華西證券股份有限公司楊偉近期對藍曉科技(300487)進行研究并發(fā)布了研究報告《業(yè)績大超預期，生命科學進入高速軌道》，本報告對藍曉科技給出買入評級，當前股價為83.7元。

藍曉科技(300487)

事件概述

(相關資料圖)

事件一：2022年7月30日，公司發(fā)布2022年半年報，上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.53億元，同比增長35.51%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.97億元，同比增長31.37%，EPS0.60元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額2.91億元，同比增長213.50%。

事件二：2022年7月30日，公司發(fā)布可轉債預案，本次擬發(fā)行可轉換公司債券募集資金總額不超過人民幣5.9億元，主要用于新能源金屬吸附分離材料生產(chǎn)體系擴建項目、新能源金屬吸附分離技術研發(fā)中心項目、新能源金屬吸附分離技術營銷及服務中心建設項目以及補充流動資金。

分析判斷:

生命科學板塊持續(xù)爆發(fā)，業(yè)績大超預期。

2022年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.53億元，同比增長35.51%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.97億元，同比增長31.37%，吸附材料產(chǎn)量達2.18萬噸，同比增長37%；銷量1.98萬噸，同比增長29%。剔除鹽湖提鋰大型項目來看，2022年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.12億元，同比增長53%，其中，公司生命科學、金屬資源、食品加工、化工催化板塊實現(xiàn)高速增長是公司當期業(yè)績大幅增長的主要原因。具體來看，在吸附材料領域，金屬資源、生命科學、水處理、節(jié)能環(huán)保、食品加工、化工催化領域分別實現(xiàn)營業(yè)收入1.02/1.53/1.78/0.67/0.20/0.66億元，同比增長53.18%、109.29%、22.84%、28.51%、51.26%、74.73%，“基本倉”整體呈現(xiàn)出強勁的增長態(tài)勢。

在生命科學領域，公司部分產(chǎn)品取得關鍵性進展，第二代高耐堿性ProteinA親和填料已完成多家客戶抗體項目小試驗證，綜合性能獲得客戶的認可，后續(xù)將根據(jù)客戶項目進度啟動中試。產(chǎn)能方面，新建50000L/年層析介質生產(chǎn)車間已完成土建，正在進行設備安裝，預計2022年10月底完成調試進行試生產(chǎn)。新產(chǎn)能的建成，一方面將有效緩解現(xiàn)有產(chǎn)能不足，縮短供貨周期，提升供應能力；另一方面，新生產(chǎn)車間參照GMP規(guī)范設計和建設，確保產(chǎn)品質量穩(wěn)定。公司在生命科學領域的持續(xù)突破以及未來新產(chǎn)能的持續(xù)投產(chǎn)，展現(xiàn)了公司在生命科學賽道上的強勁爆發(fā)力以及管理層堅定的信心。

提鋰王者地位突顯，未來進入豐收期。

在鹽湖提鋰領域，截止2022年7月30日，五礦鹽湖二期改造項目已順利完成驗收，并于2022年上半年，確認收入。西藏珠峰(600338)項目首批設備已完成出廠驗收，金緯新材料項目設備完成交付并啟動試運行，其他項目按照預定計劃正常執(zhí)行，上述項目將從2022年中期開始至2023年中期逐步完成交付、驗收。

同時公司于2022年5月9日、2022年7月5日、2022年7月5日分別發(fā)布了與盛鑫鋰能、天鐵股份(300587)、智慧農(nóng)業(yè)的戰(zhàn)略合作公告，未來公司將與各方在鋰資源開發(fā)和利用上加強合作。目前鹽湖提鋰正處于爆發(fā)前夜，公司作為鹽湖提鋰項目實踐的先行者，我們預計未來此類戰(zhàn)略合作有望轉化為實質性的項目訂單。

與此同時，公司在鋰資源產(chǎn)業(yè)鏈廣泛布局，將提鋰技術廣泛應用于礦石鋰精制、鋰電池回收、伴生礦等領域，覆蓋贛鋒鋰業(yè)(002460)、邦普循環(huán)、融捷股份(002192)、中偉股份等行業(yè)知名客戶。我們判斷公司未來將在鋰電回收領域扮演重要角色。

新項目建設持續(xù)加碼，為公司長期增長保駕護航。

2020年以來，公司新的生產(chǎn)線陸續(xù)投產(chǎn)，截止目前，公司綜合產(chǎn)能約5萬噸/年，并具有一定的柔性生產(chǎn)能力。目前新增產(chǎn)能方面，除生命科學領域50000L/年層析介質處于建設中以外，公司2022年7月30日發(fā)布可轉債預案中顯示，公司擬募集不超過5.9億元，主要用于新能源金屬吸附分離材料生產(chǎn)體系擴建、研發(fā)以及全球化營銷體系的搭建。未來公司有望憑借在鹽湖提鋰、其他金屬提取等領域先發(fā)優(yōu)勢持續(xù)保持領先地位，為公司業(yè)績長期增長提供堅實可靠的基礎。

投資建議

2022年上半年，公司非鋰板塊增長強勁，生命科學、金屬資源、化工催化表現(xiàn)尤為突出，同時鹽湖提鋰項目將于2022年中期開始陸續(xù)確認，遠期生命科學板塊帶來強大的增長預期，我們維持此前盈利預測不變，預計公司2022-2024年營業(yè)收入分別為23.83/30.97/36.45億元，同比增長99.4%/30.0%/17.7%，歸母凈利潤分別為5.53/7.31/9.94億元，同比增長78.0%/32.1%/36.1%，由于分紅除權原因EPS調整為1.68/2.22/3.02元/股，對應2022年8月9日收盤價82.21元PE分別為49/37/27倍。我們看好公司未來“材料+設備+服務”一體化差異化競爭模式，新產(chǎn)品線產(chǎn)銷持續(xù)放量，鹽湖提鋰開啟新征程，生命科學板塊打開成長空間，未來將進入高速發(fā)展階段，維持“買入”評級。

風險提示

原材料價格波動、行業(yè)競爭加劇、海外項目進度不及預期、鹽湖項目進度不及預期的風險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，財信證券周策研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達99.34%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利4.2億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為43.82。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有10家機構給出評級，買入評級9家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為83.65。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，藍曉科技（300487）行業(yè)內競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性良好。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標2星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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