東吳證券股份有限公司王紫敬,王世杰近期對(duì)太極股份(002368)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2022年年報(bào)點(diǎn)評(píng)：信創(chuàng)業(yè)務(wù)高景氣，積極探索數(shù)據(jù)要素》，本報(bào)告對(duì)太極股份給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為45.75元。

太極股份(002368)

事件： 2023 年 4 月 6 日，公司發(fā)布 2022 年年報(bào)。 2022 年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收106.01 億元，同比增加 0.91%；歸母凈利潤(rùn) 3.78 億元，同比增加 1.23%；扣非歸母凈利潤(rùn) 3.33 億元，同比增加 18.59%。業(yè)績(jī)低于市場(chǎng)預(yù)期。

【資料圖】

投資要點(diǎn)

疫情影響業(yè)績(jī)表現(xiàn)， 2023 年有望迎來(lái)高增： 由于疫情影響項(xiàng)目實(shí)施和確收， 公司 2022 年業(yè)績(jī)低于市場(chǎng)預(yù)期。 分業(yè)務(wù)來(lái)看， 2022 年公司云服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 7.62 億元，同比增長(zhǎng) 9.19%； 網(wǎng)絡(luò)安全與自主可控業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 37.25 億元，同比下降 17.07%； 系統(tǒng)集成服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 36.31 億元，同比增長(zhǎng) 25.00%；智慧應(yīng)用與服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 23.38%，同比增長(zhǎng) 3.48%。 展望 2023 年，公司 2022 年部分收入遞延，疊加行業(yè)景氣度提升，我們預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)有望重回高增。

信創(chuàng)業(yè)務(wù)持續(xù)開展，金倉(cāng)、慧點(diǎn)穩(wěn)中有升： 數(shù)據(jù)庫(kù)領(lǐng)域， 子公司人大金倉(cāng) 2022 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 3.44 億元，同比增長(zhǎng) 0.98%； 凈利潤(rùn) 0.50 億元，同比增長(zhǎng) 60.71%，凈利率同比提升 5pct，主要系公司產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度提升和規(guī)模效應(yīng)體現(xiàn)。 OA 領(lǐng)域， 子公司慧點(diǎn)科技及其部分業(yè)務(wù)拆分成立的太極法智易共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 3.71 億元，同比增長(zhǎng) 10.20%；凈利潤(rùn) 0.20億元。 根據(jù) IDC 咨詢發(fā)布的《2022H1 中國(guó)企業(yè)團(tuán)隊(duì)協(xié)同軟件市場(chǎng)跟蹤報(bào)告》，慧點(diǎn)科技以 14.8%的市場(chǎng)份額位列第三。

積極探索布局?jǐn)?shù)據(jù)要素，有望打開全新市場(chǎng)空間： 公司積極踐行數(shù)字中國(guó)建設(shè)，依托“云+數(shù)+應(yīng)用+生態(tài)”的一體化服務(wù)模式，以“云+數(shù)”為基礎(chǔ)，不斷開拓?cái)?shù)字化應(yīng)用新場(chǎng)景，促進(jìn)數(shù)據(jù)合規(guī)高效使用，賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)。 公司在數(shù)字化賦能基層社會(huì)治理領(lǐng)域打造的“一體化群防群控綜合管控平臺(tái)”入選國(guó)家工業(yè)信息安全發(fā)展研究中心 2022 年度數(shù)據(jù)要素典型應(yīng)用場(chǎng)景優(yōu)秀案例。 2023 年 3 月， 太極股份與電科網(wǎng)安將聯(lián)合打造中國(guó)可信系統(tǒng)（ CTS）， 在重點(diǎn)行業(yè)應(yīng)用開發(fā)的全環(huán)節(jié)、發(fā)揮數(shù)據(jù)要素作用的全過(guò)程納入安全考量。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)： 太極股份是 CETC 信創(chuàng)重要力量， 2023 年，人大金倉(cāng)和慧點(diǎn)科技有望迎來(lái)加速發(fā)展。 同時(shí)， 公司積極布局?jǐn)?shù)據(jù)要素，依托央企背景和業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，公司有望打開數(shù)據(jù)要素業(yè)務(wù)新空間。 基于此，我們上調(diào)公司 2023-2024 年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為 4.66(+0.17)/5.61(+0.16)億元，給予 2025 年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為 6.69 億元，維持“買入” 評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 政策推進(jìn)不及預(yù)期；技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中金公司錢凱研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)83.03%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利4.09億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為65.36。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有8家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)6家，增持評(píng)級(jí)2家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為28.35。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，太極股份（002368）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價(jià)格指標(biāo)2星，綜合指標(biāo)2星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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