信達證券股份有限公司張鵬,武浩近期對天奈科技(688116)進行研究并發(fā)布了研究報告《業(yè)績符合預期，龍頭地位穩(wěn)固》，本報告對天奈科技給出買入評級，當前股價為99.9元。

天奈科技(688116)

公司發(fā)布2022 年三季報， Q1-Q3 實現(xiàn)收入 14.42 億元， 同比增長58.2%； 實現(xiàn)歸母凈利潤 3.28 億元， 同比增長 60.94%； 實現(xiàn)歸母扣非凈利潤 3.08 億元， 同比增長 75.27%。

(資料圖片僅供參考)

公司 Q3 盈利環(huán)比有所提升。 公司 Q3 實現(xiàn)歸母凈利潤為 1.24 億元，環(huán)比增長 19.2%； 扣非歸母凈利潤為 1.16 億元， 環(huán)比增長 19.6%； 毛利率 36.18%， 相較 Q2 提高了 1.7 個百分點。 我們認為公司布局上游原料 NMP， 三代產(chǎn)品順利量產(chǎn)， 四代產(chǎn)品量產(chǎn)中， 未來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化疊加上游一體化程度提高， 盈利能力有望維持穩(wěn)定。

單壁碳納米管擴產(chǎn)加速。 2022 年 9 月， 公司擬投資年產(chǎn) 20,000 噸單壁納米導電漿料及 500 噸單壁納米功能性材料項目， 投資總額約 2 億元。

該項目是“天奈科技年產(chǎn) 450 噸單壁碳納米管項目” 的后續(xù)延續(xù)。 我們認為， 隨著硅基負極的滲透加速， 單壁碳納米管或?qū)⑹俏磥韺щ妱└偁幍挠忠魂P(guān)鍵點， 此次擴產(chǎn)強化了公司在碳納米領(lǐng)域優(yōu)勢地位， 或?qū)⒊蔀槲磥砉拘碌睦麧櫾鲩L點。

進軍正極領(lǐng)域。 2022 年 9 月， 公司公告擬與上海錦源晟、 國城礦業(yè)(000688)三方設(shè)立兩家合資公司， 分別從事磷酸鐵鋰、 磷酸錳鐵鋰新型正極材料及鋰電池正極材料前驅(qū)體業(yè)務。 正極公司的投資總額暫定為 10 億元， 擬分期建設(shè) 10 萬噸/年新型正極材料產(chǎn)能； 前驅(qū)體公司的投資總額暫定為10 億元， 計劃分三期進行建設(shè) 10 萬噸/年正極材料前驅(qū)體產(chǎn)能。 我們認為， 公司有望將碳納米管制備技術(shù)和正極材料相結(jié)合， 形成新型的復合正極材料， 從而間接提升公司碳納米管滲透率。

盈利預測與投資評級： 我們預計公司 2022-2024 年營收分別是 22、 38、61 億元， 同比增長 66%、 73%、 60%； 歸母凈利潤分別是 5.4、 9.5、15.5 億元， 同比增長 82%、 76%和 63%， 截止 10 月 21 日的市值對應22-23 年 PE 為 43、 24 倍， 維持“買入”評級。

風險因素： 行業(yè)需求不及預期風險； 原材料價格波動風險； 新技術(shù)開發(fā)的風險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東吳證券(601555)阮巧燕研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達91.05%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利5.04億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為46.04。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有11家機構(gòu)給出評級，買入評級10家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為154.67。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，天奈科技（688116）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關(guān)注的財務指標包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標1.5星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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關(guān)鍵詞： 同比增長 證券之星 投資總額