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美國債券市場最可靠的衰退預(yù)測指標之一近幾個月來的負面程度已經(jīng)減少。

截止到周四，10年期美債與2年期美債之間的收益率差距縮小到了-47.5個基點。與3月和7月的-100個基點相比，目前的2年/10年收益率曲線較為平緩。

簡單地說，長期美債的收益率正在逐漸接近短期美債的交易水平，盡管它們?nèi)匀挥兴鶞蟆Ｗ?月20日美聯(lián)儲發(fā)布最新政策以來，約 25 萬億美元國債市場上的其他利差要么縮小了負值，要么轉(zhuǎn)為正值，因為投資者正在適應(yīng)更高更長期的利率環(huán)境。

本周長期政府債務(wù)的拋售，將10年期和30年期的收益率推至多年高點，使得美債曲線再次陡峭。當經(jīng)濟前景更為悲觀時，收益率曲線通常會倒掛。當市場對經(jīng)濟前景更有信心時，它們會重新調(diào)整，長期利率交易在短期利率之上。

不過，法國興業(yè)銀行(601166)美國利率策略負責人Subadra Rajappa指出，這一次，長短期收益率之間的差異正在縮小，反映出融資成本上升將打擊從購房者到企業(yè)的每個人，而不是對經(jīng)濟前景的悲觀情緒降低或經(jīng)濟衰退的可能性降低。

她表示：“我覺得這應(yīng)該會導(dǎo)致金融條件收緊，實際收益率和大宗商品價格急劇上升，盡管美聯(lián)儲已經(jīng)告訴我們它不會再大幅加息。這種痛苦將通過市場傳播，例如抵押貸款市場或信貸市場，這些市場的發(fā)行與基準收益率(如 5 年期或 10 年期利率)相關(guān)聯(lián)。它們都將開始承受壓力?！?/p>

美債曲線可以通過兩種方式重新變陡。一種是當長期收益率增長的速度快于短期利率，這正是最近發(fā)生的情況。另一種方式是，當短期收益率因預(yù)期衰退或美聯(lián)儲政策利率下調(diào)而比長期收益率下降更多時。

Rajappa表示：“我們非常支持收益率曲線會變得更陡峭的觀點，長期美債的拋售幅度令市場感到意外，10年期收益率可能會超過4.5%的風險并沒有被市場或我本人充分預(yù)期。我們需要收益率有意義地走高，然后才能看到金融條件從這里開始有意義地收緊，其他資產(chǎn)需要更長的時間來適應(yīng)新的利率制度。”

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