天風(fēng)證券(601162)發(fā)布研究報(bào)告稱，消費(fèi)電子廠商業(yè)績(jī)受益于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)盈利能力修復(fù)+新業(yè)務(wù)逐步成長(zhǎng)放量+強(qiáng)化成本費(fèi)用管控重回上升通道，22Q4業(yè)績(jī)同比扭虧為盈，見(jiàn)底回升，拐點(diǎn)顯現(xiàn)。該行認(rèn)為行業(yè)庫(kù)存逐步回歸正常水位，疊加22年業(yè)績(jī)預(yù)告發(fā)布庫(kù)存減值業(yè)績(jī)利空落地，消費(fèi)電子廠商業(yè)績(jī)有望進(jìn)入修復(fù)期，以立訊精密(002475)和鵬鼎控股(002938)為代表的消費(fèi)電子細(xì)分龍頭開(kāi)啟大額融資擴(kuò)產(chǎn)加碼非消費(fèi)電子領(lǐng)域有望開(kāi)啟第二輪成長(zhǎng)曲線。

(資料圖片)

建議關(guān)注消費(fèi)電子23年成長(zhǎng)機(jī)會(huì)，推薦立訊精密(零部件+組裝)、聞泰科技(600745)(半導(dǎo)體+組裝)、領(lǐng)益智造(002600)(結(jié)構(gòu)件)、工業(yè)富聯(lián)(601138)(結(jié)構(gòu)件)、博碩科技(功能件+設(shè)備)、大族激光(002008)(設(shè)備)、鵬鼎控股(PCB)、歌爾股份(002241)(零部件+組裝)、京東方A(面板)、世華科技(功能性材料)、長(zhǎng)信科技(300088)(模組)、舜宇光學(xué)科技(攝像頭)、長(zhǎng)電科技(600584)(SiP模組)、順絡(luò)電子(002138)(被動(dòng)元器件)，建議關(guān)注東山精密(002384)(PCB)、藍(lán)思科技(300433)(玻璃)、德賽電池(000049)(電池PACK)、欣旺達(dá)(300207)(電池PACK，電子組與電新組聯(lián)合覆蓋)、環(huán)旭電子(601231)(SiP模組)、信維通信(300136)(天線)、科森科技(603626)(功能件)、麥捷科技(300319)(被動(dòng)元器件)、中石科技(300684)(材料)。

消費(fèi)電子22Q4終端銷量回顧：

1)手機(jī)：2022年Q4全球智能手機(jī)同比下滑18%，環(huán)比下滑1%。

2)PC&平板電腦： 2022Q4全球PC出貨量為65.4百萬(wàn)臺(tái)，yoy-28.7%，PC出貨量已經(jīng)連續(xù)4個(gè)季度同比下滑。2022Q4全球平板電腦出貨量為35.46百萬(wàn)臺(tái)，yoy-4.5%，近七個(gè)季度中僅22Q3平板電腦出貨量實(shí)現(xiàn)同比上升。

3)AR/VR：22Q4全球VR頭顯出貨量為341 萬(wàn)臺(tái)，qoq+145%，yoy-13%，其中國(guó)內(nèi)35萬(wàn)臺(tái)、海外306萬(wàn)臺(tái);22Q4全球AR頭顯出貨量為15.7萬(wàn)臺(tái)，qoq+62%，yoy+89%。

22年消費(fèi)電子業(yè)績(jī)預(yù)告總結(jié)：

1)以藍(lán)思科技、領(lǐng)益智造、長(zhǎng)盈精密(300115)為代表的消費(fèi)電子廠商業(yè)績(jī)受益于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)盈利能力修復(fù)+新業(yè)務(wù)逐步成長(zhǎng)放量+強(qiáng)化成本費(fèi)用管控重回上升通道，22Q4業(yè)績(jī)同比扭虧為盈，見(jiàn)底回升，拐點(diǎn)顯現(xiàn)。

2)22Q4消費(fèi)電子廠商業(yè)績(jī)依舊延續(xù)22Q3蘋(píng)果和安卓分化的趨勢(shì)，組裝產(chǎn)能受限的背景下蘋(píng)果供應(yīng)鏈廠商22Q4表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健。

看好23年消費(fèi)電子成長(zhǎng)機(jī)會(huì)：

1)創(chuàng)新角度：關(guān)注23年蘋(píng)果MR+iPhone 15創(chuàng)新;

2)庫(kù)存角度：1)行業(yè)庫(kù)存逐步回歸正常水位+22年業(yè)績(jī)預(yù)告發(fā)布庫(kù)存減值業(yè)績(jī)利空落地，消費(fèi)電子廠商業(yè)績(jī)有望進(jìn)入修復(fù)期;2)全面放開(kāi)后供應(yīng)鏈逐步回歸非疫情正常狀態(tài)，整體備貨周期有望縮短，行業(yè)營(yíng)運(yùn)效率進(jìn)一步提升;

3)Capex角度：1)該行認(rèn)為22年行業(yè)需求大幅下滑+去庫(kù)存+供應(yīng)鏈廠商業(yè)績(jī)大幅承壓背景下，消費(fèi)電子行業(yè)處于投入“冷靜期”，消費(fèi)電子行業(yè)整體capex支出相對(duì)保守;2)以立訊精密和鵬鼎控股為代表的消費(fèi)電子細(xì)分龍頭開(kāi)啟大額融資擴(kuò)產(chǎn)加碼非消費(fèi)電子領(lǐng)域有望開(kāi)啟第二輪成長(zhǎng)曲線。

關(guān)鍵詞： 逐步回歸 建議關(guān)注 立訊精密