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麥肯錫在澳大利亞與新西蘭的戰(zhàn)略和企業(yè)融資業(yè)務(wù)主管Ben Stretch、以及高盛的并購(gòu)業(yè)務(wù)主管Marissa Freund表示，并購(gòu)交易活動(dòng)大幅下降的原因遠(yuǎn)不止表面上所見。

Marissa Freund表示，首先，需要在2021年全球并購(gòu)交易活動(dòng)異常繁榮的背景下看待今年并購(gòu)交易活動(dòng)下降45%的現(xiàn)象，她指出：“從長(zhǎng)期歷史來看，今年是相當(dāng)不錯(cuò)的一年?！?/p>

Ben Stretch也表示，已公布并購(gòu)交易的減少并不意味著企業(yè)董事會(huì)和首席執(zhí)行官?zèng)]有考慮并購(gòu)。他表示：“節(jié)奏的改變確實(shí)有積極的一面。過去幾個(gè)月發(fā)生的并購(gòu)交易活動(dòng)放緩，實(shí)際上將為許多人創(chuàng)造空間，讓他們坐下來、重新充電，重新思考和更新自己在情況穩(wěn)定下來之后需要做什么。”

麥肯錫的觀點(diǎn)是，隨著地緣政治緊張局勢(shì)加劇、全球能源轉(zhuǎn)型、利率和通脹上升等問題結(jié)合在一起，世界正在經(jīng)歷比商業(yè)周期變化嚴(yán)重得多的事情。Ben Stretch表示：“‘一連串的地震’正迫使董事會(huì)重新考慮他們的戰(zhàn)略和投資組合。例如，許多管理團(tuán)隊(duì)在他們的職業(yè)生涯中第一次經(jīng)歷了通脹上升的時(shí)期，他們發(fā)現(xiàn)自己的商業(yè)模式經(jīng)受到了意想不到的挑戰(zhàn)。”Ben Stretch表示，這種背景能夠促進(jìn)戰(zhàn)略方向的轉(zhuǎn)變，“優(yōu)于單純的交易”的并購(gòu)交易仍在董事會(huì)和高管團(tuán)隊(duì)的議程升。

當(dāng)然，在下跌的市場(chǎng)中進(jìn)行交易有一個(gè)問題值得關(guān)注，即當(dāng)交易的目標(biāo)價(jià)格可能在下周或下個(gè)月變得更低時(shí)，如何知道是時(shí)候進(jìn)行交易了?

Marissa Freund表示：“我認(rèn)為，從戰(zhàn)略角度來看，鑒于宏觀與地緣政治局勢(shì)，在前景更加明朗之前，敢于進(jìn)行大宗交易的買家將會(huì)越來越少?！薄叭绻阍噲D建立一套預(yù)測(cè)模型來了解未來利率、通脹和就業(yè)方面的情況，那是相當(dāng)困難的?！?/p>

不過，Marissa Freund認(rèn)為，不管外部環(huán)境如何，并購(gòu)交易的幾個(gè)持續(xù)利好因素將繼續(xù)存在，脫碳和數(shù)字化都是一個(gè)很好的例子，尤其是考慮到科技公司的估值看起來比一年前的更加現(xiàn)實(shí)。

此外，Ben Stretch和Marissa Freund一致認(rèn)為，明年并購(gòu)交易的最大推動(dòng)力可能是私募股權(quán)。Ben Stretch表示，私募股權(quán)的推動(dòng)可能采取幾種形式，他預(yù)計(jì)私募股權(quán)將熱衷于競(jìng)購(gòu)企業(yè)希望在資產(chǎn)組合重組中剝離的業(yè)務(wù)部門，甚至可能與企業(yè)一起對(duì)某些資產(chǎn)進(jìn)行合資形式的交易。

Marissa Freund則持更加謹(jǐn)慎的態(tài)度。她表示：“他們將無法支付那么多，因?yàn)樗麄冾A(yù)期的收益可能更低，融資環(huán)境也更嚴(yán)峻。”她補(bǔ)充稱，私募股權(quán)還可能與并購(gòu)的目標(biāo)企業(yè)的董事會(huì)發(fā)生沖突，因?yàn)檫@些董事會(huì)“并不總是調(diào)整自己的預(yù)期以適應(yīng)新世界(600628)”。但她也表示，私募股權(quán)往往會(huì)發(fā)現(xiàn)自己的做法得到了機(jī)構(gòu)投資者的支持，這些機(jī)構(gòu)投資者熱衷于用收購(gòu)帶來的巨額資本利得來提振平淡無奇的回報(bào)。

關(guān)鍵詞： 私募股權(quán) 機(jī)構(gòu)投資者 平淡無奇