中郵證券有限責任公司吳文吉近期對敏芯股份進行研究并發(fā)布了研究報告《擬定增募資1.5億元，積極布局車用及工業(yè)級傳感器+微差壓傳感器》，本報告對敏芯股份給出買入評級，當前股價為63.69元。

敏芯股份(688286)

事件

(資料圖片)

7月6日公司發(fā)布以簡易程序向特定對象發(fā)行股票預案，本次發(fā)行對象擬認購金額合計為1.5億元，發(fā)行的股票數(shù)量為2,727,768股，發(fā)行價格為54.99元/股，其中用于年產(chǎn)車用及工業(yè)級傳感器600萬只生產(chǎn)研發(fā)項目5,000萬元、微差壓傳感器研發(fā)生產(chǎn)項目1億元。

投資要點

國內(nèi)MEMS龍頭企業(yè)，定增項目市場空間廣闊。公司作為國內(nèi)唯一掌握多品類MEMS芯片設(shè)計和制造工藝能力的上市公司，現(xiàn)有MEMS傳感器芯片設(shè)計、晶圓制造、封裝和測試等各環(huán)節(jié)都擁有了自主研發(fā)能力和核心技術(shù)，同時能夠自主設(shè)計為MEMS傳感器芯片提供信號轉(zhuǎn)化、處理或驅(qū)動功能的ASIC芯片，并實現(xiàn)了MEMS傳感器全生產(chǎn)環(huán)節(jié)的國產(chǎn)化。本次發(fā)行的募集資金主要投向車用及工業(yè)級傳感器和微差壓傳感器，主要應用于汽車、工業(yè)、電器、醫(yī)療等領(lǐng)域。根據(jù)Omdia的數(shù)據(jù)統(tǒng)計和預測，2021年全球汽車和工業(yè)領(lǐng)域壓力傳感器市場規(guī)模超過10億顆，預計2026年將超過14億顆；根據(jù)工信部和國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，我國洗衣機產(chǎn)量從2018年的7261.50萬臺增長至2022年的9106.30萬臺，連續(xù)5年保持增長態(tài)勢；根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2022年我國智能燃氣表行業(yè)市場需求量接近5,000萬臺，同比增速約為9.55%，2021年中國有創(chuàng)呼吸機市場規(guī)模超過400億元。MEMS傳感器應用場景豐富，行業(yè)發(fā)展市場空間廣闊。

擴大MEMS傳感器產(chǎn)能，持續(xù)開拓汽車及工業(yè)控制領(lǐng)域。汽車是MEMS傳感器的傳統(tǒng)應用市場，新能源汽車滲透率將迎來更快速的增長窗口期，汽車壓力傳感器產(chǎn)業(yè)將充分受益。隨著工業(yè)自動化的加速推進，高精度、高可靠性傳感器的需求也在持續(xù)擴大。公司經(jīng)過多年的研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化探索，已經(jīng)形成了一系列壓力傳感器及模組產(chǎn)品，并積累了一定的汽車和工控領(lǐng)域客戶資源。在下游市場需求快速增長的背景下，公司將通過定增項目的實施繼續(xù)擴大壓力傳感器生產(chǎn)能力，進一步豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，把握汽車、工業(yè)控制等領(lǐng)域傳感器行業(yè)快速發(fā)展的市場契機。

把握技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢，加碼微差壓傳感器業(yè)務。公司在微差壓傳感器研發(fā)與生產(chǎn)上具有技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢，并在家用電器、醫(yī)療設(shè)備、汽車等不同領(lǐng)域與多家國內(nèi)外知名客戶達成了穩(wěn)定的合作關(guān)系。本次“微差壓傳感器研發(fā)生產(chǎn)項目”研發(fā)投入主要用于微差壓傳感器相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)與試制，將隨項目建設(shè)同步開展相關(guān)研發(fā)工作，公司在微差壓傳感器領(lǐng)域積累的豐富研發(fā)與生產(chǎn)經(jīng)驗以及技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢有利于公司搶占下游市場先機，在相關(guān)應用領(lǐng)域的市場競爭中占據(jù)有利地位。

投資建議

我們預計公司2023/2024/2025年分別實現(xiàn)收入4.08/5.40/6.80億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為0.24/0.57/0.86億元，當前股價對應2023-2025年P(guān)E分別為138倍、57倍、38倍，給予“買入”評級。

風險提示

下游需求不及預期；行業(yè)競爭加??；增發(fā)進展不及預期；新建項目不及預期等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，天風證券(601162)潘暕研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為9.88%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利3407萬，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為100.19。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有3家機構(gòu)給出評級，買入評級2家，中性評級1家。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，敏芯股份（688286）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關(guān)注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標0.5星，好價格指標1.5星，綜合指標1星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

關(guān)鍵詞：