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信達證券發(fā)布研究報告稱，展望2023年，特斯拉主力產品Model3&Y以價換量有望帶動需求不斷擴容，新車型Semitruck和Cybertruck預計貢獻新增量。海外工廠產能爬坡順利，上海超級工廠作為出口中心持續(xù)支持新市場開拓。憑借電動化與智能化方面領先布局、成本控制能力不斷增強，特斯拉有望維持其全球新能源龍頭地位。關注相關產業(yè)鏈標的：拓普集團(601689)(601689.SH)、旭升股份(603305)(603305.SH)、福耀玻璃(600660)(600660.SH)、常熟汽飾(603035.SH)等。

事件：特斯拉發(fā)布2023年一季度財報，實現(xiàn)營收233.29億美元，同比/環(huán)比分別+24.4%/-4.1%，其中汽車業(yè)務實現(xiàn)營收199.6億美元，同比/環(huán)比分別+18.4%/-6.3%，實現(xiàn)凈利潤25.13億美元，同比/環(huán)比分別-24.3%/-31.8%。

信達證券主要觀點如下：

一季度營收同比增長，降價策略使得盈利短期承壓。

2023Q1特斯拉實現(xiàn)營收233.29億美元，同比/環(huán)比分別+24.4%/-4.1%，實現(xiàn)凈利潤25.13億美元，同比/環(huán)比分別-24.3%/-31.8%。汽車業(yè)務營收為199.6億美元，同比/環(huán)比分別+18.4%/-6.3%。特斯拉本次未公布汽車業(yè)務毛利率，公司整體毛利率19.34%，同比-9.77pct，凈利率10.88%，同比6.61pct，創(chuàng)兩年來公司最低季度毛利率，主要原因系去年年底以來，特斯拉在中國、美國和其他市場頻繁降價所致。特斯拉表示其汽車業(yè)務有望持續(xù)降低成本，在當前宏觀環(huán)境下，公司將專注于產量的快速提升，定價策略更多考慮單車長期盈利能力，在衰退期間可以犧牲其行業(yè)領先的利潤率來實現(xiàn)銷量增長。

一季度全球交付量再創(chuàng)歷史新高，單車收入同比下行。

2023Q1特斯拉全球交付量為42.3萬臺，同比+36.4%，環(huán)比+4.3%;分車型看，Model3/Y一季度交付41.2萬臺，同比+39.6%，環(huán)比+6.2%;ModelS/X一季度交付1.1萬臺，同比-27.4%，環(huán)比-37.6%。特斯拉中國2023Q1銷量共13.7萬臺，同比/環(huán)比-4.5/-9.0萬臺，單月銷量來看，2023年1月/2月/3月特斯拉中國銷量為26843/33923/76663臺，3月單月銷量實現(xiàn)同比回升。因汽車業(yè)務收入縮水，公司一季度單車收入4.7萬美元，同比-0.6萬美元。

2023年目標產量180萬臺，全球產能運轉良好，其他業(yè)務加速推進。

2023Q1特斯拉位于奧斯汀與柏林的工廠產能持續(xù)爬坡，柏林工廠一季度末周產量突破5000臺，ModelY成為歐美最暢銷的非皮卡車型;上海超級工廠年產能超75萬輛，已滿負荷運行數(shù)月，作為主要出口中心，上海供應的新市場泰國開始銷售。Cybertruck生產設備安裝工作穩(wěn)步推進，將于2023年在得州超級工廠投產。2023年公司期望產量增幅仍達50%，以實現(xiàn)180萬輛的生產目標。其他業(yè)務方面，F(xiàn)SDBeta用戶車隊行駛里程達1.5億英里，加速完善智能駕駛功能。2023Q1特斯拉儲能業(yè)務裝機量達3.9GWh，同比增長360%。4月9日，特斯拉儲能超級工廠項目正式落地上海，協(xié)同美國拉斯羅普儲能超級工廠深化能源業(yè)務布局，讓“秘密宏圖第三篇章”加速落地。

風險因素：外部宏觀環(huán)境的不確定性;美聯(lián)儲加息影響超預期;原材料漲價風險等;中國市場競爭不斷加劇;新車型推出速度低于預期。

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