中國銀河證券股份有限公司陳柏儒近期對(duì)太陽紙業(yè)(002078)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《營收穩(wěn)健擴(kuò)張，底部靜待盈利向上》，本報(bào)告對(duì)太陽紙業(yè)給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為12.93元。

太陽紙業(yè)(002078)

(資料圖)

事件：公司發(fā)布2022年年度業(yè)績快報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入399.51億元，同比增長24.86%；歸母凈利潤27.78億元，同比下降6.05%；EPS1.03元/股。其中，第四季度單季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入103.11億元，同比增長24.5%；歸母凈利潤5.1億元，同比增長170.49%。

營收穩(wěn)健擴(kuò)張，漿價(jià)高企致利潤受損。2022年，公司營收實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健擴(kuò)張，同比增長24.86%，主要是因?yàn)樾略霎a(chǎn)能釋放，相關(guān)紙制品及木漿產(chǎn)銷量增加。然而，全球紙漿供應(yīng)緊張導(dǎo)致漿價(jià)大幅上漲，進(jìn)而帶動(dòng)公司原材料成本提升，疊加人工費(fèi)用及管理成本等增長，公司利潤同比微降。

產(chǎn)能投放緩解紙漿供應(yīng)壓力，漿價(jià)下行釋放盈利彈性。AraucoMAPA項(xiàng)目已于1月20日生產(chǎn)出首批漿包。同時(shí)，UPM紙漿廠建設(shè)工作已進(jìn)入設(shè)施最后調(diào)試階段，預(yù)計(jì)將于23年一季末投產(chǎn)。伴隨紙漿供應(yīng)投產(chǎn)，漿價(jià)已開始持續(xù)下行，截至2月24日，闊葉漿、針葉漿和化機(jī)漿價(jià)格分別較高點(diǎn)下降14.61%、7.17%、0.84%，預(yù)計(jì)未來仍將持續(xù)，漿紙系產(chǎn)品盈利能力將得到較大改善。

業(yè)務(wù)布局成長性顯著，穩(wěn)步推進(jìn)林漿紙一體化。公司山東、廣西、老撾三大基地協(xié)同發(fā)展，整體紙、漿產(chǎn)能已超過1,000萬噸。同時(shí)，公司不斷推進(jìn)林漿紙一體化戰(zhàn)略進(jìn)程，產(chǎn)能擴(kuò)張帶動(dòng)銷售增長，自給漿布局提高盈利中樞，并熨平周期波動(dòng)。公司將在廣西南寧投資不超過90億元，建設(shè)525萬噸林漿紙一體化技改及配套產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目（一期），預(yù)計(jì)將建設(shè)220萬噸高檔包裝紙產(chǎn)能，及年產(chǎn)65萬噸自制漿產(chǎn)能。

投資建議：公司穩(wěn)步推進(jìn)林漿紙一體化戰(zhàn)略，產(chǎn)能布局持續(xù)完善，規(guī)模效應(yīng)及成本優(yōu)勢不斷擴(kuò)大，預(yù)計(jì)公司2022/23/24年能夠?qū)崿F(xiàn)基本每股收益0.99/1.13/1.32元/股，對(duì)應(yīng)PE為13X/11X/10X，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；原材料價(jià)格上漲；產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)程不及預(yù)期；市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中信證券(600030)李鑫研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)94.06%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利28.02億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為12.1。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有12家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)10家，增持評(píng)級(jí)2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為16.24。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，太陽紙業(yè)（002078）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河良好，盈利能力良好，營收成長性一般。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、有息資產(chǎn)負(fù)債率。該股好公司指標(biāo)3星，好價(jià)格指標(biāo)3.5星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

以上內(nèi)容由證券之星根據(jù)公開信息整理，與本站立場無關(guān)。證券之星力求但不保證該信息（包括但不限于文字、視頻、音頻、數(shù)據(jù)及圖表）全部或者部分內(nèi)容的的準(zhǔn)確性、完整性、有效性、及時(shí)性等，如存在問題請聯(lián)系我們。本文為數(shù)據(jù)整理，不對(duì)您構(gòu)成任何投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，請謹(jǐn)慎決策。

關(guān)鍵詞： 太陽紙業(yè) 證券之星 同比增長