2023年首次降準(zhǔn)突然而至。

3月17日下午五點，中國人民銀行（下稱“央行”）網(wǎng)站發(fā)布消息稱，央行決定于2023年3月27日降低金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機構(gòu)）。

不少分析師直言央行此次操作“超預(yù)期”。2023年春節(jié)后，資金利率有所走高、資金利率波動加大。央行在今年每月中旬的MLF（中期借貸便利）大都保持了超量續(xù)作，但未見有明確降準(zhǔn)“信號”釋放。幾日前的3月15日，央行開展4810億元MLF操作，MLF加量續(xù)作下，一度被視為近期降準(zhǔn)預(yù)期下降的標(biāo)志。

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本次下調(diào)后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.6%。有分析人士預(yù)計，本次降準(zhǔn)或釋放6000億中長期資金。

降準(zhǔn)來了

對于此次降準(zhǔn)，央行稱為推動經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長，打好宏觀政策組合拳，提高服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)水平，保持銀行體系流動性合理充裕。

半個月前的3月3日，在國新辦舉行的新聞發(fā)布會上，央行行長易綱被問及央行是否仍需考慮降準(zhǔn)或降息來刺激經(jīng)濟(jì)增長。彼時，易綱表示，2018年以來我們14次降準(zhǔn)，這14次降準(zhǔn)大概是把平均的法定存款準(zhǔn)備金率從近15%降到了不到8%，降了7個多百分點的法定準(zhǔn)備金率。過去五年，通過14次降準(zhǔn)，不到8%的法定存款準(zhǔn)備金率，不像過去那么高了，但是用降準(zhǔn)的辦法來提供長期的流動性，支持實體經(jīng)濟(jì)，綜合考慮還是一種比較有效的方式，使整個流動性在合理充裕的水平上。

2022年4月和12月，央行分別兩次降準(zhǔn)0.25個百分點，以對應(yīng)兩輪疫情高峰沖擊。進(jìn)入2023年以來，1月和2月的社會融資數(shù)據(jù)超過了市場預(yù)測的水平，顯示出經(jīng)濟(jì)回暖帶動信貸投放、債券發(fā)行等方面的活力，但同時也使得銀行間市場的資金有所收緊。

尤其在春節(jié)后，資金利率有所走高、資金利率波動加大，市場人士分析，央行會采用何種工具來給市場提供流動性，MLF、再貸款等結(jié)構(gòu)性工具，還是降準(zhǔn)？

幾日前的MLF加量續(xù)作一度被認(rèn)為近期降準(zhǔn)預(yù)期下降。3月15日，央行開展4810億元MLF操作，本月MLF到期量為2000億元，因此本月是“超額續(xù)作”，因此有分析人士認(rèn)為，央行本月連續(xù)加量意味著短期內(nèi)降準(zhǔn)的概率在下降。

中信證券(600030)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明在3月17日上午曾發(fā)表觀點認(rèn)為，“流動性水位下降階段，央行往往基于經(jīng)濟(jì)基本面強弱判斷超額續(xù)作MLF與降準(zhǔn)工具選擇；當(dāng)下流動性市場同時面臨總量與結(jié)構(gòu)層面壓力，若經(jīng)濟(jì)延續(xù)強勢修復(fù)則后續(xù)超額續(xù)作MLF的可能性更高，但需關(guān)注MLF存量突破5萬億元觸發(fā)央行降準(zhǔn)置換MLF的可能性?！?/p>

預(yù)計釋放6000億中長期資金

本次降準(zhǔn)也延續(xù)了2022年的“小步幅”操作——0.25個百分點。央行未公布此次降準(zhǔn)釋放的長期資金的金額，國金證券(600109)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉認(rèn)為，本次普降0.25個百分點的幅度與2022年兩次保持一致，預(yù)計釋放6000億元中長期資金，疊加月中MLF超額續(xù)作2810億元，3月合計投放中長期資金近9000億元。

中泰證券研究所首席分析師楊暢預(yù)計，此舉會進(jìn)一步支持銀行資產(chǎn)擴(kuò)張。降低存款準(zhǔn)備金率，有利于進(jìn)一步釋放長期資金，預(yù)計釋放6000億元中長期資金，保持市場流動性合理充沛。但資金供給量加大的同時，或?qū)⒓哟筱y行選擇合意資產(chǎn)的難度。

股市方面的表現(xiàn)來看，2018年以來，公布降準(zhǔn)后次日，上證指數(shù)漲多跌少。3月17日收盤，滬指報3250.55點，漲幅0.73%；深指報11278.05點，漲幅0.36%；創(chuàng)業(yè)板指報2293.67點，跌幅0.36%。

對于本次降準(zhǔn)，中國銀行研究院研究員梁斯表示，本次降準(zhǔn)將助力經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向上；第二，降準(zhǔn)將提升金融機構(gòu)信貸投放能力，更好滿足企業(yè)中長期信貸需求；第三，降準(zhǔn)有助于穩(wěn)定市場預(yù)期，引導(dǎo)貨幣市場流動性供需回歸穩(wěn)定。

趙偉認(rèn)為，降準(zhǔn)補充基礎(chǔ)貨幣，平抑資金波動、助力寬信用。伴隨實體需求逐步修復(fù)、寬信用正在加速進(jìn)行中，或加大金融機構(gòu)的中長期資金需求，微觀表現(xiàn)為銀行往外“融錢”減少、資金利率明顯抬升。年初以來，MLF每月的超額續(xù)作或已表明央行在加大對銀行中長期負(fù)債的支持；3月初國新辦發(fā)布會上，央行行長提及“用降準(zhǔn)的辦法來提供長期的流動性…綜合考慮是一種比較有效的方式”，也已釋放一定信號。往后來看，貨幣政策“精準(zhǔn)有力”下，結(jié)構(gòu)性支持或是主流。

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