在線教育企業(yè)正在密集謀求上市、融資。近日，網(wǎng)易有道在紐約證券交易所掛牌上市，發(fā)行價為每股美國存托股(ADS)17.00美元，不過，公司上市首日股價即破發(fā)。10月29日，網(wǎng)易有道收于13.75美元/股，漲幅約11%。

此前，跟誰學(xué)也曾一度遭遇上市后股價破發(fā)的尷尬境遇。對此，有分析人士認為，近年來，在線教育企業(yè)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，表面看起來紅紅火火，背后卻難逃虧損魔咒。上市公司股價破發(fā)背后，是對公司盈利模式的擔(dān)憂。

“對比線下的培訓(xùn)機構(gòu)，當(dāng)前在線教育培訓(xùn)機構(gòu)的獲客成本更高，更加依賴媒體廣告營銷，此外，同質(zhì)化競爭、用戶流失且付費轉(zhuǎn)化率低、復(fù)購率低等情況，讓盈利變得更加困難。”一位投資人向《證券日報》記者表示。

21世紀教育研究院副院長熊丙奇告訴《證券日報》記者，在線教育目前的格局是資本炒作的一個結(jié)果，問題很多，實際能夠盈利的只有5%。

熊丙奇向記者表示，促進在線教育健康發(fā)展，是“互聯(lián)網(wǎng)+教育”時代的重要命題。這一命題的核心是，如何解決在線教育資源建設(shè)和在線教育資源的有效使用，在線只是形式，教育才是靈魂。從現(xiàn)實看，發(fā)展在線教育，存在重資源建設(shè)，夸大在線教育資源作用;輕在線教育資源使用，以及教師使用在線教育積極性不強等問題。這是促進在線教育健康發(fā)展必須解決的問題。

在線教育企業(yè)呈爆發(fā)式增長

近年來，在技術(shù)、市場、政策的多重推進下，互聯(lián)網(wǎng)+教育市場愈發(fā)活躍。

數(shù)據(jù)顯示，截至2019年6月份，我國在線教育用戶規(guī)模高達2.32億人，僅僅去年銷售額就已達365億美元。有機構(gòu)預(yù)測，2019年中國在線教育市場規(guī)模有望突破3000億元，預(yù)計到2022年，中國在線教育市場規(guī)模將超過5400億元。

在線教育市場的發(fā)展，刺激了在線教育機構(gòu)的野蠻成長。天眼查數(shù)據(jù)顯示，從事在線教育行業(yè)的相關(guān)企業(yè)超22萬家。近十年來，在線教育企業(yè)呈爆發(fā)式增長，今年以來新增企業(yè)數(shù)量已趕超去年。近五年為在線教育企業(yè)集中出現(xiàn)的時間，成立1年至5年企業(yè)數(shù)超過13萬家，占比58.13%。

另外，在線教育市場的分類也逐漸細分化。天眼查數(shù)據(jù)顯示，以網(wǎng)易有道為代表的“語言學(xué)習(xí)”類項目品牌超過2000個;以小猿搜題為代表的“K12教育”類項目品牌近4000個;以小步為代表的“早教”品牌約1400個。作為全國文化中心的北京，在線教育企業(yè)數(shù)量遙遙領(lǐng)先，超過7.7萬家。

不過，從知識產(chǎn)權(quán)層面來看，我國在線教育企業(yè)創(chuàng)造能力不足，僅有不足1000家企業(yè)擁有自己的作品著作權(quán)。

仍處于燒錢搶市場狀態(tài)

2019年，是在線教育企業(yè)密集證券化之年。除了網(wǎng)易有道，今年上市的在線教育企業(yè)還有跟誰學(xué)和新東方在線。與此同時，還有不少在線教育企業(yè)獲得了融資。

2019年上半年國內(nèi)在線教育行業(yè)發(fā)生了約160起融資。據(jù)媒體報道，三家公司獲得了上億美元的D輪融資，如Dada英語和高思教育，分別籌集了2.55億美元和1.4億美元，在線家庭作業(yè)平臺作業(yè)盒子籌集1.5億美元。此外，在線青少兒英語品牌VIPKID官宣騰訊領(lǐng)投其E輪融資約1.5億美元。

盡管融資情況不錯，但在線教育企業(yè)的盈利情況并不樂觀。

例如，新東方在線發(fā)布上市后首份財報，2019財年營收9.19億元，同比增長41.3%，年內(nèi)虧損6410.9萬元，同比下降178.12%。10月24日，好未來公布的2020財年第二季度財報顯示，歸屬公司的凈虧損1440萬美元，連續(xù)兩季度虧損。

剛剛上市的網(wǎng)易有道，從2017年到2019年上半年，凈虧損在不斷地增長并呈持續(xù)擴大趨勢。2017年、2018年以及2019年上半年分別凈虧損1.64億元、2.09億元以及1.68億元。

唯一實現(xiàn)扭虧的是跟誰學(xué)。根據(jù)跟誰學(xué)的財報顯示，二季度營收同比增長413.4%至3.54億元，總學(xué)費收款為5.99億元，同比增長462.4%，凈利潤為5030萬元，同比扭虧，去年同期為虧損400萬元。

有投資人向《證券日報》記者表示，由于在線教育行業(yè)競爭較為激烈，目前還看不到在企業(yè)盈利的拐點。

巨額營銷成本引關(guān)注

在線教育企業(yè)集體虧損背后，是巨額的營銷成本投入。

安信證券發(fā)布的研報介紹，從行業(yè)趨勢上看，在線教育公司銷售費用率趨于40%-50%區(qū)間。其中新東方在線和跟誰學(xué)銷售費用率增長明顯，以跟誰學(xué)為例，2019年二季度銷售費用從去年同期的1842萬元增至1.69億元，銷售費用增長的主要原因源于為了擴大用戶規(guī)模及提高品牌知名度所增加的市場推廣費用，以及銷售和營銷人員薪酬的增加。

同時，網(wǎng)易有道2019年上半年，受公司加強營銷推廣和流量渠道建設(shè)影響，營銷費用率達33.9%，同比增加5.1個百分點。

東吳證券分析師認為，當(dāng)前行業(yè)銷售費用率仍然普遍高于線下，一方面受到產(chǎn)品定價制約，另一方面在線教育機構(gòu)均必須要通過投入大量的營銷資源完成從0到1獲取客戶的過程，但當(dāng)前營銷方式上并無本質(zhì)差異，未來隨著低價班引流轉(zhuǎn)化率、留存率等指標(biāo)的提升，銷售費用率有下降空間，同時預(yù)計不同企業(yè)間也將出現(xiàn)更大分化。

此外，行業(yè)當(dāng)前仍處于搶占市場的階段。短期內(nèi)，現(xiàn)金儲備對于開拓市場是具有決定性作用的因素之一，具有較強融資能力的企業(yè)在獲取市場份額時更具優(yōu)勢。預(yù)計短期市場銷售費用投放仍將處于較高水平。

關(guān)鍵詞： 在線教育 上市融資