信達(dá)證券股份有限公司張燕生,洪英東近期對(duì)廣匯能源(600256)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《各版塊量?jī)r(jià)齊升，公司充分受益于能源產(chǎn)品高景氣》，本報(bào)告對(duì)廣匯能源給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為11.32元。

廣匯能源(600256)

(資料圖片僅供參考)

事件：北京時(shí)間2022年8月16日，廣匯能源發(fā)布2022年中報(bào)，公司2022年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入213.21億元，同比增長(zhǎng)111.45%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)51.30億元，同比增長(zhǎng)264.62%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為50.96億元，同比增長(zhǎng)260.90%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~63.28億元，同比增長(zhǎng)175.83%。

點(diǎn)評(píng)：

22H1業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，主要業(yè)務(wù)板塊業(yè)績(jī)?cè)龇黠@。2022年上半年，主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品持續(xù)呈現(xiàn)產(chǎn)銷(xiāo)兩旺的態(tài)勢(shì)。天然氣方面，公司實(shí)現(xiàn)LNG銷(xiāo)量24.42億方，同比增長(zhǎng)15.67%，其中，啟東貿(mào)易氣銷(xiāo)量19.54億方，同比增長(zhǎng)17.76%。煤炭方面，實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量885.13萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)139.19%；煤炭銷(xiāo)售總量1167.55萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)35.41%。煤化工方面，實(shí)現(xiàn)煤化工產(chǎn)品銷(xiāo)量133.14萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)24.02%，其中，實(shí)現(xiàn)煤化工副產(chǎn)品銷(xiāo)量33.18萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)65.48%；實(shí)現(xiàn)煤基油品產(chǎn)量34.05萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)27.09%；銷(xiāo)量35.98萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)27.30%；實(shí)現(xiàn)二甲基二硫產(chǎn)量0.63萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)14.55%。

全球能源供需偏緊，天然氣、煤炭?jī)r(jià)格高企。2022年上半年，能源產(chǎn)品價(jià)格在地緣局勢(shì)等因素?cái)_動(dòng)下，價(jià)格高位震蕩。天然氣方面，2022上半年中國(guó)LNG平均到岸價(jià)29.24美元/百萬(wàn)英熱，同比增長(zhǎng)191.66%。煤炭方面，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤均價(jià)2021年均價(jià)已達(dá)849元/噸，2022年進(jìn)一步上漲至934元/噸。煤化工方面，2022年上半年，新疆地區(qū)煤焦油平均市場(chǎng)價(jià)為4357.38元/噸，同比增長(zhǎng)67.51%，新疆地區(qū)甲醇平均市場(chǎng)價(jià)為1964.84元/噸，同比增長(zhǎng)25.72%。各板塊產(chǎn)品價(jià)格的高位運(yùn)行有望進(jìn)一步拉動(dòng)公司業(yè)績(jī)提升。

公司產(chǎn)能釋放延續(xù)，未來(lái)幾年LNG和煤炭業(yè)務(wù)仍有翻倍增量。LNG業(yè)務(wù)方面，公司江蘇南通港呂四港區(qū)LNG接收站及配套項(xiàng)目在建，我們預(yù)計(jì)2022年5#罐完工之后周轉(zhuǎn)能力可達(dá)500萬(wàn)噸，在6#、7#兩罐以及碼頭泊位擴(kuò)建完畢后，周轉(zhuǎn)能力預(yù)計(jì)達(dá)到1000萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)翻倍的增長(zhǎng)。2022半年報(bào)顯示，5#儲(chǔ)罐已完成儲(chǔ)罐內(nèi)罐施工，內(nèi)罐進(jìn)水完成50%，6#儲(chǔ)罐施工進(jìn)度完成42%。煤炭板塊方面，控股子公司伊吾礦業(yè)取得淖毛湖礦區(qū)馬朗煤礦探礦權(quán)證，我們預(yù)計(jì)2022年煤炭產(chǎn)能將達(dá)到4000萬(wàn)噸/年。煤化工板塊，哈密廣匯荒煤氣綜合利用年產(chǎn)40萬(wàn)噸乙二醇項(xiàng)目已于7月基本實(shí)現(xiàn)達(dá)產(chǎn)，乙二醇全年累計(jì)（1-8月）產(chǎn)量達(dá)7.89萬(wàn)噸。綠色能源業(yè)務(wù)方面，首期10萬(wàn)噸/年二氧化碳捕集與利用示范項(xiàng)目已開(kāi)工建設(shè)。綜上，公司未來(lái)幾年主要業(yè)務(wù)板塊仍將有新產(chǎn)能不斷釋放，在天然氣、煤化工產(chǎn)品等價(jià)格高企的背景下，有望給業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來(lái)強(qiáng)勁支持。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I業(yè)收入分別達(dá)到464.81、621.43、782.99億元，同比增長(zhǎng)86.93%、33.69%、26.00%，歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)分別為102.92、131.20、168.24億元，同比增長(zhǎng)105.72%、27.48%、28.23%，2022-2024年攤薄EPS分別達(dá)到1.57元，2.00元和2.56元。對(duì)應(yīng)2022年的PE為7倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：1、天然氣價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)2、哈薩克斯坦項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，開(kāi)源證券張緒成研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)94.96%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利105.18億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為7.09。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有10家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)9家，增持評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為13.67。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，廣匯能源（600256）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河優(yōu)秀，盈利能力良好，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率近3年增幅。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價(jià)格指標(biāo)3.5星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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關(guān)鍵詞： 同比增長(zhǎng) 廣匯能源 年上半年