伴隨著新能源汽車市場(chǎng)不斷擴(kuò)大，汽車產(chǎn)業(yè)鏈上的公司也紛紛沖擊資本市場(chǎng)，近期，武漢元豐汽車電控系統(tǒng)股份有限公司（下稱“元豐電控”）擬沖擊創(chuàng)業(yè)板上市。伴隨著公司關(guān)注度提升，元豐電控涉及的法律糾紛也浮出水面，股權(quán)騰挪中，實(shí)際控制人曾“偽造”簽名收購元豐零部件，踢出公司股東，上述股東報(bào)案一周后，元豐電控將擬賠付子公司前股東的賠償款全部轉(zhuǎn)移至控股股東元豐投資。但帶病上市的元豐電控究竟能走多遠(yuǎn)？

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股權(quán)騰挪中，實(shí)控人曾“偽造”簽名踢合伙人出局

元豐電控的前身元豐有限及元豐零部件為同一實(shí)際控制人吳學(xué)軍控制的公司，2014年底，為改善元豐零部件經(jīng)營狀況及解決關(guān)聯(lián)方資金占用問題，元豐零部件股東同意以2.01億元對(duì)價(jià)將所持元豐零部件67%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給新材料基金和海通錦程。為加快談判進(jìn)程，集中擬轉(zhuǎn)讓股權(quán)，經(jīng)各方協(xié)商，元豐零部件股東將其合計(jì)持有的元豐零部件67%股權(quán)集中轉(zhuǎn)讓給元豐有限，再由元豐有限進(jìn)行整體交易轉(zhuǎn)讓新材料基金和海通錦程。

2014年11月至2015年2月，元豐有限先后從祺興國際、淺見萬雄、李維楚、常州國茂等股東手中收購元豐零部件共計(jì)67%股權(quán)，并簽署了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。其中，2014年11月18日，淺見萬雄與元豐有限簽訂有《武漢元豐汽車零部件有限公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定將淺見萬雄持有元豐零部件6.64%的股權(quán)作價(jià)1095.6萬元轉(zhuǎn)讓給元豐有限，并進(jìn)行了相應(yīng)的工商登記變更手續(xù)。

直到2018年12月3日，事情陡然生變，淺見萬雄到武漢市公安局經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)分局神龍派出所，就其持有武漢元豐汽車零部件有限公司的6.64%股權(quán)被非法轉(zhuǎn)讓報(bào)案，并做了相應(yīng)的報(bào)案筆錄。

裁判文書網(wǎng)顯示的相關(guān)判決書顯示，涉案《武漢元豐汽車零部件有限公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》中股權(quán)轉(zhuǎn)讓方的“淺見萬雄”的簽名并非原告淺見萬雄本人的簽名，二審?fù)忂^程中，元豐有限稱涉案《武漢元豐汽車零部件有限公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》上的“淺見萬雄”簽名，系由元豐公司的法定代表人吳學(xué)軍和王明道代簽。至于彼時(shí)偽造簽名的原因，和訊財(cái)經(jīng)向元豐電控方面進(jìn)行了求證，截至發(fā)稿尚未得到回應(yīng)。

案件在元豐電控上市前仍未落幕，2018年12月10日，淺見萬雄報(bào)案一周后，元豐有限與元豐投資簽署的《債務(wù)確認(rèn)協(xié)議》，元豐有限受讓淺見萬雄原持有的元豐零部件 6.64%股權(quán)而產(chǎn)生的應(yīng)付淺見萬雄股權(quán)轉(zhuǎn)讓款義務(wù)轉(zhuǎn)移至元豐投資，且涉及上述債務(wù)轉(zhuǎn)移的對(duì)價(jià)已經(jīng)由元豐有限支付至元豐投資。據(jù)此，上述債務(wù)及可能產(chǎn)生的任何利息、罰息、違約責(zé)任均由元豐投資承擔(dān)。

2022年7月，淺見萬雄就未獲得《民事判決書》支持的部分再次向湖北省武漢市中級(jí)人民法院提起訴訟，請(qǐng)求判決元豐電控及王明道共同連帶賠償股權(quán)轉(zhuǎn)讓損失1761.78萬元及相應(yīng)損失利息并支付受理費(fèi)。截至招股說明書簽署日，該案件尚未開庭審理。

至于影響，元豐電控在招股書中表示，基于《債務(wù)確認(rèn)協(xié)議》約定及上述訴訟案件涉及的事實(shí)已經(jīng)生效判決確認(rèn)且在本次訴訟未能提出新的理由和證據(jù)，元豐投資在該決訴訟中實(shí)際需要承擔(dān)該等賠償責(zé)任的風(fēng)險(xiǎn)較小，不會(huì)對(duì)元豐電控和元豐投資產(chǎn)生重大不利影響。

應(yīng)收賬款逐年增長，產(chǎn)業(yè)鏈上話語權(quán)不強(qiáng)？

元豐電控成立于2007年2月，是一家專門提供機(jī)動(dòng)車輛主動(dòng)安全系統(tǒng)解決方案的高新技術(shù)企業(yè)，主營業(yè)務(wù)為防抱死制動(dòng)系統(tǒng)（ABS）、電子穩(wěn)定控制系統(tǒng)（ESC）的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)，并已具備線控制動(dòng)系統(tǒng)（YCHB）的研發(fā)及量產(chǎn)能力，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于燃油汽車、新能源汽車及摩托車。

2019年-2021年和2022年1-6月，元豐電控分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入35470.52萬元、45816.9萬元、45799.18萬元、24204.67萬元，凈利潤分別為3980.43萬元、6598.82萬元、6735.25萬元、3170.85萬元，值得注意的是，同期，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為 5201.53萬元、11309.61萬元、-5213.16萬元和886.56萬元。

與凈利潤相比報(bào)告期內(nèi)公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額波動(dòng)較大。元豐電控在招股書中解釋，主要系受客戶與公司的業(yè)務(wù)模式、結(jié)算模式和回款的信用賬期等因素的影響。

報(bào)告期內(nèi)，元豐電控的應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為9031.35萬元、8171.49萬元、13296.64萬元和11686.38萬元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比重分別為 35.59%、23.89%、39.63%和32.91%，占比較高且金額呈增長趨勢(shì)。

并且，元豐電控存在著大客戶集中的問題，報(bào)告期內(nèi)，元豐電控前五大合并客戶收入占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入比例分別為79.08%、83.41%、79.43%和70.41%；前五大合并客戶毛利占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)毛利的比例分別為76.13%、79.4%、77.25%和58.05%。招股書顯示，公司境內(nèi)下游客戶主要以北汽集團(tuán)、上汽集團(tuán)(600104)、長安跨越、東風(fēng)集團(tuán)、江淮集團(tuán)等整車廠為主;境外直接客戶則以伊朗業(yè)務(wù)客戶 SPCO及其代理商和晟世貿(mào)易為主。

無論是客戶較為集中且均為國內(nèi)一線汽車制造廠商，還是應(yīng)付賬款高企，均顯示著，元豐電控在上下游產(chǎn)業(yè)鏈中并不占據(jù)強(qiáng)勢(shì)地位。

資金鏈緊張，突擊入股抬高身價(jià)

應(yīng)收賬款高企，有吞噬利潤的風(fēng)險(xiǎn)，也在一定程度上可以看做是占用著元豐電控的現(xiàn)金流。截至2022年6月末，公司的貨幣資金為2774.5萬元，短期借款為4500萬元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為469.18萬元，公司資金鏈承壓。

元豐電控急需資金來維持正常的經(jīng)營活動(dòng)，此次上市，預(yù)計(jì)募資4.06億元，其中2.26億元將用于汽車主動(dòng)安全系統(tǒng)生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目；7986萬元將用于研發(fā)中心升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目；1億元將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

在募資的同時(shí)，上市公司還在“輸血”控股股東。招股書顯示，2021年，僅實(shí)現(xiàn)凈收入6735.25萬元的元豐電控分紅3000萬元?？毓晒蓶|元豐投資直接持有元豐電控 42.61%的股權(quán)，元豐投資在此次分紅中直接分得1278.3萬元。

并且，2020年-2021年控股股東元豐投資進(jìn)行了3次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，收到股權(quán)轉(zhuǎn)讓款40215萬元。其中，2022年6月，元豐投資以15元/股的價(jià)格將其持有元豐電控的部分股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給了蔡少軍、魯言、富海中瑞，合計(jì)交易價(jià)格為7845萬元。上市前的突擊入股引起質(zhì)疑，但其估值上升至12億元，較2021年2月股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)的估值8億元，上漲了50%。

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