西南證券股份有限公司杜向陽(yáng)近期對(duì)科銳國(guó)際(300662)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《23Q1業(yè)績(jī)承壓明顯，期待Q2實(shí)現(xiàn)邊際改善》，本報(bào)告對(duì)科銳國(guó)際給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為40.72元。

(相關(guān)資料圖)

科銳國(guó)際(300662)

投資要點(diǎn)

事件：公司發(fā)布2023年一季報(bào)，2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.9億元，同比增長(zhǎng)9.2%；歸母凈利潤(rùn)為0.3億元，同比下降37.0%；毛利率為7.2%，同比下降2.6個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為1.8%，同比下降1.5個(gè)百分點(diǎn)。

費(fèi)用端保持穩(wěn)中有降，招聘市場(chǎng)需求受季節(jié)性因素影響。2023Q1，公司期間費(fèi)用率為4.6%，同比下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，細(xì)分來(lái)看，公司銷(xiāo)售、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.8%、-0.2%，同比下降0.4、0.3個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率為3.1%，同比增加0.2個(gè)百分點(diǎn)。公司靈活用工業(yè)務(wù)累計(jì)派出10.3萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)12.3%；疫情疊加過(guò)年因素影響，人員流動(dòng)性加大，公司在冊(cè)靈活用工崗位外包員工為31521余人，環(huán)比約下降3.6%。從外包員工崗位分布上看，技術(shù)研發(fā)類(lèi)崗位占比的持續(xù)增長(zhǎng)，帶動(dòng)靈活用工業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)。

持續(xù)推進(jìn)技術(shù)投入，積極嘗試新技術(shù)的試點(diǎn)應(yīng)用。2023Q1，公司持續(xù)堅(jiān)持“一體兩翼”核心戰(zhàn)略，穩(wěn)步推進(jìn)技術(shù)投入，實(shí)施內(nèi)部信息化、數(shù)字化轉(zhuǎn)型建設(shè)的同時(shí)，穩(wěn)步推進(jìn)數(shù)字化平臺(tái)產(chǎn)品新功能上線，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)公司各項(xiàng)主業(yè)的賦能，積極推動(dòng)GPT等大模型在內(nèi)部的試點(diǎn)。

通過(guò)技術(shù)平臺(tái)廣泛鏈接長(zhǎng)尾客戶(hù)需求，成效顯著。公司深入探索分析新經(jīng)濟(jì)形式下國(guó)內(nèi)外客戶(hù)需求，拓展重點(diǎn)商圈的“專(zhuān)精特新”及快速成長(zhǎng)的長(zhǎng)尾客戶(hù)資源，通過(guò)垂直招聘平臺(tái)、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)平臺(tái)、SaaS技術(shù)平臺(tái)觸達(dá)各類(lèi)客戶(hù)2.8萬(wàn)余家，同比增長(zhǎng)59.5%，運(yùn)營(yíng)招聘崗位16.2萬(wàn)個(gè)，同比增長(zhǎng)90.9%，鏈接生態(tài)合作伙伴1.0萬(wàn)余家，同比增長(zhǎng)43.1%。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為3.7、4.9、6.3億元，未來(lái)三年歸母凈利率復(fù)合增長(zhǎng)率29.6%，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、政策法規(guī)變化風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，國(guó)泰君安(601211)劉越男研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)97.41%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利3.59億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為22.37。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有26家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)21家，增持評(píng)級(jí)5家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為53.61。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，科銳國(guó)際（300662）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般，盈利能力優(yōu)秀，營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。財(cái)務(wù)相對(duì)健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價(jià)格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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