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9月22日上汽聯(lián)合中石化、中石油、寧德、上海國際汽車城共同投資的上海捷能智電新能源科技有限公司成立。東吳證券(601555)發(fā)布研報認為，未來低基數(shù)的換電行業(yè)具備高成長性，預(yù)計2025年建設(shè)換電站數(shù)量將超16000座，對應(yīng)新增設(shè)備投資額近400億元，換電行業(yè)爆發(fā)前期，頭部設(shè)備商優(yōu)先受益。推薦：瀚川智能(688022)(688022.SH)，建議關(guān)注：博眾精工(688097.SH)、協(xié)鑫能科(002015)(002015.SZ)、山東威達(002026)(002026.SZ)、科大智能(300222)(300222.SZ)、英飛特(300582)(300582.SZ)。

東吳證券主要觀點如下：

上汽切入換電賽道，構(gòu)造換電完整生態(tài)：

捷能智電以動力電池租賃業(yè)務(wù)為核心，開展換電技術(shù)研發(fā)推廣、電池運營管理、大數(shù)據(jù)服務(wù)等，形成換電完整生態(tài)，打造標準化平臺，提升新能源車主的用戶體驗。(1)換電網(wǎng)絡(luò)：捷能智電將依托中國石化、中國石油遍布全國的5萬余座加油站網(wǎng)絡(luò)，升級打造“可換電、可充電”的綜合能源服務(wù)站。(2)換電車型：上汽集團(600104)旗下飛凡、榮威、MG、大通等品牌將陸續(xù)推出換電車型，包括SUV、轎車、MPV及商用車等全部品類。

換電模式獲認可，多玩家角逐共推行業(yè)爆發(fā)：

(1)當前換電模式逐步獲得認可，尤其在商用車領(lǐng)域的經(jīng)濟性凸顯，換電行業(yè)已有多方入場，包括以蔚來、吉利為代表的汽車廠商，以寧德時代(300750)為代表的動力電池廠商，以國家電網(wǎng)為代表的能源供應(yīng)商以及以奧動新能源為代表的換電運營商等。(2)此次上汽集團與傳統(tǒng)能源商和動力電池廠合作布局換電業(yè)務(wù)，能夠借助中石油中石化的渠道優(yōu)勢，實現(xiàn)加油站和換電站協(xié)同布局，同時有利于與寧德時代等電池廠合作推動換電行業(yè)標準的統(tǒng)一，加速換電生態(tài)構(gòu)建。

換電行業(yè)爆發(fā)前期，頭部設(shè)備商優(yōu)先受益：

未來低基數(shù)的換電行業(yè)具備高成長性，該行預(yù)計2025年建設(shè)換電站數(shù)量將超16000座，對應(yīng)新增設(shè)備投資額近400億元。瀚川智能作為換電龍頭設(shè)備商已擁有換電站裝備制造、核心零部件制造與終端運營系統(tǒng)平臺三大類產(chǎn)品，已與吉利、協(xié)鑫能科、寧德時代等達成合作，在大客戶切入上具備先發(fā)優(yōu)勢，充分受益于換電行業(yè)0-1發(fā)展。

風險提示：換電模式推廣不及預(yù)期。

關(guān)鍵詞： 為代表的 東吳證券 上汽集團