華福證券有限責(zé)任公司陳澤敏近期對(duì)值得買(300785)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《多元成長(zhǎng)曲線拓展中，AI助力主站長(zhǎng)期成長(zhǎng)》，本報(bào)告對(duì)值得買給出買入評(píng)級(jí)，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為28.22元，當(dāng)前股價(jià)為23.45元，預(yù)期上漲幅度為20.34%。

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值得買(300785)

投資要點(diǎn)：

公司是以消費(fèi)內(nèi)容為核心的科技集團(tuán)。公司運(yùn)營(yíng)消費(fèi)內(nèi)容社區(qū)“什么值得買”，2021年起積極推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級(jí)，“消費(fèi)內(nèi)容+營(yíng)銷服務(wù)+消費(fèi)數(shù)據(jù)”三駕馬車齊發(fā)力。2022年，受疫情反復(fù)對(duì)電商/物流行業(yè)和居民消費(fèi)水平影響，公司業(yè)績(jī)暫時(shí)承壓。

消費(fèi)內(nèi)容：電商導(dǎo)購(gòu)龍頭行穩(wěn)致遠(yuǎn)，積極擁抱AI打開新時(shí)代。近年來消費(fèi)者行為和觀念，科學(xué)消費(fèi)/推薦平臺(tái)的重要性和必要性將持續(xù)凸顯。2022年，公司旗下的“什么值得買”平臺(tái)MAU仍保持小幅增長(zhǎng)，UGC和MGC雙管齊下，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容持續(xù)豐富，社區(qū)或已形成良性循環(huán)，龍頭地位穩(wěn)固。更重要的是，AIGC新技術(shù)的出現(xiàn)為平臺(tái)以更低成本、更高效率生產(chǎn)更多優(yōu)質(zhì)內(nèi)容提供可能性，通過積累的海量消費(fèi)數(shù)據(jù)訓(xùn)練自己的消費(fèi)大模型，或推出AI決策助手，實(shí)現(xiàn)顯著降本增效，未來亦有望將國(guó)內(nèi)成功的模式復(fù)制到海外，貢獻(xiàn)增量。

營(yíng)銷服務(wù)：空間廣闊，星羅已嶄露頭角。直播電商仍處于發(fā)展快車道，店播或?yàn)榇髣?shì)所趨，持續(xù)催生服務(wù)商需求。子公司星羅已躋身頭部電商服務(wù)商行列，星羅創(chuàng)想2022年GMV超60億，日晟星羅成為抖音鉆石服務(wù)商（美妝個(gè)護(hù)類唯一一家）。未來，星羅將積極探索AI在抖音內(nèi)容中的應(yīng)用，助力提升匹配和分發(fā)效率，進(jìn)一步增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。

消費(fèi)數(shù)據(jù)：拓展對(duì)外服務(wù)增量，反哺其他板塊。公司旗下兩大子公司承接對(duì)外業(yè)務(wù)，同時(shí)依托所沉淀的消費(fèi)數(shù)據(jù)，公司能對(duì)消費(fèi)產(chǎn)業(yè)形成更深層次的理解，反哺消費(fèi)內(nèi)容和營(yíng)銷服務(wù)兩大業(yè)務(wù)板塊。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)期公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為1.65/2.28/2.85億元，EPS分別為0.83/1.14/1.44元，采用可比公司PE估值法給予公司2023年34倍PE，對(duì)應(yīng)2023年目標(biāo)市值為56.16億元，目標(biāo)價(jià)為28.22元，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、“什么值得買”GMV增長(zhǎng)不及預(yù)期、直播電商行業(yè)發(fā)展放緩、AIGC技術(shù)落地不及預(yù)期等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中金公司柳政甫研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為76.13%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利1.69億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為27.68。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)1家，增持評(píng)級(jí)1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為32.3。

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