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經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 李曉丹 實(shí)習(xí)記者 王丹妮 經(jīng)濟(jì)逐漸筑底回升，疫情防控調(diào)整將為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供更多潛力。

2022年12月宏觀數(shù)據(jù)顯示，CPI和PPI同比均小幅回升，CPI同比1.8%，食品價(jià)格和出行服務(wù)需求推動(dòng)CPI同比上行；PPI同比-0.7%，國(guó)際原油價(jià)格下行帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)價(jià)格下降；制造業(yè)PMI持續(xù)轉(zhuǎn)弱至47%；全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長(zhǎng)5.1%；新增人民幣貸款1.4萬億元，較上月有所改善；廣義貨幣（M2）同比增長(zhǎng)11.8%，增速有所下降。

(相關(guān)資料圖)

值得注意的是，提振消費(fèi)信心，激發(fā)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)活力將是下階段的政策發(fā)力點(diǎn)之一，穩(wěn)增長(zhǎng)政策加力，將向基建、制造業(yè)等領(lǐng)域傾斜。

由《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》發(fā)起的“經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)月度觀察”，每月一次。本次共有11家機(jī)構(gòu)參與月度宏觀數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)。

CPI: 出行需求回暖，核心CPI企穩(wěn)回升

CPI公布值（同比）：1.8%

前值：1.6%

CPI預(yù)測(cè)值（同比）：1.8%

光大證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家高瑞東點(diǎn)評(píng)：12 月 CPI 同比自上月的 1.6%回升至 1.8%，略低于市場(chǎng)預(yù)期的 1.9%，環(huán)比自上月的-0.2%轉(zhuǎn)為持平。CPI 環(huán)比回升與食品價(jià)格季節(jié)性上漲、出行服務(wù)價(jià)格回暖有關(guān)。但從絕對(duì)水平上看，低于往年季節(jié)性水平，主要受豬價(jià)、油價(jià)下跌拖累。需要注意的是，在防疫政策優(yōu)化后，出行及娛樂活動(dòng)逐步恢復(fù)，12月核心 CPI開始企穩(wěn)回升，核心 CPI 環(huán)比自上月-0.2%回升至 0.1%，同比在連續(xù)三個(gè)月維持 0.6%低位后，上行至0.7%。其中，文娛教育、家庭服務(wù)等價(jià)格環(huán)比均明顯上漲，租賃房房租價(jià)格環(huán)比跌幅收窄。

PPI：增速繼續(xù)回落，海外需求減弱

PPI公布值（同比）：-0.7%

前值：-1.3%

PPI預(yù)測(cè)值（同比）：-0.2%

川財(cái)證券研究所宏觀高級(jí)分析師崔裕點(diǎn)評(píng)：12月PPI同比降幅為0.7%，與上月持平，環(huán)比由上月上漲0.1%轉(zhuǎn)為下降0.5%。國(guó)際原油價(jià)格下行帶動(dòng)國(guó)內(nèi)相關(guān)行業(yè)價(jià)格下降，其中石油相關(guān)行業(yè)價(jià)格繼續(xù)下降，石油和天然氣開采業(yè)價(jià)格下降8.3%，石油煤炭及其他燃料加工業(yè)價(jià)格下降3.5%。當(dāng)前歐美等多國(guó)實(shí)施收緊的貨幣政策，市場(chǎng)對(duì)歐美經(jīng)濟(jì)衰退產(chǎn)生擔(dān)憂，經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致需求有所減弱，國(guó)際能源價(jià)格有望繼續(xù)震蕩下行。隨著歐美進(jìn)一步加息抑制高通脹，海外需求支撐減弱，大宗商品價(jià)格有望繼續(xù)出現(xiàn)回落。一方面源于海外通脹的控制，另一方面由于去年高基數(shù)的影響，后續(xù)PPI將會(huì)出現(xiàn)持續(xù)回落，減輕中下游企業(yè)原材料成本壓力。

PMI:再度回落，穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望加碼

PMI公布值（同比）：47.0%

前值：48.0%

PMI預(yù)測(cè)值（同比）：48.0%

東海證券研究所宏觀分析師劉思佳點(diǎn)評(píng)：12月PMI在收縮區(qū)間內(nèi)再度下探，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇受短期疫情沖擊影響較大。制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和市場(chǎng)需求表現(xiàn)不佳，企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力不減；在短期疫情升溫的背景下，服務(wù)業(yè)市場(chǎng)復(fù)蘇受到一定壓制，市場(chǎng)活躍度明顯不足。往后看，12月PMI數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)可能接近底部位置，疫情率先達(dá)峰的北京、石家莊等城市地鐵客運(yùn)量已逐步回升，疫情沖擊影響有望減退，未來經(jīng)濟(jì)底部回升的概率較大。預(yù)計(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策可能會(huì)進(jìn)一步加碼，提振消費(fèi)信心，激發(fā)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)活力或?qū)⑹窍码A段的政策發(fā)力點(diǎn)之一。

固投：投資有所回升

固投公布值（同比）：5.1%

前值：5.3%

固投預(yù)測(cè)值（同比）：5.1%

銀河證券首席FICC&固收分析師、總量組組長(zhǎng)劉丹點(diǎn)評(píng)：固定資產(chǎn)投資當(dāng)月增速同比明顯回升至3.2%。其中基建持續(xù)向好，增速繼續(xù)升至14.3%，已明顯強(qiáng)于2022年平均水平9.4%，2023年政策扶持下基建對(duì)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)有力支撐效用不減；制造業(yè)繼續(xù)體現(xiàn)較強(qiáng)韌性增速回升至7.4%，但12月PMI顯示制造業(yè)景氣度仍下滑，總需求收縮使制造業(yè)仍有所承壓；房地產(chǎn)投資增速下行至-12.8%，但下行幅度有所收窄，房屋開工、銷售、竣工等相關(guān)指標(biāo)仍下探但整體下探幅度收縮，與社融居民部門融資需求低迷表現(xiàn)一致，房地產(chǎn)投融資仍然疲弱，但隨著政策的持續(xù)發(fā)力后續(xù)下行幅度可能繼續(xù)收窄，2023年房地產(chǎn)市場(chǎng)逐步企穩(wěn)回升可以期待。

信貸：居民中長(zhǎng)貸疲弱，企業(yè)中長(zhǎng)貸高增

新增信貸公布值：14000億元

前值：12100億元

新增信貸預(yù)測(cè)值：10720億元

國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉點(diǎn)評(píng)：12月新增信貸1.4萬億元、同比多增2700億元，其中，新增企業(yè)中長(zhǎng)貸1.2萬億元、近10年同期均值為3300億元。企業(yè)中長(zhǎng)貸高增，一方面緣于穩(wěn)增長(zhǎng)加力，政策性金融性工具投放加快等；另一方面，也可能與信用債取消發(fā)行等導(dǎo)致表內(nèi)融資增多、地產(chǎn)“三支箭”措施加快落地等有關(guān)。往后來看，穩(wěn)增長(zhǎng)政策加力或仍有空間，或主要向基建、制造業(yè)等領(lǐng)域傾斜，對(duì)地產(chǎn)相關(guān)融資支持或加大。

M2：居民存款延續(xù)高增，消費(fèi)投資意愿下降

M2公布值（同比）：11.8%

前值：12.4%

M2預(yù)測(cè)值（同比）：12.2%

東亞前海證券分析師鄭倩怡點(diǎn)評(píng)：M2增速邊際回落，M2-M1增速差擴(kuò)大。12月M2同比增長(zhǎng)11.8%，較前月回落 0.6個(gè)百分點(diǎn)。M1同比增長(zhǎng) 3.7%，較前月下降0.9個(gè)百分點(diǎn)， M2-M1 增速差繼續(xù)擴(kuò)大創(chuàng)全年最高。從結(jié)構(gòu)上看，居民存款高增被企業(yè)存款減少所抵消。近期城市疫情快速發(fā)展下居民消費(fèi)依然承壓，地產(chǎn)銷售的低迷也體現(xiàn)了居民投資傾向的弱化。本輪理財(cái)贖回潮導(dǎo)致居民資金繼續(xù)向存款轉(zhuǎn)移，帶動(dòng)居民存款繼續(xù)高增。

關(guān)鍵詞： 同比增長(zhǎng) 價(jià)格下降 企穩(wěn)回升