開源證券股份有限公司任浪,周佳,徐劍峰近期對鹽津鋪子(002847)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《中小盤信息更新：二次激勵+回購彰顯信心，全渠道戰(zhàn)略奠定長期發(fā)展》，本報告對鹽津鋪子給出買入評級，當(dāng)前股價為76.65元。

【資料圖】

鹽津鋪子(002847)

公司發(fā)布2023年第二期股權(quán)激勵計劃，持續(xù)加深核心團(tuán)隊利益綁定

公司發(fā)布2023年第二期限制性股權(quán)激勵計劃，擬以占總股本2.97%的股份，以37.89元/股的授予價格向31名公司高級管理人員和核心技術(shù)人員授予140萬股。本次激勵計劃僅針對公司管理層和技術(shù)人員，有望進(jìn)一步調(diào)動中高級管理人員及核心技術(shù)人員的積極性，深化股東利益、公司利益和核心團(tuán)隊個人利益的綁定。鑒于公司聚焦核心品類紅利持續(xù)釋放，零食量販、直播電商等新興渠道持續(xù)拓展，我們上調(diào)2023-2025年業(yè)績預(yù)測，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤分別為5.61（+0.10）/6.80（+0.15）/8.59（+0.31）億元，對應(yīng)EPS分別為2.86/3.46/4.38元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為28.7/23.7/18.7倍，維持“買入”評級。

堅定劍指高增長目標(biāo)，股份高價回購充分彰顯發(fā)展信心

公司股權(quán)激勵計劃業(yè)績考核要求與本年度第一期股權(quán)激勵一致，體現(xiàn)了公司堅定樹立高增長目標(biāo)的決心。同時，公司發(fā)布股份回購方案，擬使用自有資金，以不超過95.00元/股的價格回購120-140萬股，占公司股本總額的0.61%-0.71%。預(yù)計回購金額為1.14-1.33億元，用于員工股權(quán)激勵的實施。公司回購股份價格明顯高于本次股份回購方案前30個交易日公司股票交易價格，充分體現(xiàn)了公司對實現(xiàn)本次股權(quán)激勵高增長目標(biāo)的信心。

全渠道配合品類聚焦卓有成效，智能化、規(guī)?；a(chǎn)保障長期盈利

公司積極擁抱零食連鎖渠道，銷售實現(xiàn)快速增長；同時，公司充分把握抖音等社交電商崛起紅利，電商渠道銷售增長迅猛，結(jié)合原有的KA商超等優(yōu)勢渠道，全渠道勢能持續(xù)增強(qiáng)。產(chǎn)品方面，公司聚焦七大核心品類，精細(xì)打磨產(chǎn)品力，推出全規(guī)格產(chǎn)品滿足多種場景的零食需求，鞏固產(chǎn)品領(lǐng)先優(yōu)勢。展望未來，在產(chǎn)品+渠道雙輪驅(qū)動下，公司大單品成效有望在全渠道拓展下進(jìn)一步放大；同時通過深入產(chǎn)業(yè)鏈前端，推進(jìn)智能制造、精益生產(chǎn)，疊加規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，公司成本領(lǐng)先優(yōu)勢也將進(jìn)一步確立，推動盈利能力穩(wěn)健增長，實現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績的高質(zhì)量增長。

風(fēng)險提示：渠道拓展低于預(yù)期、新品推廣低于預(yù)期、原材料價格大幅上漲。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，華泰證券(601688)龔源月研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)98.98%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利5.01億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為30.74。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有33家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級29家，增持評級4家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為99.14。

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