華安證券股份有限公司陳曉近期對(duì)美聯(lián)新材(300586)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《前瞻性布局半固態(tài)鋰電隔膜，打造平臺(tái)化優(yōu)勢(shì)》，本報(bào)告對(duì)美聯(lián)新材給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為20.6元。

(資料圖片)

美聯(lián)新材(300586)

主要觀點(diǎn)：

事件：出資1,320萬(wàn)元成立合資公司美南新材，注冊(cè)資本占比88%

子公司安徽美芯與長(zhǎng)沙美悅科技成立合資公司美南新材圍繞以下領(lǐng)域進(jìn)行研發(fā)：（1）鈉離子電池用新型隔膜材料研究；（2）鋰離子電池用半固態(tài)隔膜材料研究；（3）鋰離子電池隔膜涂覆材料研究；（4）導(dǎo)電炭黑在鋰/鈉離子電池中的應(yīng)用研究。

加快研發(fā)半固態(tài)電池用隔膜，產(chǎn)能加快落地釋放業(yè)績(jī)逐步兌現(xiàn)

相較于液態(tài)傳統(tǒng)電池，半固態(tài)電池具備更高的能量密度，對(duì)安全性要求更甚，電解液環(huán)境下的離子傳導(dǎo)工作機(jī)理推動(dòng)隔膜重要地位進(jìn)一步凸顯：基膜往往需要具備更大的孔徑及更高的孔隙率以提高電池能量密度；涂覆漿料配方則需要定制化開發(fā)，溶質(zhì)或?qū)⒂涩F(xiàn)行主流的氧化鋁、勃姆石等惰性無(wú)機(jī)材料切換為具有離子電導(dǎo)性的活性材料以實(shí)現(xiàn)更高的耐熱性及機(jī)械強(qiáng)度，公司目前已擁有半固態(tài)電池所需隔膜的技術(shù)儲(chǔ)備。公司立志成為鋰電池、鈉電池、半固態(tài)電池等產(chǎn)業(yè)優(yōu)秀的濕法隔膜供應(yīng)商。目前1#及2#產(chǎn)線合計(jì)1.5億平產(chǎn)能已基本滿負(fù)荷生產(chǎn)并批量供貨，3#及4#產(chǎn)線合計(jì)1.5億平正在加緊調(diào)試中，預(yù)計(jì)8月底開始試生產(chǎn)。公司堅(jiān)定推進(jìn)產(chǎn)能建設(shè)，已與芝浦機(jī)械簽訂設(shè)備采購(gòu)合同，2023年或?qū)⑿略?億平產(chǎn)能，遠(yuǎn)期規(guī)劃或?qū)⒊^(guò)15億平，從新進(jìn)入者進(jìn)一步搶占份額。產(chǎn)能建設(shè)形成有效供給，業(yè)績(jī)有望快速釋放。

新布局導(dǎo)電炭黑，加快完善產(chǎn)業(yè)鏈布局打造平臺(tái)化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

作為國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程中極具性價(jià)比的導(dǎo)電劑，炭黑可以有效增加活性物質(zhì)之間的接觸，提升電子傳輸速率，從而提升鋰電池的倍率性能和循環(huán)壽命。公司把握行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，加快完善鋰電中游材料協(xié)同布局，盡享行業(yè)發(fā)展紅利。

投資建議：預(yù)計(jì)公司22/23/24歸母凈利潤(rùn)至3.72/5.52/8億元，對(duì)應(yīng)P/E為31x/23x/17x，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

新能源車發(fā)展不及預(yù)期；產(chǎn)能擴(kuò)張產(chǎn)品開發(fā)不及預(yù)期；材料價(jià)格波動(dòng)等。

該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)1家。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，美聯(lián)新材（300586）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般，盈利能力良好，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價(jià)格指標(biāo)1.5星，綜合指標(biāo)2星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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