民生證券股份有限公司王剛,汪海洋近期對海信家電(000921)進行研究并發(fā)布了研究報告《事件點評：上修回購價格，彰顯改革決心》，本報告對海信家電給出買入評級，當前股價為19.69元。

(資料圖片僅供參考)

海信家電(000921)

公告回顧：

海信家電(000921.SZ)3月14日晚間公告，鑒于公司近期股價變化，為保障回購股份的順利實施，公司將回購價格上限由不超過17元/股調(diào)整為不超過21元/股；將回購資金總額由不低于0.9945億元且不超過1.9890億元調(diào)整為不低于1.2285億元且不超過2.4570億元。本次上修回購價格，充分證明公司對于“至上而下”的全面治理改革充滿信心，公司盈利能力有望加速釋放。

治理理順，業(yè)績釋放潛力充足：

前日不久，繼賈少謙接任海信集團董事長之后，任命胡劍涌擔任海信家電總裁職務。胡總現(xiàn)任總裁后，主要負責品牌建設/市場營銷的業(yè)務，有望進一步提升公司整體品牌影響力，增強白電和央空的業(yè)務協(xié)同性，公司盈利能力有望增速向上。

布局新能源車熱管理，第二增長曲線動力強勁：

公司收購三電之后，優(yōu)化治理效能，加速拓展新能源電動壓縮機市場，看好日立的熱管理方案設計能力與三電壓縮機技術的整合，布局新能源整車熱管理，公司第二增長曲線勢頭強勁。

投資建議：

我們看好海信家電至上而下的全面治理改革措施及落地，預計22-24年公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入754.25/825.76/883.18億元，同比增長11.6%/9.5%/7.0%；分別實現(xiàn)歸母凈利潤13.59/17.98/21.79億元，同比增長39.7%/32.4%/21.2%。公司傳統(tǒng)白電業(yè)務競爭力強，央空業(yè)務作為行業(yè)龍頭，有望受益央空市場持續(xù)擴容帶來的行業(yè)紅利，熱管理業(yè)務整合進程良好，加速拓展新能源電動壓縮機市場?？紤]地產(chǎn)后周期估值持續(xù)修復、公司自身盈利能力的加速釋放及汽車熱管理業(yè)務的高成長性，維持“推薦”評級。

風險提示：行業(yè)競爭加劇，三電新能源熱管理訂單出貨不及預期，地產(chǎn)恢復情況不及預期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中金公司何偉研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為54.12%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利13.15億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為20.51。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有20家機構給出評級，買入評級17家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機構目標均價為18.93。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，海信家電（000921）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河優(yōu)秀，盈利能力良好，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標3星，好價格指標3星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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