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隨著英國(guó)從一個(gè)有嚴(yán)重通脹問題的經(jīng)濟(jì)體，變成一個(gè)面臨巨大公眾信心危機(jī)的經(jīng)濟(jì)體，英國(guó)政策制定者們只有有限的選擇能把自己從泥潭中拯救出來。

選項(xiàng)一

英國(guó)央行和英國(guó)財(cái)政部將希望到目前為止對(duì)金邊債券和英鎊的大規(guī)模拋售能夠自行減弱。智通財(cái)經(jīng)觀察到，在亞盤交易中，英鎊兌美元在早些時(shí)候暴跌至1.0350，目前已反彈至1.0755左右，但債券市場(chǎng)似乎沒有什么喘息的機(jī)會(huì)。2年期英國(guó)國(guó)債收益率飆升約50個(gè)基點(diǎn)，至4.45%，這意味著與英國(guó)央行政策利率(目前為2.25%)的差距超過200個(gè)基點(diǎn);這可能被認(rèn)為是衡量政策利率滯后曲線程度的標(biāo)尺。

選項(xiàng)二

如果收益率不受抑制地飆升，這將意味著英國(guó)央行將被迫介入，無論是否愿意。要解決這一問題，最直接的方法是一次性大幅加息(最低幅度為300個(gè)基點(diǎn))。例如，30年前英國(guó)決定退出歐洲匯率機(jī)制(European Exchange Rate Mechanism)時(shí)，被迫將利率提高到懲罰性的兩位數(shù)。事實(shí)上，這一時(shí)期的利率波動(dòng)之大令人心慌。

這種選擇的問題在于，英國(guó)央行在本輪周期中對(duì)通脹的反應(yīng)一直很遲緩，就連將基準(zhǔn)利率降至中性(更不用說限制性利率了)水平，以應(yīng)對(duì)猖獗的通脹都讓它感到苦惱。很難說，即使是在執(zhí)行傳統(tǒng)政策時(shí)都感到不舒服的央行，會(huì)愿意接受非常規(guī)“藥方”。

選項(xiàng)三

英國(guó)央行可能會(huì)為英鎊護(hù)航，但以全球標(biāo)準(zhǔn)衡量，英國(guó)的外匯儲(chǔ)備并不龐大。日本最近干預(yù)了外匯市場(chǎng)，但該國(guó)是全球外匯儲(chǔ)備最高的國(guó)家之一，因此它有足夠的火力來打擊外匯投機(jī)者。

不過，英國(guó)央行可能會(huì)與歐洲央行和其他央行聯(lián)手，嘗試聯(lián)合干預(yù)。如果事態(tài)發(fā)展到不可收拾的地步，這實(shí)際上可能是英國(guó)央行的首選選項(xiàng)，因?yàn)槁?lián)合嘗試將假裝告訴世界，英鎊的疲軟完全是由于美聯(lián)儲(chǔ)加息造成的，避開了英國(guó)財(cái)政刺激措施加劇通脹的問題，從而提供了一種挽回面子的策略。最近幾周，歐洲央行對(duì)歐元也非常擔(dān)憂，歐元和英鎊一起貶值可能會(huì)引發(fā)聯(lián)合行動(dòng)。

想必所有這些措施的方法都將在英國(guó)央行的后臺(tái)渠道中制定出來，但如果真要這樣做，很可能會(huì)在亞洲和歐洲市場(chǎng)都很活躍的時(shí)候宣布。毫無疑問，英國(guó)央行非常希望采用方案一，但如果爭(zhēng)議沒有平息，方案三可能是最實(shí)際的。

關(guān)鍵詞： 外匯儲(chǔ)備 歐洲匯率機(jī)制