太平洋證券股份有限公司程志峰近期對白云機(jī)場(600004)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《白云機(jī)場22年報及Q1季報點(diǎn)評，季度順利扭虧，全年修復(fù)利潤》，本報告對白云機(jī)場給出增持評級，當(dāng)前股價為15.35元。

白云機(jī)場(600004)

事件

【資料圖】

白云機(jī)場披露2022年年報。報告期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入39.7億元，歸母凈利潤虧損-10.7億元；收入同比21年減少，虧損同比擴(kuò)大。2023年Q1季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.6億元，同比增長9.7%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.45億元，21年Q1是虧損-0.83億。

點(diǎn)評

1、疫后,公司首度實(shí)現(xiàn)季度扭虧,為全年利潤修復(fù)邁出堅實(shí)步伐。>>2022年旅客吞吐量2611萬人次，同比-35.1%；飛機(jī)起降26.6萬架次，同比-26.4%；貨郵吞吐量188萬噸，同比-7.9%；>>2023年Q1生產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，旅客吞吐量1369萬人次，同比+61.8%，飛機(jī)起降10.5萬架次，同比+22.5%；貨郵吞吐量42.2萬噸，同比-16.4%；

2、拆分旅客吞吐量看，復(fù)蘇趨勢明顯。23年Q1季度的地區(qū)和國際航線人數(shù)為83.8萬人次，22年Q1為12.6萬人次，22年Q4為29萬人次，機(jī)場Q1出入境人數(shù)同比增長565%，環(huán)比增長189%。

3、預(yù)計未來，隨著五一小長假和暑運(yùn)旺季的來臨，客流量有望繼續(xù)復(fù)蘇。疊加3月民航換季計劃，我們推測白云機(jī)場國際航班量將會持續(xù)增長。此舉有利于航空主業(yè)增長，也有利于免稅業(yè)務(wù)的預(yù)期提升，還有利于候機(jī)區(qū)的常規(guī)招商工作的推進(jìn)。

投資評級

公司是國內(nèi)三大國際樞紐機(jī)場之一，旅客吞吐量為國內(nèi)機(jī)場第一，貨郵吞吐量為國內(nèi)機(jī)場第二。2022年新增2個國際通航點(diǎn)，新增3家承運(yùn)人。隨著三期擴(kuò)建工程投產(chǎn)，旅客和貨郵吞吐量還將能再上新臺階。我們看好公司未來的發(fā)展，給予“增持”評級。

風(fēng)險提示

油價大幅波動，全球經(jīng)貿(mào)和商務(wù)活動下滑嚴(yán)重等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，天風(fēng)證券(601162)徐君研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為78.45%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利15.1億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為23.25。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有12家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級8家，增持評級4家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為18.87。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，白云機(jī)場（600004）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河良好，盈利能力良好，營收成長性較差。財務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、應(yīng)收賬款/利潤率、應(yīng)收賬款/利潤率近3年增幅、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標(biāo)0.5星，好價格指標(biāo)1.5星，綜合指標(biāo)1星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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