東吳證券(601555)發(fā)布研究報(bào)告稱，能源加速轉(zhuǎn)型下，2023年光伏地面電站成本下降迎來安裝高峰，加速推動(dòng)中美大儲爆發(fā)。戶儲2022年在歐洲爆發(fā)，2023年仍將保持翻倍增長，美國和東南亞等新興區(qū)域戶儲也將成為主流趨勢。得益于中美大儲和歐洲戶儲的爆發(fā)，預(yù)計(jì)2023/2025年全球儲能容量需求分別為120/402GWh，2023年同增134%。儲能迎來黃金發(fā)展期，全面看好。

東吳證券主要觀點(diǎn)如下：

歐洲：低滲透率高成長空間，儲能再上新臺階！

(資料圖片僅供參考)

歐洲能源危機(jī)下，歐洲戶用光儲高經(jīng)濟(jì)性得到市場的認(rèn)可，光儲需求開啟爆發(fā)式增長。居民電價(jià)合約機(jī)制，2023年新簽合約電價(jià)大幅上漲，電價(jià)平均為40歐元/MWh以上，同比提高80-120%，該行預(yù)計(jì)未來1-2年持續(xù)保持高價(jià)，光儲剛性需求明確。德國免除戶用光伏VAT、所得稅，意大利戶儲補(bǔ)貼政策退坡，利好政策持續(xù)，德國戶儲收益率可達(dá)18.3%，考慮補(bǔ)貼回收期可縮短至7-8年。長期獨(dú)立能源大趨勢，2021年歐洲戶儲滲透率僅1.3%，成長空間廣闊，工商業(yè)和大儲市場亦快速增長。該行測算2023/2025年歐洲儲能新增容量需求為30GWh/104GWh，2023年同增113%，2022-2025年CAGR=93.8%。

美國：ITC政策鼓勵(lì)，表前表后齊爆發(fā)！

美國是全球規(guī)模最大的大儲市場，2022Q1-3美國儲能裝機(jī)3.57GW/10.67GWh，同增102%/93%，截至11月備案量已達(dá)22.5GW，2022年光伏新增裝機(jī)降速，但儲能仍保持高速增長。2023年光伏裝機(jī)向好，疊加儲能滲透率繼續(xù)提升，支持儲能裝機(jī)繼續(xù)爆發(fā)!美國電力供應(yīng)商之間協(xié)調(diào)較差，儲能具有調(diào)節(jié)實(shí)用價(jià)值，輔助服務(wù)全面開放，市場化程度高，PPA電價(jià)高配儲溢價(jià)明顯。ITC稅收抵免延長10年并提高抵免比例至30%-70%，首次將獨(dú)立儲能納入補(bǔ)貼，推動(dòng)收益率明顯提升。該行測算2023/2025年美國儲能新增容量需求分別為36/111GWh，2023年同增117%，2022-2025年CAGR=88.5%。

中國：政策加碼需求高增，千億市場初現(xiàn)端倪！

國內(nèi)強(qiáng)制配儲保證儲能增量，2022Q1-3裝機(jī)0.93GW/1.91GWh，結(jié)構(gòu)上大儲占比超93%，2023年地面光伏起量+儲能滲透率提升，裝機(jī)需求高速增長，根據(jù)該行不完全統(tǒng)計(jì)，2022年儲能公開招標(biāo)達(dá)41.6GWh;共享儲能模式快速鋪展，容量補(bǔ)償、電力現(xiàn)貨市場、分時(shí)價(jià)差機(jī)制等逐步落地，提高儲能收益率。鈉離子電池、液流電池、光熱儲能、重力儲能等新技術(shù)正在落地，逐步于招標(biāo)端得到印證。強(qiáng)化儲能安全管理，高壓級聯(lián)、液冷系統(tǒng)、Pack消防滲透率逐步提升。該行測算2023/2025年國內(nèi)儲能新增容量需求分別為33/118GWh，2023年同增205%，2022-2025年CAGR=122.2%。

綜合看：中美歐三大市場齊爆發(fā)，儲能迎來黃金發(fā)展期！

得益于中美大儲和歐洲戶儲的爆發(fā)，該行預(yù)計(jì)2023/2025年全球儲能容量需求分別為120/402GWh，2023年同增134%，2022-2025年CAGR為98.8%，考慮到裝機(jī)和出貨之間有一定的時(shí)間差，因此出貨端該行預(yù)計(jì)2023/2025年分別為255/709GWh，2023年同增103%，2022-2025年CAGR為78.0%。在供給端，儲能行業(yè)新進(jìn)入者涌現(xiàn)，渠道為王。電芯格局較為集中，寧德時(shí)代(300750)出貨量全球第一，比亞迪(002594)億緯派能等出貨保持高速增長;儲能逆變器注重渠道及品牌服務(wù)，格局集中度提升，陽光IGBT保供能力強(qiáng)在大儲市場穩(wěn)居龍頭，戶儲逆變器享受高增速，戶儲龍頭出貨連續(xù)幾倍的增長。

推薦：

1)美國儲能：陽光電源(300274)(300274.SZ)、科士達(dá)(002518)(002518.SZ)、寧德時(shí)代(300750.SZ)、億緯鋰能(300014)(300014.SZ)、德業(yè)股份(605117.SH)、比亞迪(002594.SZ)，關(guān)注盛弘股份(300693)(300693.SZ)、科華數(shù)據(jù)(002335.SZ)、科陸電子(002121)(002121.SZ);

2)歐洲戶儲：錦浪科技(300763)(300763.SZ)、派能科技(688063.SH)、固德威(688390.SH)、禾邁股份(688032.SH)、昱能科技(688348.SH)、鵬輝能源(300438)(300438.SZ)等;

3)國內(nèi)大儲：南網(wǎng)科技(688248.SH)、金盤科技(688676.SH)，關(guān)注南都電源(300068)(300068.SZ)、上能電氣(300827.SZ)等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：競爭加劇，政策超預(yù)期變化，可再生能源裝機(jī)不及預(yù)期，原材料供給不足等。

關(guān)鍵詞： 東吳證券 高速增長 成長空間