據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至5月5日，剔除配套融資和收購(gòu)資產(chǎn)，今年以來(lái)發(fā)布定增終止公告的上市公司已有32家，數(shù)量較去年同期增長(zhǎng)19%。多公司公告終止定增，原因是多方面的。其中，再融資正逐漸步入買(mǎi)方市場(chǎng)是不可忽視的重要因素。個(gè)人以為，這是非常值得肯定的。

再融資是上市公司獲取資金的重要方式。通過(guò)再融資，上市公司能夠投入新的項(xiàng)目，能夠緩解資金困境，減輕財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。也有上市公司通過(guò)再融資開(kāi)展收購(gòu)，實(shí)現(xiàn)做大做強(qiáng)，更好地回報(bào)其股東?？梢哉f(shuō)，再融資在上市公司發(fā)展過(guò)程中所產(chǎn)生的作用是不容置疑的。

上市公司再融資的方式有多種，包括配股、發(fā)行可轉(zhuǎn)債、公開(kāi)發(fā)行與非公開(kāi)發(fā)行（即定增）等。非公開(kāi)發(fā)行由于存在程序簡(jiǎn)單、費(fèi)用低廉、易于成行等多方面的特點(diǎn)，因而成為上市公司的最?lèi)?ài)。從歷年上市公司再融資的結(jié)果看，定增融資往往占據(jù)絕對(duì)的比例。

【資料圖】

整體而言，32家公司終止定增的原因亦是多方面的。其一是證監(jiān)會(huì)的批文或上市公司的董事會(huì)、股東大會(huì)決議失效。根據(jù)規(guī)定，上市公司定增融資應(yīng)在證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)之日起的12個(gè)月內(nèi)完成發(fā)行工作，否則，批文將失效，上市公司也將失去發(fā)行股份的資格。上市公司董事會(huì)或股東大會(huì)的決議亦有一定的有效期，過(guò)期將作廢。終止定增的上市公司中，為數(shù)不少都是由于批文或決議失效，而不得不發(fā)布終止定增的公告。

其二，監(jiān)管部門(mén)刨根問(wèn)底式的問(wèn)詢，讓少數(shù)上市公司打起“退堂鼓”。32家公司中，有25家是主動(dòng)撤單的，其中不乏有交易所嚴(yán)格問(wèn)詢的原因。比如針對(duì)某公司的定增審核，深交所要求該公司對(duì)募投項(xiàng)目是否屬于淘汰類(lèi)產(chǎn)業(yè)、是否存在重復(fù)建設(shè)、是否存在夸大誤導(dǎo)性陳述等問(wèn)題進(jìn)行詳細(xì)說(shuō)明，最終導(dǎo)致該公司主動(dòng)終止定增。

此外，因無(wú)法取得預(yù)期收益，有上市公司主動(dòng)叫停再融資計(jì)劃，像永鼎股份即是如此。也有的上市公司或董事長(zhǎng)存在違規(guī)行為，而不得不終止再融資計(jì)劃。

整體而言，32家上市公司終止定增再融資，或因難過(guò)“審核關(guān)”，或因難過(guò)“市場(chǎng)關(guān)”，或因難過(guò)“監(jiān)管關(guān)”。但其中，再融資正逐漸步入買(mǎi)方市場(chǎng)也是個(gè)中的重要因素。

上市公司定增曾經(jīng)歷了火爆期，只要參與定增必獲利豐厚幾乎成為期間的“潛規(guī)則”，也導(dǎo)致市場(chǎng)上有專(zhuān)門(mén)參與定增的公司出現(xiàn)。但是，隨著掛牌公司越來(lái)越多，啟動(dòng)定增融資的上市公司也越來(lái)越多，參與定增被套，甚至出現(xiàn)巨額虧損的狀況也開(kāi)始出現(xiàn)。這既對(duì)定增參與方提出了相關(guān)要求，與此同時(shí)，也對(duì)啟動(dòng)定增的上市公司是一種考驗(yàn)。

相對(duì)而言，頭部企業(yè)、質(zhì)地較佳且業(yè)績(jī)與成長(zhǎng)性不俗的企業(yè)，其定增股份往往會(huì)受到市場(chǎng)的追捧，最典型的案例莫過(guò)于寧德時(shí)代去年的定增。雖然其發(fā)行價(jià)格高達(dá)410元，但仍然出現(xiàn)一票難求的盛況，大資金、大機(jī)構(gòu)對(duì)該公司的定增趨之若鶩。而那些市值較小、流動(dòng)性偏弱，又沒(méi)有什么概念與題材支撐的上市公司，如果再疊加業(yè)績(jī)下滑或虧損，其再融資對(duì)投資人就缺乏吸引力，遭到市場(chǎng)的揚(yáng)棄，最終導(dǎo)致再融資失敗并非沒(méi)有可能。

目前滬深股市、北交所已全面步入注冊(cè)制時(shí)代，隨著上市條件更具包容性，上市公司數(shù)量邁上新的臺(tái)階將是可期的。上市公司數(shù)量的增長(zhǎng)，對(duì)于再融資的需求無(wú)形中會(huì)上升。對(duì)于上市公司的再融資而言，也意味著投資者擁有更多的選擇，再融資步入買(mǎi)方市場(chǎng)將是大勢(shì)所趨。此時(shí)，上市公司再融資比拼的將是質(zhì)地、業(yè)績(jī)與成長(zhǎng)性等。質(zhì)地較好的再融資仍然會(huì)受到投資者的青睞，而質(zhì)地較差的上市公司，其再融資或步入越來(lái)越難的困境。

反過(guò)來(lái)講，也凸顯出提高上市公司質(zhì)量的重要性，也將倒逼更多上市公司從提高質(zhì)量上做足文章。否則，失去了再融資的支持，對(duì)于上市公司的日常經(jīng)營(yíng)、投資活動(dòng)等多方面會(huì)產(chǎn)生重大影響，甚至不排除因之瀕臨退市的命運(yùn)。

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