中銀國際證券股份有限公司陳浩武,陶波,林祁楨,楊逸菲,郝子禹近期對鐵科軌道進行研究并發(fā)布了研究報告《訂單穩(wěn)增，發(fā)展動能向好》，本報告對鐵科軌道給出增持評級，當前股價為27.71元。

鐵科軌道(688569)

(資料圖)

公司發(fā)布 23 年三季報， 1-3Q 累計營收 14.0 億元，同增 38.4%，歸母凈利 3.0億元，同增 55.9%， EPS1.41 元，同增 55.0%。 23Q3 營收 4.0 億元，同減 2.5%，歸母凈利 0.7 億元，同減 6.0%。 23Q3 公司訂單穩(wěn)增，維持增持評級。

支撐評級的要點

23Q3 營收利潤略降。 1-3Q 累計營收 14.0 億元，同增 38.4%，歸母凈利3.0 億元，同增 55.9%， EPS1.41 元，同增 55.0%。 23Q3 營收 4.0 億元，同減 2.5%，歸母凈利 0.7 億元，同減 6.0%。

23Q3 公司合同負債額大幅回落。 23Q3 合同負債金額為 3.0 百萬元，同減69.3%，環(huán)降 96.3%。 少數項目集中供貨帶來的業(yè)績爆發(fā)消退。

新簽訂單持續(xù)向好。根據企查查數據不完全統(tǒng)計，截至 2023 年 10 月 12日， 23Q3 公司累計中標（含第一順位候選人）訂單 8.7 億元，訂單合同金額已超過 23H1 水平。

產研一體國家隊，依附高鐵， 開拓地鐵， 募投產能逐步釋放下有望引領業(yè)績增長。 公司是軌道工務領域具備產研一體優(yōu)勢的“國家隊”，依附高鐵發(fā)展之外，公司積極開拓地鐵業(yè)務。根據公司公告， 公司上市募投項目已于 2023 年 6 月底達到預定可使用狀態(tài)，并于 2023 年 10 月結項，募投產能逐步釋放，有望引領公司業(yè)績增長。

估值

考慮公司產能投放，訂單向好，部分上調盈利預測， 預計 2023-2025 年，公司營收分別為 17.3、 20.4、 21.8 億元；歸母凈利潤分別為 3.5、 4.1、 4.7 億元；EPS 為 1.66、 1.93、 2.24 元， 市盈率 16.7、 14.3、 12.4 倍， 維持公司增持評級。

評級面臨的主要風險

高鐵建設不及預期，重大高鐵事故，扣件替換需求不及預期，產能投放不及預期，原材料價格上漲。

該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級2家，增持評級1家。

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