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東吳證券:給予愛柯迪買入評級

東吳證券股份有限公司黃細里,譚行悅近期對愛柯迪(600933)進行研究并發(fā)布了研究報告《2023年半年報點評:品類拓展+海外戰(zhàn)略同步推進,業(yè)績同比高增長!》,本報告對愛柯迪給出買入評級,當前股價為21.58元。

愛柯迪(600933)

投資要點


(資料圖片)

公告要點:公司公布2023年半年報,業(yè)績符合我們預期。2023年H1實現營收26.4億元,同比+44.2%,環(huán)比+8.7%;實現歸母凈利潤4.0億元,同比+85.7%,環(huán)比-9.1%;實現扣非歸母凈利潤3.9億元,同比+109.6%,環(huán)比-6.5%。2023年Q2實現營收13.9億元,同比+49.0%,環(huán)比+10.4%;實現歸母凈利潤2.3億元,同比+76.6%,環(huán)比+33.7%;實現扣非歸母凈利潤2.4億元,同比+92.3%,環(huán)比+55.3%。

營業(yè)收入同比高增長,客戶持續(xù)拓展。2023年Q2實現營收13.9億元,同比+49.0%,環(huán)比10.4%,一方面得益于二季度國內汽車市場逐漸恢復,2023年Q2全國乘用車產量為591.28萬輛,同比+21.6%,環(huán)比+16.0%;同時,海外車市在二季度表現良好,北美2023年Q2乘用車產量為409.7萬輛,同比+14.0%,環(huán)比+4.9%,歐洲2023年Q2乘用車產量為398.6萬輛,同比+14.3%,環(huán)比+2.7%;另一方面,2023上半年公司近三年開發(fā)的新產品逐步量產,并獲得多個新能源、智能駕駛、汽車結構件的新項目和新客戶,營收規(guī)模有望持續(xù)增長。

毛利率環(huán)比小幅下降,匯兌收益大幅增加。2023年Q2公司毛利率為28.5%,同比+1.8pct,環(huán)比-1.1pct,環(huán)比略有下降可能因為公司產品結構發(fā)生變化,從中小件不斷延伸至新能源汽車三電系統核心零部件及結構件。2023年Q2公司財務費用率為-5.1%,同比-2.3pct,環(huán)比-6.1pct,主要因為匯率波動導致匯兌收益大幅增加,2023H1匯兌收益為0.62億元,相比去年同期增加0.43億元。

產品品類不斷完善,產能擴張助力全球化布局。公司產品品類持續(xù)擴張,鋁合金精密壓鑄件基本實現對三電系統、熱管理、智能駕駛、線控制動/轉向系統的全覆蓋。墨西哥一期生產基地在2023年7月開始量產,公司目前擬在墨西哥建設第二期生產基地,主要生產3000T~5000T壓鑄機生產的新能源汽車用鋁合金產品,深化國際市場布局。新能源汽車三電系統零部件及汽車結構件智能制造項目一期計劃在2024下半年交付,為后續(xù)訂單釋放做準備。

盈利預測與投資評級:我們維持公司2023-2025年營收預測為57.50/77.20/96.04億元,同比分別+35%/+34%/+24%;維持2023-2025年歸母凈利潤預測為8.47/11.37/15.03億元,同比分別+31%/+34%/+32%,對應PE分別為23/17/13倍,維持“買入”評級。

風險提示:下游乘用車需求不及預期,格局競爭加劇超出預期,鋁合金價格上漲超出預期。

證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算,中金公司任丹霖研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預測準確度均值高達90.51%,其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利8.22億,根據現價換算的預測PE為23.53。

最新盈利預測明細如下:

該股最近90天內共有19家機構給出評級,買入評級16家,增持評級3家;過去90天內機構目標均價為28.07。

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