西南證券股份有限公司韓晨近期對(duì)金盤科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《干變龍頭擁抱風(fēng)儲(chǔ)，產(chǎn)能釋放打開增長(zhǎng)空間》，本報(bào)告對(duì)金盤科技給出增持評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為32.13元。

金盤科技(688676)

業(yè)績(jī)總結(jié)：公司2022年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.7億元，同比增長(zhǎng)32.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1億元，同比下降14.9%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.9億元，同比下降10%；EPS為0.22元。2022年二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.6億元，同比增長(zhǎng)14.1%；歸母凈利潤(rùn)0.5億元，同比下降17.1%。

(資料圖片)

費(fèi)用端管控優(yōu)秀，Q2盈利環(huán)比改善，看好宏觀環(huán)境向好發(fā)展、數(shù)字化模式降本增效作用顯現(xiàn)后公司盈利水平的修復(fù)。2022H1，公司毛利率為18.6%，同比下降5.5pp，系原材料銅材、硅鋼片價(jià)格上漲、新增股份支付費(fèi)用等因素所致；期間費(fèi)用率管控優(yōu)秀，同比下降2.7pp。2022Q2，公司毛利率為19%，環(huán)比增長(zhǎng)0.7pp；凈利率為5.1%，環(huán)比增長(zhǎng)0.5pp，二季度盈利水平環(huán)比小幅回升。目前，公司已建成四個(gè)數(shù)字化工廠，預(yù)計(jì)未來(lái)隨著產(chǎn)能釋放，規(guī)模效應(yīng)降本將逐步顯現(xiàn)，公司盈利水平有望得到有效修復(fù)。

風(fēng)電干式變壓器少數(shù)供應(yīng)商之一，數(shù)字化工廠投產(chǎn)助力產(chǎn)能擴(kuò)充。行業(yè)層面：據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測(cè)，“十四五”期間，中國(guó)干式變壓器市場(chǎng)規(guī)模將由432億元增長(zhǎng)至540億元，CAGR為5.7%。公司層面：公司已發(fā)展成為少數(shù)可生產(chǎn)風(fēng)電干式變壓器的企業(yè)之一，是全球前五大風(fēng)機(jī)主機(jī)廠干式變壓器的主要供應(yīng)商之一。2022H1，公司變壓器系列產(chǎn)品收入14.6億元，同比增長(zhǎng)25.3%。2022年7月，桂林干式變壓器數(shù)字化工廠完成技改升級(jí)，達(dá)產(chǎn)后可實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)1400萬(wàn)KVA干式變壓器產(chǎn)品，較原有產(chǎn)線新增735萬(wàn)kVA，有望支撐業(yè)績(jī)長(zhǎng)期向好。

加速儲(chǔ)能業(yè)務(wù)布局，營(yíng)收有望大幅增長(zhǎng)。2022H1，公司儲(chǔ)能領(lǐng)域業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)158.1%。2022年7月1日，桂林儲(chǔ)能系列產(chǎn)品數(shù)字化工廠正式投產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后將形成1.2GWh產(chǎn)能；另有武漢儲(chǔ)能數(shù)字化工廠在建，年產(chǎn)能2.7GWh，共計(jì)3.9GWh，若以單價(jià)1.5元/Wh估算，新增營(yíng)收空間超50億元。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I收分別為40.3億元、55.7億元、83.3億元，未來(lái)三年歸母凈利潤(rùn)增速分別為24.2%/61.5%/67.1%。公司加速進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)、積極拓展儲(chǔ)能業(yè)務(wù)市場(chǎng)，業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)，首次覆蓋給予“持有”評(píng)級(jí)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東吳證券(601555)曾朵紅研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)94.38%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利2.9億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為43.9。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有5家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)4家，增持評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為37.18。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，金盤科技（688676）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)相對(duì)健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)3星，好價(jià)格指標(biāo)2星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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關(guān)鍵詞： 干式變壓器 同比下降 同比增長(zhǎng)