華鑫證券有限責任公司孫山山近期對舍得酒業(yè)(600702)進行研究并發(fā)布了研究報告《公司動態(tài)研究報告：繼續(xù)深耕核心市場，渠道健康運作不變》，本報告對舍得酒業(yè)給出買入評級，當前股價為161.68元。

舍得酒業(yè)(600702)

投資要點

【資料圖】

產(chǎn)品定位清晰，區(qū)域開拓有序展開

產(chǎn)品方面：1）流通渠道堅持兩頭帶中間，藏品十年、智慧舍得、品味舍得分別站位千元、600元及400元價位帶，加大對品味舍得和藏品十年品牌露出，光瓶酒打造沱牌特級十億單品。2）直銷渠道打造鑒藏產(chǎn)品，針對團購客戶需求進行高內(nèi)涵稀缺化產(chǎn)品推廣。3）線上與線下渠道產(chǎn)品規(guī)格與價格相區(qū)隔，同時打造文創(chuàng)產(chǎn)品。區(qū)域方面：1）加大對核心區(qū)域深耕，中長期鞏固四川市場優(yōu)勢地位，保持東北市場次高端優(yōu)勢，重視河南市場。2）注重板塊聯(lián)動效應，做好基地市場。

渠道健康運作不變，協(xié)助終端加快動銷

渠道方面：1）銷售額500萬以上經(jīng)銷商收入貢獻最大，成立公司級、事業(yè)部級、大區(qū)級三級經(jīng)銷商顧問委員會，重點維護骨干經(jīng)銷商，煙酒店共建當?shù)匚瘑T會，加強公司理念宣導。2）渠道健康運作，加大大型品鑒、回廠游費用投放，大力支持建設旗艦店、形象店，引導經(jīng)銷商所在區(qū)域成立聯(lián)盟體，鼓勵經(jīng)銷商共同成長。終端方面，銷售團隊通過消費者費用投入、團購品鑒會等方式全力幫助終端做動銷，深入打造舍得“有品位的文化高端老酒”定位。

盈利預測

我們預計2023-2025年EPS為6.45/8.04/9.87元，當前股價對應PE分別為25/20/16倍，維持“買入”投資評級。

風險提示

宏觀經(jīng)濟下行風險、舍得增速不及預期、老酒戰(zhàn)略推進受阻、省外擴張不及預期、夜郎古銷售不及預期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，華西證券(002926)寇星研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達94.51%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利21.39億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為25.18。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有31家機構(gòu)給出評級，買入評級28家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為228.55。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，舍得酒業(yè)（600702）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河優(yōu)秀，盈利能力優(yōu)秀，營收成長性優(yōu)秀。財務健康。該股好公司指標4.5星，好價格指標2.5星，綜合指標3.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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