太平洋證券股份有限公司程志峰近期對圓通速遞(600233)進行研究并發(fā)布了研究報告《圓通速遞22年報及23Q1季報點評，國際國內(nèi)，融合發(fā)展》，本報告對圓通速遞給出增持評級，當(dāng)前股價為16.82元。

圓通速遞(600233)

事件

(資料圖片)

圓通速遞披露2022年年報。報告期內(nèi)，2022年實現(xiàn)營業(yè)收入535.4億元，同比+18.6%；歸屬于母公司股東凈利潤39.2億元，同比+86.4%；公司擬按每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.5元（含稅）。

2023年Q1季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入129.1億元，同比+9.2%；實現(xiàn)歸母凈利潤9.1億元，同比+4.1%。

點評

公司核心業(yè)務(wù)為快遞件的承攬、運輸和投送。

>>快遞2022年營收，國內(nèi)國際港澳臺全口徑計算為461.5億，同比+21%，毛利率11.1%；快遞營收占總值的86.2%；2022年公司件量同比+5.7%，市占率達到15.8%，單票價格同比+14.6%。2023年Q1季度公司件量同比+20%，市占率提升到16.6%，單票價格同比略持平。如果單獨看3月單價，比去年全年均價跌-5%。

>>貨代業(yè)務(wù)2022年營收44.9億，同比+1.8%，毛利率8.5%；貨代營收占總值的8.4%；在同類貨代公司收入下滑的背景中，公司空運貨代業(yè)務(wù)仍實現(xiàn)小幅增長，為公司航空貨運攬貨提供有效支撐。

>>航空貨運2022年營收17.8億，同比+15.7%，毛利率11.4%；空運營收占總值的2.1%；公司的航空貨運戰(zhàn)略，對內(nèi)提升時效性，對外拓展國際快遞市場。截至22年底，自有飛機數(shù)量11架。

投資評級

公司著力發(fā)展國際快遞和供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)，推動自有航空、國際貨代、快遞業(yè)務(wù)和數(shù)字化賦能等融合聯(lián)動發(fā)展，已走出自己的特色。我們看好圓通深度參與國際供應(yīng)鏈建設(shè)的競爭力，同時公司在國內(nèi)市場的集中度有望持續(xù)提升。我們中長期看好公司發(fā)展，維持“增持”評級。

風(fēng)險提示

油價大幅波動，單價競爭加劇，人工成本上升超出預(yù)期等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，長江證券(000783)韓軼超研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達92.12%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利46.86億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為12.49。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有21家機構(gòu)給出評級，買入評級18家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為25.22。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，圓通速遞（600233）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河優(yōu)秀，盈利能力一般，營收成長性良好。財務(wù)健康。該股好公司指標(biāo)4星，好價格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)3.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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