中郵證券有限責任公司陳基赟,劉卓近期對杭叉集團(603298)進行研究并發(fā)布了研究報告《Q3業(yè)績超預期，鋰電化+國際化持續(xù)推進》，本報告對杭叉集團給出增持評級，當前股價為24.62元。

杭叉集團(603298)

【資料圖】

事件描述

公司發(fā)布2023年三季報，Q1-Q3實現(xiàn)營收125.15億元，同增10.12%；實現(xiàn)歸母凈利潤13.05億元，同增74.89%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤12.73億元，同增73.4%。

事件點評

Q3業(yè)績超預期，歸母凈利潤創(chuàng)新高。公司單三季度實現(xiàn)歸母凈利潤5.23億元，同比增長80.19%，創(chuàng)歷史新高，主因公司積極實施“新能源戰(zhàn)略”，鋰電新能源叉車及國際化業(yè)務產(chǎn)銷規(guī)模實現(xiàn)快速增長，且原材料價格下降、匯率等因素對利潤產(chǎn)生積極影響。

毛利率亮眼，費用率同比略有增長。2023Q1-Q3毛利率同增3.93pct至20.21%，其中單三季度毛利率環(huán)比上升2.43pct至22.37%；期間費用率同增0.48pct至9.14%，其中銷售、管理、研發(fā)、財務費用率分別同增0.27pct、-0.06pct、0.22pct、0.05pct至3.1%、2.05%、4.29%、-0.3%。

經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入增加，收/付現(xiàn)比均同比增加。Q1-Q3公司經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入9.35億元，同比增3.87億元，主要系銷售規(guī)模及現(xiàn)金回款增加所致。收、付現(xiàn)比分別同增3.54pct、5.6pct至78.55%、80.43%。

盈利預測與估值

考慮到公司國際化/電動化進展快于預期，上調(diào)公司2023-2025年歸母凈利潤為17.43、19.05、21.72億元，同比增速分別為76.51%、9.27%、13.99%。杭叉集團對標同行業(yè)可比公司未來兩年的估值來看，處于較低水平，公司2023-2025年業(yè)績對應PE分別為13.21、12.09、10.61倍，維持“增持”評級。

風險提示

鋰電化趨勢不及預期；國際化趨勢不及預期

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，浙商證券(601878)邱世梁研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達99.92%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利15.9億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為14.49。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有15家機構(gòu)給出評級，買入評級9家，增持評級6家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為30.29。

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