近期，少數(shù)上市公司股東以所持股份參與認購ETF，引發(fā)資本市場廣泛關注。甚至有市場人士擔憂，上市公司股東認購ETF份額有變相減持的隱患。其實，滬深交易所對上市公司股東以股份認購ETF，一直是按照減持規(guī)則的相關規(guī)定從嚴實施監(jiān)管。因此，不必過于擔心股東參與ETF份額認購帶來的負面效應。

ETF被稱為交易型開放式指數(shù)基金，通常又被稱為交易所交易基金，是一種在滬深交易所上市交易的、基金份額可變的開放式基金?；鸱蓊~可在二級市場交易，具有獨特的實物認購、申購贖回機制，具備透明度高、交易便捷、成本低廉等優(yōu)點，近年來發(fā)展迅速，已成為投資者重要的權益資產配置工具。

作為ETF三種常規(guī)募集方式(網上現(xiàn)金認購、網下現(xiàn)金認購和實物認購)之一，股票認購是ETF特有的發(fā)行方式，投資者可以在募集期使用單只或多只ETF標的指數(shù)成分股認購ETF份額。投資者使用股票認購ETF一定程度上有利于減緩直接減持對市場的沖擊，優(yōu)化投資者資產配置，有助于擴大股票型ETF規(guī)模，吸引更多中長期資金通過投資ETF入市。

不難發(fā)現(xiàn)，《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》及《上海證券交易所(深圳證券交易所)上市公司股東及董事、監(jiān)事、高級管理人員減持股份實施細則》正式發(fā)布后，交易所嚴格參照減持新規(guī)的規(guī)定，對相關股東用股票認購ETF份額的行為進行監(jiān)管。具體來說，上市公司大股東、特定股東認購ETF份額使用的股份，計入減持新規(guī)規(guī)定的減持額度，即相關股東認購ETF份額所支付的股份和其通過二級市場減持的股份合并計算，不得超過當期可減持的股份額度。

在實際業(yè)務開展過程中，滬深交易所采取基金管理人、股東事前承諾，交易所進行事前檢查和事后監(jiān)管等多種措施，確保相關股東認購ETF所用股份數(shù)量不超過規(guī)定的減持比例。因此，上市公司相關股東使用股票認購ETF的行為，不存在變相減持、違規(guī)減持的情形。同時，減持新規(guī)實施以來，股東通過股票認購ETF的規(guī)模有限，股票認購金額占同期股票減持總金額的比例低，對二級市場整體影響較小。

此外，ETF股票認購能在一定程度上緩解投資者直接減持對市場的沖擊，更有利于二級市場穩(wěn)定。ETF股票認購可以集合眾多投資者持有的股份，降低建倉期成本。從實際情況來看，目前大部分參與ETF股票認購的投資者認購后長期持有ETF份額，未進行大額減持，且部分投資者還持續(xù)增持。基金管理人也基本采用了較為緩和的調倉節(jié)奏，在逐步賣出認購股票的同時，買入其他成分股，整體資金并沒有流出市場。因此，相比于投資者將所持有的股票直接在二級市場競價賣出或大宗轉讓，ETF股票認購平滑了對股票價格的沖擊，更有利于二級市場穩(wěn)定。

總之，滬深交易所正加強ETF規(guī)范運作的監(jiān)管，持續(xù)豐富產品種類，優(yōu)化市場機制，完善基礎制度建設，提升風險防控能力，保障ETF市場平穩(wěn)健康發(fā)展，積極引導中長期資金入市，建設規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。由此來看，對于上市公司股東以股份認購ETF也應理性認識。

關鍵詞： 上市公司 股東 認購ETF