華西證券股份有限公司趙琳近期對奧拓電子(002587)進行研究并發(fā)布了研究報告《盈利能力顯著改善，XR虛擬拍攝業(yè)務持續(xù)增長》，本報告對奧拓電子給出增持評級，當前股價為6.7元。

奧拓電子(002587)

(資料圖片)

事件概述

2023年8月7日，公司發(fā)布2023年半年度報告。報告期內，公司實現(xiàn)營收3.22億元，同比-19.24%；歸母凈利潤0.18億元，同比+214.68%；扣非歸母凈利潤0.18億元，同比+226.76%。2023年二季度，公司實現(xiàn)收入1.51億元，同比-23.17%；歸母凈利潤0.15億元，同比+16.43%；扣非歸母凈利潤0.16億元，同比+13.82%。

毛利率及資產(chǎn)質量顯著改善，影視業(yè)務增長亮眼

報告期內，公司實現(xiàn)毛利率44.04%，同比+9.41pct，盈利能力大幅提升；資產(chǎn)質量亦顯著優(yōu)化，報告期末，資產(chǎn)負債率30.34%，較上年末下降8.43pct，應收賬款與合同資產(chǎn)總量較上年末下降5.39%。院線及影視制作回暖趨勢帶動公司影視業(yè)績高增，報告期內，公司承接9個中大型XR虛擬影棚項目，影視業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入7800.38萬元，同比+91.08%；截至報告期末，公司已在全球范圍內累計承接了53個中大型XR虛擬影棚項目，并成功應用到多個國內外知名影視制作公司及世界500強企業(yè)，包括包括騰訊、微軟、亞馬遜、中影集團、日本東映及部分好萊塢影視制作公司等。LED影院布局亦在加深，報告期內公司參與由中國電影(600977)股份有限公司牽頭的《影院LED顯示屏放映系統(tǒng)技術要求及測量方法》的編制，共同推動LED顯示屏在中國電影行業(yè)的推廣和應用。

積極布局XR領域，數(shù)字業(yè)務新簽訂單高增

公司持續(xù)深耕數(shù)字內容新業(yè)務，積極布局XR領域，將XR虛擬拍攝技術拓展至小型化輕量化的直播間MetaBox，服務MCN、企業(yè)、主題攝影等客戶的直播展示需求。報告期內，控股子公司創(chuàng)想數(shù)維新簽訂單金額2,212.03萬元，同比增長56.98%，已接近2022年全年新簽訂單金額。其中，XR虛擬直播間業(yè)務新簽訂單超1,100萬元，數(shù)字內容業(yè)務新簽訂單約1,100萬元。

股權激勵計劃落地，業(yè)績目標彰顯向上信心

8月4日，公司發(fā)布2023年股票期權激勵計劃草案，三年行權期行權比例分別為30%、35%及35%，業(yè)績考核預設目標值為2023-2025年營業(yè)收入分別達到10.16億元、13.86億元及16.63億元或凈利潤分別達到5000萬元、1億元及1.3億元。以2022年營業(yè)收入及凈利潤作為基準，未來三年營收及凈利潤復合增速分別達到21.6%及87.9%，充分彰顯管理層信心。

投資建議

我們維持此前的盈利預測預計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為12.5/17/20億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為1.1/1.7/2億元，EPS分別為0.17/0.25/0.30元，8月9日收盤價6.7元，對應當前股價的PE分別為42/28/23倍，維持“增持”評級。

風險提示

行業(yè)需求修復不及預期風險，訂單落地節(jié)奏不及預期風險，項目回款風險，AI技術監(jiān)管風險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，平安證券徐勇研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為14.12%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利9000萬，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為48.52。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有2家機構給出評級，增持評級2家。

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