中銀國際證券股份有限公司陳浩武,陶波,林祁楨,楊逸菲,郝子禹近期對(duì)鐵科軌道進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《訂單穩(wěn)增，發(fā)展動(dòng)能向好》，本報(bào)告對(duì)鐵科軌道給出增持評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為27.71元。

鐵科軌道(688569)

(資料圖)

公司發(fā)布 23 年三季報(bào)， 1-3Q 累計(jì)營收 14.0 億元，同增 38.4%，歸母凈利 3.0億元，同增 55.9%， EPS1.41 元，同增 55.0%。 23Q3 營收 4.0 億元，同減 2.5%，歸母凈利 0.7 億元，同減 6.0%。 23Q3 公司訂單穩(wěn)增，維持增持評(píng)級(jí)。

支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)

23Q3 營收利潤略降。 1-3Q 累計(jì)營收 14.0 億元，同增 38.4%，歸母凈利3.0 億元，同增 55.9%， EPS1.41 元，同增 55.0%。 23Q3 營收 4.0 億元，同減 2.5%，歸母凈利 0.7 億元，同減 6.0%。

23Q3 公司合同負(fù)債額大幅回落。 23Q3 合同負(fù)債金額為 3.0 百萬元，同減69.3%，環(huán)降 96.3%。 少數(shù)項(xiàng)目集中供貨帶來的業(yè)績(jī)爆發(fā)消退。

新簽訂單持續(xù)向好。根據(jù)企查查數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至 2023 年 10 月 12日， 23Q3 公司累計(jì)中標(biāo)（含第一順位候選人）訂單 8.7 億元，訂單合同金額已超過 23H1 水平。

產(chǎn)研一體國家隊(duì)，依附高鐵， 開拓地鐵， 募投產(chǎn)能逐步釋放下有望引領(lǐng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。 公司是軌道工務(wù)領(lǐng)域具備產(chǎn)研一體優(yōu)勢(shì)的“國家隊(duì)”，依附高鐵發(fā)展之外，公司積極開拓地鐵業(yè)務(wù)。根據(jù)公司公告， 公司上市募投項(xiàng)目已于 2023 年 6 月底達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)，并于 2023 年 10 月結(jié)項(xiàng)，募投產(chǎn)能逐步釋放，有望引領(lǐng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

估值

考慮公司產(chǎn)能投放，訂單向好，部分上調(diào)盈利預(yù)測(cè)， 預(yù)計(jì) 2023-2025 年，公司營收分別為 17.3、 20.4、 21.8 億元；歸母凈利潤分別為 3.5、 4.1、 4.7 億元；EPS 為 1.66、 1.93、 2.24 元， 市盈率 16.7、 14.3、 12.4 倍， 維持公司增持評(píng)級(jí)。

評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

高鐵建設(shè)不及預(yù)期，重大高鐵事故，扣件替換需求不及預(yù)期，產(chǎn)能投放不及預(yù)期，原材料價(jià)格上漲。

該股最近90天內(nèi)共有3家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)2家，增持評(píng)級(jí)1家。

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