景林最新研判著重對(duì)以下問題做出解析：

一、對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)、AI最新觀點(diǎn)。

二、怎么識(shí)別優(yōu)秀的礦業(yè)公司？

(相關(guān)資料圖)

三、如何投資周期板塊的股票？

·市場(chǎng)展望：

1、 中國(guó)：3月PMI數(shù)據(jù)超預(yù)期，近期政府層面針對(duì)民企和外企釋放積極信號(hào)。3月份官方PMI數(shù)據(jù)超市場(chǎng)預(yù)期：其中制造業(yè)PMI雖從2月的52.6小幅降至51.9，但仍表現(xiàn)堅(jiān)挺，好于市場(chǎng)預(yù)期的51.6。與市場(chǎng)預(yù)期的回落相反，非制造業(yè)PMI從56.3進(jìn)一步上揚(yáng)至58.2，觸及2011年5月以來新高，好于市場(chǎng)預(yù)期的55.0。近期政府層面針對(duì)民企和外企釋放積極信號(hào)。近期，無論新任政府在“兩會(huì)”期間的表態(tài)，還是各部委政策的密集出臺(tái)，都表明決策層關(guān)注民營(yíng)和外資這兩個(gè)群體，政策在致力于改善企業(yè)家信心和預(yù)期。我們認(rèn)為這是非常重要且務(wù)實(shí)的做法，但民營(yíng)部門的信心恢復(fù)仍需時(shí)間?？傮w而言，隨著積壓需求釋放完畢以及存貨回補(bǔ)的結(jié)束，經(jīng)濟(jì)逐步回到以內(nèi)生動(dòng)能為主要驅(qū)動(dòng)力的階段，經(jīng)濟(jì)整體處于溫和復(fù)蘇的狀態(tài)，但恢復(fù)的可持續(xù)性仍需進(jìn)一步觀察。

2、 海外：核心PCE通脹符合預(yù)期，中小銀行危機(jī)初現(xiàn)緩解跡象海外方面，美國(guó)2月PCE通脹回落到5％，低于市場(chǎng)預(yù)期，也低于上期的5.3％，是過去十八個(gè)月以來最低；核心PCE通脹回落0.2個(gè)點(diǎn)到4.6％。能源價(jià)格的大幅下滑，是通脹回落的主要原因。隨著美國(guó)中小銀行出現(xiàn)穩(wěn)定的跡象，相信聯(lián)儲(chǔ)會(huì)繼續(xù)跟蹤通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)決定未來的利率政策。考慮到PCE通脹低于預(yù)期，疊加近期銀行風(fēng)險(xiǎn)事件得到一定緩解，市場(chǎng)也加強(qiáng)了美聯(lián)儲(chǔ)下半年開啟降息的預(yù)期，受此影響3月美股出現(xiàn)反彈，尤其是納斯達(dá)克上漲了6.7％。

3 、近期AI題材大漲，成交量偏離度顯著提升，可能預(yù)示著未來波動(dòng)性會(huì)顯著加大。在經(jīng)濟(jì)基本面表現(xiàn)偏弱、政策刺激意愿較低的背景下，新題材股票容易成為舊題材資金出逃后的短期避風(fēng)港。目前市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)更多集中在數(shù)字經(jīng)濟(jì)、AI等主題上，進(jìn)而推動(dòng)相關(guān)行業(yè)股價(jià)的大幅上漲和成交量的放大，并持續(xù)對(duì)其他板塊的資金面產(chǎn)生沖擊，資金的虹吸效應(yīng)使得其他行業(yè)的表現(xiàn)總體平淡。

我們注意到近兩周，以數(shù)字經(jīng)濟(jì)、AI為核心的TMT行業(yè)周均成交額占比維持30％以上，成交量的偏離度顯著提升，可能預(yù)示著數(shù)字經(jīng)濟(jì)、AI題材未來波動(dòng)性會(huì)顯著加大。而近期數(shù)字經(jīng)濟(jì)、AI題材對(duì)全市場(chǎng)資金面的“抽水”使得偏重基本面研究的行業(yè)股價(jià)重新回落至具有吸引力的水平，若這些行業(yè)一季報(bào)進(jìn)一步驗(yàn)證復(fù)蘇，那么股價(jià)存在較大幅度的上行空間。

·行業(yè)分享：礦產(chǎn)

礦產(chǎn)資源是社會(huì)發(fā)展的重要物質(zhì)基礎(chǔ)與保障。92％以上的一次性能源、80％以上的工業(yè)原材料、70％以上的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料，都取自礦產(chǎn)資源。

近三年，伴隨著全球疫情、美聯(lián)儲(chǔ)寬松的貨幣政策、俄烏沖突等因素，大宗商品基本上都創(chuàng)下了歷史新高：LME銅從4310美元每噸（2020年3月19日），漲到10845美元的歷史新高（2022年3月7日），漲幅152％。COMEX黃金從1451美元每盎司（2020年3月16日），漲到2075美元?dú)v史新高（2020年8月7日），漲幅43％。WTI原油從6.5美元每桶（2020年4月21日），漲到接近歷史新高的130美元每桶（2022年3月7日），漲幅1900％。可見礦業(yè)隱含巨大的投資機(jī)會(huì)，當(dāng)然也有巨大的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

怎么識(shí)別優(yōu)秀的礦業(yè)公司？

主要從三個(gè)方面，資源、產(chǎn)量、成本。資源是礦業(yè)公司的命脈。礦業(yè)公司經(jīng)營(yíng)與發(fā)展的本質(zhì)就是資源的獲取、建設(shè)、開發(fā)。資源量一定要夠大，資源稟賦一定要夠好，獲得資源的代價(jià)一定要夠低。礦業(yè)圈里有句話，要想成為世界級(jí)別的礦業(yè)公司，一定要有世界級(jí)別的礦山，換句話說就是大礦才能成就大公司，產(chǎn)量要能持續(xù)增長(zhǎng)。增長(zhǎng)一是靠現(xiàn)有礦山擴(kuò)大規(guī)模，二是靠新礦開發(fā)。

成本是抵御周期風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵因素。低成本礦業(yè)公司，一方面大家都掙錢時(shí)，能掙更多的錢；另一方面，大家都虧損時(shí)，還能保持盈利或者少虧。這一點(diǎn)特別重要的意義在于，高成本礦山在低商品價(jià)格時(shí)會(huì)面臨倒閉風(fēng)險(xiǎn)。

大的資源、增長(zhǎng)的產(chǎn)量、低的成本，這三方面基本上可以決定一個(gè)礦業(yè)公司是否優(yōu)秀。

如何投資周期板塊的股票？

以盡可能低的成本買入優(yōu)秀礦業(yè)公司，周期板塊公司股票經(jīng)常跟隨商品價(jià)格的變動(dòng)而漲跌，甚至是大幅的來回波動(dòng)。以反周期的策略來買入周期板塊是個(gè)很好的辦法，因?yàn)樯唐穬r(jià)格在底部時(shí)、股價(jià)通常也在底部。與此同時(shí)，做好行業(yè)基本面研究和分析，對(duì)商品供需和價(jià)格走勢(shì)形成正確的預(yù)判，相機(jī)抉擇。

本文源自：證星研究院

作者： 證星研究院

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