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財信證券股份有限公司袁瑋志近期對力星股份(300421)進行研究并發(fā)布了研究報告《瞄準下游新能車、風電等高景氣賽道，擴產(chǎn)正當時》，本報告對力星股份給出買入評級，認為其目標價位為13.25元，當前股價為9.99元，預期上漲幅度為32.63%。

力星股份(300421)

投資要點：

公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資不超6億元投資南陽基地新能源汽車用鋼球建設項目等。公司7月27日晚披露可轉(zhuǎn)債發(fā)行預案，擬募集資金不超過6億元，將用于力星股份南陽基地新能源汽車用鋼球建設項目、高端精密重載軸承滾子智能制造項目并補充流動資金，擬使用的募集資金額分別為2.1億元、2.42億元、1.48億元。

產(chǎn)能擴張瞄準新能車、風電和軌道交通等高景氣賽道，未來值得期待。根據(jù)募資的可行性分析報告顯示：1）南陽基地新能源汽車用鋼球建設項目。擬在方城產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)軸承產(chǎn)業(yè)園自行投資建廠，項目建成后將新增新能源汽車鋼球年產(chǎn)能9萬車（2.52萬噸），顯著提升生產(chǎn)能力，有助于公司把握全球新能源汽車發(fā)展的戰(zhàn)略機遇，持續(xù)擴大公司在全球汽車軸承滾動體領域的影響力。該項目總投資2.39億元，擬使用的募集資金2.1億元。該項目滿負荷達產(chǎn)后，預計每年實現(xiàn)銷售額4.76億元，年均凈利潤5806萬元，項目稅后靜態(tài)回收期為4.5年（含建設期），稅后內(nèi)部收益率為26.74%。2）高端精密重載軸承滾子智能制造項目。滾子項目作為公司第二支柱產(chǎn)業(yè)，經(jīng)過十余年技術(shù)積累，高端精密滾子的工藝水平與品質(zhì)可靠性獲得了下游客戶的高度認可：φ40-80mm規(guī)格的中型風電滾子已批量化配套西門子集團（Siemens）、上海電氣、通用電氣（GE）、明陽智能(601615)、維斯塔斯（Vestas）、三一重能等全球知名廠商風電主機中；盾構(gòu)機滾子在沈陽地鐵一號線東延線建設中投入使用；高鐵軸承滾子已通過120萬公里耐久性臺架試驗并成功完成路試。公司擬在新增土地上建設9條軸承滾子生產(chǎn)線，各生產(chǎn)線產(chǎn)能將階梯式釋放，完全達產(chǎn)后，預計每年新增風電、軌道交通、盾構(gòu)機、重卡汽車等領域9648.14噸滾子產(chǎn)能。9條產(chǎn)線中包括4條風電領域滾子生產(chǎn)線，將在現(xiàn)有滾子尺寸基礎上擴展至φ200mm大尺寸，同時新增分割滾子軸承（SRB）的生產(chǎn)加工能力，提升高附加值滾子產(chǎn)品產(chǎn)銷規(guī)模，優(yōu)化業(yè)務結(jié)構(gòu)，持續(xù)滿足市場多元化需求，把握大型化海上風機市場機遇。除風電滾子外，公司在軌交等領域的高端軸承滾動體也在進行突破，公司陸續(xù)承擔了軸承滾子省級重大科技成果轉(zhuǎn)化項目和國家工業(yè)強基工程項目的產(chǎn)業(yè)化任務，現(xiàn)已形成批量穩(wěn)定自動連線生產(chǎn)高精度I級軸承滾子能力，產(chǎn)品廣泛應用于盾構(gòu)機、風電機組等高端裝備領域，配套高鐵軸承并通過路試。本項目總投資2.64億元，擬使用的募集資金2.1億元。該項目滿負荷達產(chǎn)后，預計每年實現(xiàn)銷售額3.61億元，年均凈利潤7601萬元，項目稅后靜態(tài)回收期為4.4年（含建設期），稅后內(nèi)部收益率為30.77%。

盈利預測。維持公司盈利預測不變，預計公司2023-2025年營收14/19.5/22.5億元，歸母凈利潤1.57/2.26/2.84億元；考慮到2022年度的分紅派息轉(zhuǎn)增0.5億股本，eps調(diào)整為0.53/0.77/0.97元，對應PE為19.7/13.65/10.86倍。公司軸承滾子國產(chǎn)替代前景廣闊、邏輯堅挺，下游高鐵、風電和新能源汽車均為高景氣度行業(yè)，23年風電滾子繼續(xù)放量、高鐵滾子和陶瓷滾動體有望實現(xiàn)“0到1”的突破并在24年貢獻顯著增量業(yè)績，且有望帶動公司綜合毛利率的提升。看好公司23年滾子業(yè)務放量后帶來的發(fā)展，給予23年20-25倍PE，目標價格區(qū)間10.6-13.25元，維持公司“買入”評級。

風險提示：募資方案進度不及預期，項目投產(chǎn)和建設進度不及預期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，財信證券袁瑋志研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為75.71%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.57億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為18.91。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有1家機構(gòu)給出評級，買入評級1家。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，力星股份（300421）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河較差，盈利能力較差，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關(guān)注的財務指標包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標1.5星，好價格指標3星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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