智通財經(jīng)APP了解到，1月4日，四環(huán)醫(yī)藥（00460）發(fā)布公告稱子公司惠升生物完成人民幣5.8億元的A+輪融資，投后估值達到55.8億元，領(lǐng)投方為吉林百興百榮投資中心（有限合伙），跟投方為吉林省股權(quán)基金投資有限公司、吉林省科技投資基金有限公司及無錫尚惟創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）等多個政府引導(dǎo)基金。

【資料圖】

值得一提的是，在2022年6月資本寒冬的情況下，惠升生物逆勢完成5億元的A輪融資，彼時估值為50億元，在短短半年時間內(nèi)，完成兩輪融資，充分體現(xiàn)了資本市場對惠升生物的研發(fā)實力及產(chǎn)業(yè)化能力的認可，也反映出資本市場看好糖尿病這一細分領(lǐng)域。

千億糖尿病藥物，大水出大魚

糖尿病是21世紀發(fā)展最快的健康問題之一，全球共有4.63億人患有糖尿病，平均每10個成人（20-79歲）中有1個患有糖尿病，IFD地圖數(shù)據(jù)預(yù)計到2030年糖尿病病人達到5.8億人，到2045年糖尿病人數(shù)躍升至7億人。

由于糖尿病并不能根治，需要靠藥物持續(xù)控制，因此每年全球糖尿病患者在糖尿病藥物方面的花費至少達到600億美元，且呈逐年增長的趨勢。2020年全球糖尿病藥物市場規(guī)模已高達697億美元，預(yù)計2025年會增長到902億美元，并在2030年增長到1091億美元。

糖尿病人數(shù)眾多，用藥需求激增，美股市場誕生了禮來和諾和諾德這類超級大牛股。

作為人口大國，由于老齡化、飲食結(jié)構(gòu)改善等問題，我國糖尿病患者人數(shù)近年來也快速攀升，據(jù)IDF地圖數(shù)據(jù)顯示，2011年至2021年，我國糖尿病患者人數(shù)由9000萬增加至1.4億，增幅達56%，其中約7283萬名患者尚未被確診，比例高達51.7%。未來20余年，雖然我國糖尿病患病率增速會趨于平穩(wěn)，但患者總數(shù)將增加到2030年的1.64億和2045年的1.75億。根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，2020年中國糖尿病藥物市場規(guī)模為人民幣632億元，預(yù)計2025年達到1161億元，2030年將達到1675億元。在這樣一個龐大的市場里，自然也會誕生超級牛股。

糖尿病作為一種常見的長期慢性病，不僅需要進行終身治療，同時其所引發(fā)的并發(fā)癥種類繁多、危害嚴重。在我國，超過70%的糖尿病患者死于心腦血管疾病，糖尿病引起的截肢占非創(chuàng)傷性截肢的56.5%，糖尿病視網(wǎng)膜病變（DR）是導(dǎo)致青壯年失明的主要原因，而糖尿病造成的腎損害是我國晚期終末期腎病的主要病因。對于伴有動脈粥樣硬化性疾病、心衰或糖尿病腎病的2型糖尿病患者，一般在二甲雙胍+全面生活方式干預(yù)的基礎(chǔ)上加用SGLT-2抑制劑或GLP-1受體激動劑。這也就造就了糖尿病及并發(fā)癥賽道的特殊性，企業(yè)若想要在這一復(fù)雜賽道中突出重圍，成為中國版的諾和諾德，一方面企業(yè)要廣布局，通過全面的產(chǎn)品管線來滿足不同層次糖尿病及并發(fā)癥患者全生命周期的診療需求，另一方面要持續(xù)創(chuàng)新，提升核心競爭力及新藥研發(fā)實力，并通過產(chǎn)品的迭代更新，力求為糖尿病患者在血糖控制基礎(chǔ)上帶來心、腎、體重等多重獲益。

正所謂“大水出大魚”，在如此龐大需求的國內(nèi)市場，誕生中國版的諾和諾德也并不意外？那么國內(nèi)哪些企業(yè)具備強大的增長潛力，既能充分滿足產(chǎn)品廣覆蓋、又具備持續(xù)創(chuàng)新能力的兩大特性呢？

德谷胰島素領(lǐng)跑國內(nèi)同行，惠升生物蓄勢待發(fā)

目前，臨床上常見的降糖藥物種類有近10種，上文提到不同藥物針對的群體不完全相同，因此這些藥物是“競合”關(guān)系，共同做大糖尿病市場，這也意味著，擁有更全面的管線布局，是一家藥企在這個市場站穩(wěn)腳跟的底氣。

而在國內(nèi)，最具代表性的企業(yè)無疑是惠升生物。基于自身的創(chuàng)新技術(shù)平臺，惠升生物一步一步向增量市場外擴管線，初步形成了40余款在研產(chǎn)品的多線業(yè)務(wù)架構(gòu)。從產(chǎn)品管線布局來看，惠升生物是國內(nèi)唯一實現(xiàn)糖尿病及并發(fā)癥領(lǐng)域全產(chǎn)品覆蓋的公司，涵蓋了二代、三代、四代胰島素及各類口服降糖藥、并發(fā)癥藥物等；從創(chuàng)新方面看，其不僅在最新一代的第四代胰島素類似物德谷胰島素等多個核心品類的研發(fā)進展中處于領(lǐng)跑位置，同時還針對GLP-1激動劑、SGLT-2抑制劑等多個新靶點進行了布局。

值得一提的是，惠升生物不僅在產(chǎn)品管線布局上全面，其研發(fā)速度也是業(yè)界罕見，我公司的德谷胰島素是繼原研產(chǎn)品諾和達后第一個在國內(nèi)進行新藥上市申請的產(chǎn)品，其III期臨床從首例受試者入組到最終臨床完成僅歷時10個月，速度快于行業(yè)至少50%，見下圖。

（來源：臨床試驗登記與信息公示平臺（www.chinadrugtrials.org.cn），登記號CTR20202005）

另外，德谷門冬雙胰島素也進入了Pre-NDA階段，同樣為國內(nèi)進展最快，研發(fā)進度領(lǐng)先國內(nèi)同行至少1年。

不僅如此，去年3月份，惠升生物SGLT-2抑制劑加格列凈上市申請獲受理，進度僅次于恒瑞醫(yī)藥(600276)。加格列凈是國內(nèi)首個獲批采用定量藥理學(xué)模型免臨床II期直接進入III期，臨床開發(fā)周期相比同類產(chǎn)品縮短近3年。由此不難看出，惠升生物的研發(fā)實力突出，研發(fā)效率極高。

此外，惠升生物在產(chǎn)能方面也已提前規(guī)劃。據(jù)了解，公司以國際化標準設(shè)計、建造及運作的高水準生產(chǎn)設(shè)施，一期產(chǎn)能已經(jīng)落實，二期產(chǎn)能預(yù)計在2024年全部達產(chǎn)，可實現(xiàn)年產(chǎn)能1.2億支，規(guī)劃產(chǎn)能可支撐百億元產(chǎn)值。

依托于母公司四環(huán)醫(yī)藥，惠升生物的銷售渠道也不成問題。在母公司四環(huán)醫(yī)藥的賦能下，惠升生物可快速建立其獨立的直銷+分銷、線下+線上的高效營銷網(wǎng)絡(luò)，為德谷胰島素放量提前做好充分的準備。

綜合來看，惠升生物具備了依靠核心單品積累行業(yè)經(jīng)驗、商業(yè)品牌及渠道優(yōu)勢，為后續(xù)管線帶來協(xié)同效應(yīng)，推動新產(chǎn)品持續(xù)轉(zhuǎn)化，最終躋身國內(nèi)糖尿病及并發(fā)癥治療領(lǐng)域第一梯隊的基礎(chǔ)。在前期研發(fā)投入、產(chǎn)能規(guī)劃、營銷渠道建立等工作的充分準備下，惠升生物有望成為中國糖尿病及并發(fā)癥領(lǐng)域全產(chǎn)品覆蓋的生物醫(yī)藥領(lǐng)軍企業(yè)，并實現(xiàn)價值的持續(xù)放大。

也正是公司這些閃光點被市場所認可，即使在資本寒冬下也成功完成了兩輪融資，充分證明惠升生物是極具發(fā)展?jié)摿Φ膬?yōu)質(zhì)企業(yè)。

關(guān)鍵詞： 四環(huán)醫(yī)藥 資本市場 有限合伙