截至1月12日，36家A股上市券商去年12月成績單全部出齊，整體合計實現(xiàn)凈利潤135.55億元，環(huán)比增長174%。全年來看，有可比數(shù)據(jù)的30家券商累計實現(xiàn)凈利潤842.59億元，同比增長55.17%。分析人士指出，2019年多數(shù)機構(gòu)在投行、資產(chǎn)管理、自營業(yè)務(wù)上會有明顯增長，這三塊業(yè)務(wù)預(yù)計在今年上半年仍會有較好的表現(xiàn)，其中，自營、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)能力是未來券商能夠在同行中脫穎而出的重要驅(qū)動力，也將成為新賽程的重要看點。

12月總凈利環(huán)比大漲

從2019年12月營業(yè)收入來看，36家券商中除太平洋證券外均實現(xiàn)環(huán)比營業(yè)收入正增長，且21家券商營業(yè)收入環(huán)比增長超過100%，14家券商12月營業(yè)收入超過10億元。

從營業(yè)收入排名上看，中信證券以39.9億元營業(yè)收入高居榜首，環(huán)比增長171.31%;其次是國泰君安12月營業(yè)收入為28.9億元，環(huán)比增長123.83%;華泰證券以22.89億元營業(yè)收入位列第三，環(huán)比增幅387.56%。太平洋證券成為唯一一家營業(yè)收入環(huán)比下滑的上市券商，去年12月營業(yè)收入1.87億元，環(huán)比下滑20.57%。

就2019年12月凈利潤而言，36家券商中，除國海證券外，全部實現(xiàn)盈利，有5家凈利潤環(huán)比下滑，其余均實現(xiàn)凈利潤環(huán)比上漲，有24家環(huán)比漲幅超過100%。國元證券、華泰證券、東北證券、光大證券環(huán)比凈利潤漲幅更是超過10倍。從排名上看，去年12月中信證券、華泰證券、招商證券凈利潤排名前三，分別為14.57億元、11.19億元、10.75億元。國海證券成36家上市券商中唯一一家虧損券商，虧損額達6851.66萬元，環(huán)比下滑1527.07%。

對于眾多上市券商年底業(yè)績大爆發(fā)的原因，首創(chuàng)證券研發(fā)部總經(jīng)理王劍輝對北京商報記者表示，這主要歸因于利好消息推動和利空因素消化帶來的資金面改善。“市場環(huán)境企穩(wěn)的背景下，北向資金流入呈現(xiàn)加速跡象，一定程度對市場存量資金和新增資金帶來一些示范效應(yīng)。同時市場回暖使得主流資金增加了入場和返場動力，市場成交量擴大直接帶來券商以經(jīng)紀業(yè)務(wù)、投資交易型業(yè)務(wù)全面復(fù)蘇回升。”

信達證券非銀金融分析師王舫朝指出，去年12月經(jīng)紀、投行、自營業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長。12月股市回暖，市場交投活躍度上升，股債雙牛驅(qū)動釋放自營業(yè)務(wù)彈性。投行方面，12月IPO募資金額共506億元，環(huán)比增長26%，再融資規(guī)模環(huán)比增長33%，債券承銷環(huán)比增長8%，對券商業(yè)績增厚效應(yīng)明顯。

自營、資管能力將成新看點

A股上市券商2019年全年整體取得大幅增長，Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年30家有可比數(shù)據(jù)的A股上市券商整體累計營業(yè)收入達2146.56億元，同比增長37.38%;累計凈利潤842.59億元，同比增長55.17%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，除去2019年新上市的紅塔證券暫無1-12月完整數(shù)據(jù)，35家A股上市券商2019年合計營業(yè)收入達2360億元，合計凈利潤達919.84億元。在35家券商中，有10家2019年累計營業(yè)收入超過100億元，中信證券和國泰君安年度累計營業(yè)收入超過200億元，其中，中信證券營業(yè)收入255.76億元，問鼎冠軍，前五家券商在35家券商中營業(yè)收入占比達37.5%，行業(yè)集中度明顯。

2019年累計凈利潤方面，中信證券是唯一一家凈利潤突破百億元大關(guān)的，以117.01億元位居榜首;國泰君安、海通證券、華泰證券和廣發(fā)證券則分別以89.18億元、69.47億元、62.54億元、57.49億元的成績居于二至五名。

王劍輝表示，從2019年全年來看，多數(shù)機構(gòu)在投行、資產(chǎn)管理、自營業(yè)務(wù)上會有明顯增長。這三塊業(yè)務(wù)預(yù)計在今年上半年仍會有較好的表現(xiàn)，不過從全年改善幅度來看，由于基數(shù)的原因，可能不會像去年改善那么大。

王劍輝指出，券商資產(chǎn)管理和自營投資兩塊業(yè)務(wù)是未來券商能夠在同行中脫穎而出的重要驅(qū)動力。“資管是大的方向，自營投資能夠顯示券商核心投資水平，特別是固定收益方面的自營投資尤為重要。這兩塊業(yè)務(wù)將是券商今年的重要看點，同時也是選取券商投資標的的重要參照指標。”王劍輝如是說。

中銀國際證券非銀行業(yè)分析師王維逸指出，長期來看，證券行業(yè)享有明顯領(lǐng)先其他金融子行業(yè)的政策面利好，在證監(jiān)會推動打造航母級券商的大背景下，龍頭券商有望享受持續(xù)且重大的政策紅利，行業(yè)集中度或?qū)⒈３稚仙厔?。預(yù)計在悲觀、中性、樂觀假設(shè)下，證券行業(yè)2020年整體凈利潤增速為-1.14%、19.84%、37.52%。

股票質(zhì)押回購隱患仍存

盡管目前來看，券商整體在2019年打了一個漂亮的翻身仗，但業(yè)務(wù)風險“雷區(qū)”仍舊不能忽視，其中股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)依然是去年計提減值“重災(zāi)區(qū)”，對券商利潤造成侵蝕。

比如光大證券公告顯示，2019年下半年母公司層面計提單項重大金融資產(chǎn)減值準備共計6.75億元，其中買入返售金融資產(chǎn)計提約6.2億元(有超過5億元為股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)計提)，其他債權(quán)投資計提5844萬元。此次計提將減少公司2019年利潤總額6.75億元，減少凈利潤5.06億元。

興業(yè)證券公告稱，公司2019年12月共計提信用減值準備2.68億元，將減少公司合并報表利潤總額2.68億元，減少歸屬于母公司股東的凈利潤1.95億元。其中，2019年12月，興業(yè)證券計提買入返售金融資產(chǎn)減值準備2.5億元，涉及股票標的包括中弘股份、金洲慈航、永安林業(yè)等。

太平洋證券披露的一起訴訟進展公告也顯示，2019年度公司擬對一筆股票質(zhì)押回購業(yè)務(wù)交易計提減值準備5814萬元，預(yù)計減少公司2019年度凈利潤4361萬元。

一位券商業(yè)內(nèi)資深分析師對北京商報記者表示，股票質(zhì)押的風險從整體上來講，由于股市回暖，已經(jīng)得到相當程度的緩解。但是由于內(nèi)外部環(huán)境的惡化和沖擊，諸多上市公司盈利困難、盈利縮窄，主營業(yè)務(wù)經(jīng)營可持續(xù)性差，券商的股票質(zhì)押風險因為這些經(jīng)營出現(xiàn)問題的個股而大幅提升。

就券商自身如何降低業(yè)務(wù)風險來看，上述分析師表示，券商在開展股票質(zhì)押業(yè)務(wù)時，需要對公司做好盡職調(diào)查，做足質(zhì)押保障，降低股票的質(zhì)押率，并可要求質(zhì)押人增加抵質(zhì)押物。此外，還要對客戶用來質(zhì)押的股票進行全方位的監(jiān)控和判斷，做好風險預(yù)警，同時還需要在相關(guān)業(yè)務(wù)上增加更多抵御風險的設(shè)計。

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