舒適區(qū)間”。

關(guān)鍵詞： 利率趨松 A股 環(huán)境改善