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海通國際證券集團有限公司劉威,梁爽近期對中復(fù)神鷹進行研究并發(fā)布了研究報告《公司前三季度凈利潤大幅增長，擴產(chǎn)碳纖維強化競爭優(yōu)勢》，本報告對中復(fù)神鷹給出評級，當(dāng)前股價為44.79元。

中復(fù)神鷹(688295)

公司2022年前三季度實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤4.04億元，同比增長126.81%。公司2022年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入14.52億元，同比增長106.12%，歸母凈利潤4.24億元，同比增長112.09%，扣非后歸母凈利潤4.04億元，同比增長126.81%。其中2022年第三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.89億元，同比增長82.25%，歸母凈利潤2.04億元，同比增長157.98%，扣非后歸母凈利潤1.92億元，同比增長155.3%。毛利率方面，公司前三季度毛利率環(huán)比持續(xù)提升，2022Q1/Q2/Q3分別為46%、44.82%、51.69%。費用方面，公司研發(fā)費用持續(xù)增長，2022Q1/Q2/Q3分別為2316、3094、5261萬元。

公司碳纖維技術(shù)領(lǐng)先，下游應(yīng)用市場逐步開拓。公司作為全球第三家突破干噴濕法工藝并形成T700級高性能碳纖維產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)，從目前碳纖維應(yīng)用領(lǐng)域使用量最多的T700級和T800級這兩個品種來看，公司技術(shù)水平和產(chǎn)品成熟度達到國際先進水平。碳纖維下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，主要包括航空航天、壓力容器、碳/碳復(fù)材、風(fēng)電葉片、交通建設(shè)及體育休閑等領(lǐng)域，同時公司碳纖維產(chǎn)品在汽車領(lǐng)域已有應(yīng)用，例如在特斯拉旗下部分車型配套的碳纖維尾翼等零配件。

新產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，公司競爭能力進一步提高。根據(jù)公司2022年中報，截至2022年6月30日，公司產(chǎn)能為14500噸/年，包括連云港(601008)生產(chǎn)基地的3500噸/年產(chǎn)能，以及西寧萬噸碳纖維項目于2022年5月建成并投產(chǎn)的11000噸/年產(chǎn)能。西寧二期碳纖維項目正處于建設(shè)階段，公司預(yù)計2022年底至2023年期間各生產(chǎn)線開始陸續(xù)建成并投產(chǎn)。連云港航空航天高性能碳纖維及原絲試驗線項目已完成建設(shè)，并于2022年7月底開始聯(lián)動試車；上海碳纖維航空應(yīng)用研發(fā)及制造項目外購設(shè)備已陸續(xù)到貨，公司預(yù)計2023年9月建成并投產(chǎn)。

風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；新建項目進展不及預(yù)期。

該股最近90天內(nèi)共有19家機構(gòu)給出評級，買入評級15家，增持評級4家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為49.76。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，中復(fù)神鷹（688295）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好，盈利能力較差，營收成長性優(yōu)秀。財務(wù)可能有隱憂，須重點關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、有息資產(chǎn)負債率、存貨/營收率增幅。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價格指標(biāo)1.5星，綜合指標(biāo)2星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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