天風(fēng)證券股份有限公司郭其偉,范清林,劉斐然近期對平安銀行(000001)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《凈利潤維持高位，資產(chǎn)質(zhì)量保持平穩(wěn)》，本報告對平安銀行給出買入評級，當(dāng)前股價為12.25元。

(資料圖)

平安銀行(000001)

利潤維持高增， 業(yè)務(wù)扎實(shí)發(fā)展

公司發(fā)布 2022 年半年報， 上半年?duì)I收、歸母凈利潤分別同比增長 8.7%、25.6%。 營收來看， 公司主營業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定， 22H1 實(shí)現(xiàn)利息凈收入同比增長 7.9%， 22Q2 單季利息凈收入同比增速 8.52%， 較 22Q1 增速提升 1.21pct。拉長時間維度來看， 22H1 營收、歸母凈利潤三年復(fù)合增速分別為 10.7%、12.77%，依舊保持在較高的增長水平。 上半年公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（年化） ROE 達(dá) 12.20%，同比提升 1.46pct。

信貸投放支撐業(yè)績增長， 量價平衡見成效

公司信貸資產(chǎn)投放規(guī)模擴(kuò)張對凈利息收入形成有力支撐。 平安銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)向優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)傾斜， 22H1 公司貸款日均余額同比增長 13.2%，高于生息資產(chǎn)總體同比增速 5.6pct。 受貸款重定價效應(yīng)及市場利率變化的影響，資產(chǎn)端收益率承壓， 凈息差較 22Q1 下滑 4bp。 不過， 公司負(fù)債端持續(xù)優(yōu)化，對凈息差形成一定支撐，存款負(fù)債總額比例在 22Q2 達(dá) 69.05%，較 22Q1 提升 2.25pct， 穩(wěn)定低成本的企業(yè)活期存款規(guī)模同比上升 8.9%， 帶動計息負(fù)債成本率環(huán)比下行 4bp 至 2.14%。

持續(xù)加大問題資產(chǎn)處置力度，資產(chǎn)質(zhì)量保持平穩(wěn)

22H1 末公司整體資產(chǎn)質(zhì)量保持平穩(wěn)， 維持不良貸款率在 1.02%， 與上年末、22Q1 末持平； 同時， 關(guān)注貸款、逾期貸款占比 1.32%、 1.46%，較 22Q1 末分別下降 9bp、 16bp。分類型來看， 22Q2 末信用卡、新一貸不良率環(huán)比均上升 7bp，個人住房貸款和汽車金融貸款不良率環(huán)比下滑 3bp、 12bp。 22Q2末公司風(fēng)險抵補(bǔ)能力繼續(xù)保持較好水平， 撥備覆蓋率 290.06%， 較 22Q1 末提升 0.96%。 同時， 平安銀行持續(xù)加大問題資產(chǎn)處置力度， 拓寬清收渠道，22H1 收回不良資產(chǎn)總額 266.78 億元，同比增長 34.8%。 房地產(chǎn)方面， 承擔(dān)信用風(fēng)險的涉房業(yè)務(wù)主要是對公房地產(chǎn)貸款余額 2,980.20 億元，不良率0.77%， 整體風(fēng)險可控。

集團(tuán)綜合金融生態(tài)引流賦能， 零售銀行名片亮眼

平安銀行持續(xù)強(qiáng)化綜合金融和科技賦能的優(yōu)勢， 多年來零售業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型深化，22H1 末零售 AUM 和私行 AUM 分別同比增長 16.44%、 15.68%， 零售業(yè)務(wù)營收占比總營收 55.9%，優(yōu)勢長板地位明顯，有望持續(xù)發(fā)力。 同時，公司不良率和關(guān)注率等風(fēng)險核心指標(biāo)均保持在較低水平， 資產(chǎn)質(zhì)量夯實(shí)筑牢業(yè)績根基。 在集團(tuán)綜合金融生態(tài)的引流和零售業(yè)務(wù)加持下， 我們看好公司業(yè)績成長性，預(yù)計公司 2022-2024 年歸母凈利潤同比增長 24.60%、19.77%、15.50%。截至 8 月 18 日收盤， 公司 PB（LF） 為 0.69 倍，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示： 宏觀經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期、信貸需求不足、信用風(fēng)險波動

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中信建投(601066)證券馬鯤鵬研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)97.08%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利460.6億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為5.49。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有14家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級11家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為24.81。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，平安銀行（000001）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河優(yōu)秀，盈利能力一般，營收成長性良好。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價格指標(biāo)3.5星，綜合指標(biāo)3.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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