平安證券發(fā)布研究報告稱，商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務是個人養(yǎng)老金制度的重要補充，將擴大參與人群覆蓋面。保險行業(yè)目前估值水平和機構持倉處于歷史底部，政策助力化解地產投資風險、資產端迎來改善，壽險2022年NBV承壓明顯、收官工作的NBV貢獻相對有限、但負債端基本面出現(xiàn)逐季企穩(wěn)跡象;銀行理財產品破凈、權益市場震蕩，居民儲蓄需求旺盛，預計2023年“開門紅”業(yè)績高增。

(資料圖)

建議關注：保險板塊的長期配置價值和市場情緒修復帶來的板塊β行情，個股方面建議優(yōu)先關注中國太保(601601)(601601.SH)和中國人壽(601628.SH)。

事件：2022年12月1日，銀保監(jiān)會發(fā)布《關于開展養(yǎng)老保險公司商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務試點的通知》(以下簡稱《通知》)，決定自2023年1月1日起開展養(yǎng)老保險公司商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務試點，試點期限暫定一年。

平安證券主要觀點如下：

試點基本條件：參與試點的4家養(yǎng)老保險公司為人保養(yǎng)老、國壽養(yǎng)老、太平養(yǎng)老和國民養(yǎng)老。試點區(qū)域為北京市、上海市、江蘇省、浙江省、福建省、山東省、河南省、廣東省、四川省、陜西省等10個省(市)?！锻ㄖ芬?，試點養(yǎng)老保險公司加強統(tǒng)一領導，健全工作機制;建立完善的信息系統(tǒng);審慎制定發(fā)展規(guī)劃，加大資源投入。

商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務與個人養(yǎng)老金的主要區(qū)別：

屬于養(yǎng)老金融產品，不享受個稅優(yōu)惠，參與人群更廣、但投資范圍有限。1)稅優(yōu)方面，個人養(yǎng)老金由政府政策支持，享受國家制定的“EET”模式個稅優(yōu)惠政策;但商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務并不享受。2)參與者方面，個人養(yǎng)老金制度僅允許參加城鎮(zhèn)職工/城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險的勞動者參與，但商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務主要年滿18周歲即可與養(yǎng)老保險公司簽訂相關合同。3)投資范圍：個人養(yǎng)老金資金賬戶可用于購買符合規(guī)定的銀行理財、儲蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險、公募基金等金融產品，但商業(yè)養(yǎng)老金客戶僅可選擇購買商業(yè)養(yǎng)老金產品。

商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務是第三支柱養(yǎng)老保險的組成部分、是個人養(yǎng)老金制度的重要補充。

商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務旨在滿足客戶生命周期內多樣化養(yǎng)老需求，更廣泛地覆蓋和觸達廣大人民群眾，特別是新產業(yè)、新業(yè)態(tài)從業(yè)人員和靈活就業(yè)人員，具有普惠性、創(chuàng)新性特征。在產品設計上，以積累養(yǎng)老金為主要功能，可提供一定的身故、意外傷害等附加風險保障;提供定額分期、定期分期、長期(終身)年金化領取等多種領取安排。

在個人商業(yè)養(yǎng)老金融產品方面，2021年以來，銀保監(jiān)會先后啟動專屬商業(yè)養(yǎng)老保險、養(yǎng)老理財產品、特定養(yǎng)老儲蓄等試點，并逐步擴大試點范圍。1)根據(jù)銀保監(jiān)會，截至2022年7月末，專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(無稅收優(yōu)惠)累計保費達23.5億元、投保件數(shù)近21萬件，試點進展良好。2)根據(jù)普益標準數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2022年10月9日，48只養(yǎng)老理財產品順利發(fā)售、累計募集規(guī)模約950億元。3)特定養(yǎng)老儲蓄11月20日起試點，保本保息、利率高于普通存款，預計市場反響較好。商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務將未參加基本養(yǎng)老保險的成年人群納入保障，進一步豐富商業(yè)養(yǎng)老金融產品供給、擴大第三支柱覆蓋面，與個人養(yǎng)老金形成差異化競爭、是個人養(yǎng)老金制度的重要補充。養(yǎng) 老保險公司具備養(yǎng)老金融發(fā)展經驗，養(yǎng)老資金管理和客戶服務能力等專業(yè)化優(yōu)勢明顯。養(yǎng)老保險公司在企業(yè)(職業(yè))年金基金受托管理、投資管理和基本養(yǎng)老保險基金投資管理方面經驗豐富，養(yǎng)老金融服務能力較強。

風險提示：1)政策推進不及預期。2)客戶購買意愿不強。3)其他資產價格波動，分流個人客戶資產配置。

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