東吳證券(601555)發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，當(dāng)前光儲(chǔ)板塊估值水平已跌至光伏補(bǔ)貼上網(wǎng)時(shí)代，市場(chǎng)對(duì)利好完全忽視，光儲(chǔ)板塊短有確定性業(yè)績(jī)，長(zhǎng)有成長(zhǎng)性空間，稀缺性極強(qiáng)，目前位置底部強(qiáng)烈推薦儲(chǔ)能加持成長(zhǎng)亮眼的逆變器：陽(yáng)光電源(300274)(300274.SZ)、固德威(688390.SH)、德業(yè)股份(605117.SH)，關(guān)注盛弘股份(300693)(300693.SZ);組件：隆基綠能(601012.SH)、晶澳科技(002459.SZ)、天合光能(688599.SH);看好topcon等電池新技術(shù)龍頭：晶科能源(688223.SH)、鈞達(dá)股份(002865)(002865.SZ)、愛(ài)旭股份(600732.SH)，和格局穩(wěn)定的膠膜、玻璃和部分輔材龍頭：TCL中環(huán)(002129.SZ)、福斯特(603806)(603806.SH)、海優(yōu)新材(688680.SH)，關(guān)注聚和材料(688503.SH)、宇邦新材(301266.SZ)。

▍東吳證券主要觀點(diǎn)如下：

(資料圖片)

處于估值底部、看好板塊反彈。

當(dāng)前光伏各環(huán)節(jié)估值水平基本回調(diào)至平價(jià)上網(wǎng)前，組件環(huán)節(jié)對(duì)應(yīng)2023年P(guān)E約14-20X(業(yè)績(jī)?cè)鏊?0%+)，逆變器2023年P(guān)E約20-23X(業(yè)績(jī)?cè)鏊?00%+)，電池2023年P(guān)E約9-11X(業(yè)績(jī)?cè)鏊?0%+)，各環(huán)節(jié)PEG基本在0.3以下，光儲(chǔ)板塊短有高確定性業(yè)績(jī)，長(zhǎng)有高成長(zhǎng)空間，市場(chǎng)嚴(yán)重低估，當(dāng)前處于估值底部，看好光儲(chǔ)底部反彈。

硅料新一輪降價(jià)啟動(dòng)、下游排產(chǎn)上調(diào)積極。

硅料價(jià)格經(jīng)歷春節(jié)前后驟跌與快速反彈漲至24萬(wàn)元/噸后價(jià)格見(jiàn)頂，3月新一輪降價(jià)開(kāi)啟，當(dāng)前價(jià)格降至21-22萬(wàn)元/噸，未來(lái)隨新增產(chǎn)能釋放價(jià)格將進(jìn)一步下行，預(yù)計(jì)2023H1有望降至15萬(wàn)左右，持續(xù)帶動(dòng)需求釋放;

龍頭硅片價(jià)格維穩(wěn)，組件報(bào)價(jià)1.7-1.8元/W，帶動(dòng)電站IRR升到7-10%，國(guó)內(nèi)地面陸續(xù)啟動(dòng)疊加海外需求向好，組件排產(chǎn)持續(xù)上調(diào)，龍頭3月排產(chǎn)環(huán)增10-20%，預(yù)計(jì)2023Q1組件CR4出貨46-51GW，同增70%+。

海外利好頻出、利空實(shí)際無(wú)明顯影響、國(guó)內(nèi)外需求兩旺。

國(guó)內(nèi)2023年1-2月光伏裝機(jī)20.4GW，同增88%，超預(yù)期。

美國(guó)UFLPA逐步放松，組件清關(guān)速度加快，1月組件進(jìn)口4.25GW，同環(huán)增65%/6%，2023年一線組件廠東南亞產(chǎn)能已訂滿(mǎn)，需求持續(xù)向好;歐盟CBAM通過(guò)、2028年強(qiáng)制所有新建建筑安裝光伏屋頂推動(dòng)需求提升，凈零工業(yè)法案落地但對(duì)國(guó)內(nèi)實(shí)際影響較小，德國(guó)加速陽(yáng)臺(tái)系統(tǒng)普及，印度ALMM放寬兩年，中東穩(wěn)定貿(mào)易環(huán)境下大增量空間國(guó)產(chǎn)有望受益，海外利好頻出，2023年1-2月硅片電池組件出口43.7GW，同增24%，逆變器出口19.5億美元，同增131%，海外需求持續(xù)旺盛超預(yù)期。

國(guó)內(nèi)外需求兩旺，預(yù)計(jì)2023年光伏裝機(jī)保持50%+增長(zhǎng)至370-380GW，繼續(xù)看好光儲(chǔ)板塊成長(zhǎng)性提升。

光伏板塊2022年業(yè)績(jī)普遍符合預(yù)期，各公司積極布局預(yù)備光伏成長(zhǎng)新紀(jì)元。

晶澳、愛(ài)旭、鈞達(dá)發(fā)布年報(bào)，天合、晶科能源、德業(yè)、固德威等發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)：2022年業(yè)績(jī)普遍符合市場(chǎng)預(yù)期;隆基、通威、晶澳擴(kuò)張多環(huán)節(jié)產(chǎn)能，推進(jìn)一體化進(jìn)程，鞏固行業(yè)龍頭地位;天合、東方日升(300118)、鈞達(dá)、德業(yè)、億晶增資擴(kuò)產(chǎn)，進(jìn)一步完善業(yè)務(wù)布局;特變、TCL中環(huán)、海優(yōu)投產(chǎn)新項(xiàng)目，助力盈利增長(zhǎng)。

2023年光伏需求高增確定性強(qiáng)，各公司積極擴(kuò)產(chǎn)預(yù)備光伏成長(zhǎng)新紀(jì)元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

競(jìng)爭(zhēng)加劇，政策不及預(yù)期等。

關(guān)鍵詞：