天風(fēng)證券股份有限公司劉章明近期對洽洽食品(002557)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《22Q3歸母凈利潤同增3%穩(wěn)健增長符合預(yù)期，年貨節(jié)&成本緩解下四季度有望持續(xù)改善，持續(xù)推薦》，本報(bào)告對洽洽食品給出買入評級，當(dāng)前股價(jià)為47.24元。

(資料圖片)

洽洽食品(002557)

事件：公司發(fā)布2022年三季報(bào)。前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收43.84億元，同比+12.91%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.27億元，同比+5.45%；2022年Q3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.05億元，同比+13.56%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.76億元，同比+3.24%。

收入端：公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入43.84億元，同比+12.91%。其中2022Q1/Q2/Q3分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.32/12.46/17.05億元，同比增長3.86%/24.38%/13.56%。我們認(rèn)為，公司堅(jiān)果目前的終端覆蓋仍有較大提升空間，同時(shí)隨著公司場景化、年輕化戰(zhàn)略的推進(jìn)，消費(fèi)者覆蓋有望進(jìn)一步擴(kuò)大。

利潤端：公司2022Q3毛利率為32.32%，同比+0.18pct。公司2022年前三季度毛利率為30.47%，同比-0.68pct，Q1-Q3毛利率分別為30.86%/27.48%/32.32%，分別同比變動+0.18pct/-2.84pct/+0.18pct。歸母凈利潤方面，公司前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.27億元，同比+5.45%，凈利率為14.32%，2022Q3公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.76億元，同比+3.24%，凈利率為16.17%，同比-1.61pct。

費(fèi)用端：2022Q1/Q2/Q3公司期間費(fèi)用率分別為14.13%/15.70%/14.83%。其中，銷售費(fèi)用率分別為9.23%/8.55%/9.75%；管理費(fèi)用率分別為4.43%/6.61%/5.08%；研發(fā)費(fèi)用率分別為0.48%/1.01%/0.63%。整體來看，公司各科目費(fèi)用率維持平穩(wěn)。公司前三季度銷售費(fèi)用同比+18.03%，管理費(fèi)用同比+21.11%。

投資建議：我們認(rèn)為，公司的強(qiáng)品牌力及代表性大單品為公司提供了業(yè)績保證，在未來消費(fèi)力逐步恢復(fù)的過程中，看好公司核心大單品需求的穩(wěn)定性，同時(shí)隨著公司瓜子品類結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化及年輕消費(fèi)者心智的逐步打造，堅(jiān)果品類矩陣持續(xù)完善，預(yù)計(jì)收入、利潤均保持穩(wěn)增。預(yù)計(jì)公司2022-2024實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤11.3/12.9/15.3億元，對應(yīng)PE分別為20X/17X/15X，維持“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：單品推廣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、食品安全風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)等

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，海通證券(600837)顏慧菁研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)99.16%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利10.13億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為23.62。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有38家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級32家，增持評級6家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為58.5。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，洽洽食品（002557）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河良好，盈利能力良好，營收成長性良好。財(cái)務(wù)健康。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價(jià)格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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關(guān)鍵詞： 洽洽食品 證券之星 營業(yè)收入