通脹降溫、美聯(lián)儲或即將結(jié)束加息，為何美債收益率卻逆勢飆升？三大“推手”不容忽視……

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周四，10年期美國國債收益率觸及2008年以來的最高水平4.30%，較今年4月創(chuàng)下的3.68%低點大幅上漲。收益率上升削弱了股市在2023年漲勢，令市場感到困惑和沮喪，因為在通脹下降的背景下，美聯(lián)儲的加息行動即將結(jié)束。

那么，在價格降溫、美聯(lián)儲今年可能停止加息的情況下，收益率為什么會走得更高呢？

強勁的經(jīng)濟削弱避險情緒

第一個原因是最簡單的：經(jīng)濟太過強勁，無法再支持近期衰退的說法。在經(jīng)濟衰退時期，投資者往往會涌向美國國債等避險資產(chǎn)，導(dǎo)致收益率下降。然而現(xiàn)在市場已經(jīng)將經(jīng)濟衰退的預(yù)期最早推遲到了明年第一季度。

“盡管美聯(lián)儲啟動了幾十年來最激進的加息行動之一，但持續(xù)強勁的美國經(jīng)濟已經(jīng)導(dǎo)致債券市場開始從價格上消化經(jīng)濟衰退的直接風(fēng)險。此外，這也排除了降息的即時性”，LPL Financial首席固定收益策略師Lawrence Gillum表示。

關(guān)于債券市場定價排除立即降息的影響很重要。美聯(lián)儲成功地在保持經(jīng)濟完好無損的同時降低了通脹，因此在經(jīng)濟數(shù)據(jù)開始惡化之前，美聯(lián)儲可能認為沒有必要降息。

就目前而言，市場上對利率將在“更長時間內(nèi)保持在更高水平”的預(yù)期占主導(dǎo)地位，即使CPI和PPI穩(wěn)步下降，利率也將保持在高位；或者用摩根大通分析師布蘭登?霍爾（Brandon Hall）的話來說，市場正在“推動降息，而不是推動更多加息”。

財政部將爭奪近2萬億美元流動性

收益率上升的另一個原因是，有大量新發(fā)行的國債在供應(yīng)沖擊市場。因為債券收益率將隨著價格下跌而上升，而當某種東西的供應(yīng)增加時，它會對價格造成壓力。

由于聯(lián)邦預(yù)算赤字不斷增加，美國財政部僅本季度就將發(fā)行1萬億美元的債券，下季度還將再發(fā)行8520億美元。

“這一額外供應(yīng)正值美聯(lián)儲減持國債之際，這一過程實際上迫使政府向公眾出售更多國債”，霍爾表示。

其他中央銀行行動沖擊

外國央行采取的行動也可能打壓債券價格，推高收益率。日本央行出人意料地放松了對其政府債券的控制，推高了這些債券的收益率，使它們對國內(nèi)投資者更具吸引力，這也間接影響了美債收益率。

這些解釋未必能安撫那些目睹了8月份股市反彈戛然而止而緊張不安的股市投資者?？萍脊捎绕涫艿嚼噬仙耐{，因為它們的高增長依賴于廉價資金。

專家預(yù)測，今年美國國債收益率將繼續(xù)走高，一些人認為，下季度10年期美國國債收益率達到4.5%也并非不可能。

“我們的基本預(yù)測仍然是，由于美聯(lián)儲加息行動導(dǎo)致利率上升，美國經(jīng)濟將放緩或收縮”，LPL的Gillum表示?！耙虼?，盡管我們?nèi)匀徽J為10年期國債收益率將在年底走低，但只要經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)出人意料地上行，美國國債收益率在過渡期內(nèi)就仍可能會保持在3.25%-3.75%的目標區(qū)間之上”。

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