(資料圖片僅供參考)

群益證券(香港)有限公司王睿哲近期對大華股份進行研究并發(fā)布了研究報告《股權(quán)激勵考核指標適時調(diào)整，期待后續(xù)增長》，本報告對大華股份給出增持評級，認為其目標價位為26.00元，當前股價為22.1元，預期上漲幅度為17.65%。

大華股份(002236)　　事件：　　公司發(fā)布《2022年股票期權(quán)與限制性股票激勵計劃(草案修訂稿)》及相關(guān)修訂說明公告。將激勵計劃中公司層面2023-2024年的業(yè)績考核指標由以“2021年營收/凈利為基數(shù)，2023年營收或凈利增長不低于34%，2024年營收或凈利增長不低于56%”更新為“以2022年營收/凈利為基數(shù)，2023年營收或凈利增長不低于35%，2024年營收或凈利增長不低于83%”?！　↑c評：　　多因素影響短期業(yè)績，適時調(diào)整股權(quán)激勵考核指標更利后續(xù)激勵：2022年全球經(jīng)濟因通貨膨脹、貿(mào)易摩擦加劇、供應鏈動蕩、地區(qū)沖突等多重不利因素面臨下行壓力，市場需求收縮，公司所處的智慧物聯(lián)行業(yè)增速也階段性放緩。此外，2022年下半年公司被美國商務部工業(yè)和安全局列入《出口管制條例》直接產(chǎn)品規(guī)則適用的對象范圍清單，對公司經(jīng)營生產(chǎn)均有一定影響，公司2022年營收YOY-6.9%,凈利YOY-31.2%。公司在宏觀大環(huán)境變化下，適時調(diào)整股權(quán)激勵考核指標，我們認為將更有利于激發(fā)管理層及核心骨干員工的工作熱情，保障激勵計劃效果的實現(xiàn)。從調(diào)整的具體情況來看，雖然2023/2024年的考核基數(shù)變更為較低的2022年，但公司上調(diào)了2024年的考核增速，展現(xiàn)公司對未來快速恢復的預期?！　《嘁蛩貙⒅I(yè)績恢復：（1）AI技術(shù)快速發(fā)展，公司AI實踐落地能力較強，可以在端、邊、云產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化中應用，另外還可通過ICC和云睿平臺，融合數(shù)字化生態(tài)推進AI產(chǎn)業(yè)化，我們認為隨著多模態(tài)、GPT技術(shù)的發(fā)展，AI技術(shù)在產(chǎn)業(yè)化中將具備更強的價值。（2）公司與中國移動協(xié)同合作，移動2022年總營收中與視覺緊密相關(guān)的業(yè)務估計在280億左右，可圍繞各行各業(yè)解決方案展開政務業(yè)務。另外在中移動家庭和中小企業(yè)市場開拓，2022年相關(guān)業(yè)務規(guī)模大約80億左右。（3）防疫管控新規(guī)后，經(jīng)濟活動逐步恢復，預計將帶動公司的安防相關(guān)業(yè)務恢復?！　∮A期：我們預計公司2023年、2024年分別實現(xiàn)凈利潤31.4億元和42.7億元，YoY分別增長35.1%和36.1%；EPS分別為0.94元和1.28元，對應P/E分別為24倍和17倍，看好公司后續(xù)業(yè)績的恢復，給與“買進”評級。　　風險提示：需求恢復不及預期；創(chuàng)新業(yè)務增長不及預期；國際關(guān)系及貿(mào)易擾動

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東方證券李庭旭研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為71.72%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利35.13億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為20.93。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有15家機構(gòu)給出評級，買入評級12家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為29.42。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，大華股份（002236）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關(guān)注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標3星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

以上內(nèi)容由證券之星根據(jù)公開信息整理，由算法生成，與本站立場無關(guān)。證券之星力求但不保證該信息（包括但不限于文字、視頻、音頻、數(shù)據(jù)及圖表）全部或者部分內(nèi)容的的準確性、完整性、有效性、及時性等，如存在問題請聯(lián)系我們。本文為數(shù)據(jù)整理，不對您構(gòu)成任何投資建議，投資有風險，請謹慎決策。

〖 證星研報解讀 〗

本文不構(gòu)成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。

關(guān)鍵詞：