浙商證券股份有限公司張雷,黃華棟,楊子偉近期對臥龍電驅(600580)進行研究并發(fā)布了研究報告《臥龍電驅更新報告：盈利能力穩(wěn)步提升，光儲業(yè)務打造新增長曲線》，本報告對臥龍電驅給出買入評級，當前股價為11.74元。

臥龍電驅(600580)

(相關資料圖)

投資要點

盈利能力穩(wěn)步提升，費用率維持穩(wěn)定

2023年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入79.20億元，同比增長10.12%，總體保持穩(wěn)定增長，主要系公司經(jīng)營范圍擴大，其中海外營收29.9億元，占比37.76%；2022年四季度、2023年一季度、二季度銷售毛利率分別為22.93%、24.58%、27.01%，盈利能力穩(wěn)定增長。

電機業(yè)務穩(wěn)定增長，EV電機有望快速放量

2023年上半年，公司電機及控制業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入70.73億元。訂單情況來看，公司的工業(yè)產(chǎn)品，特別是在海外市場增長強勁。新能源汽車業(yè)務預期能夠在下半年體現(xiàn)更高的增速，家電業(yè)務已經(jīng)有企穩(wěn)且向上的趨勢，訂單累計同比已經(jīng)回正。上半年公司通過全球化、鏈主型企業(yè)優(yōu)勢，率先推出永磁直驅技術，與SKF在高速驅控領域展開合作，第二季度公司持續(xù)深化“總對總”合作，與冰輪、中金嶺南(000060)、三電集團、北港新材料、卓然股份等企業(yè)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。子公司臥龍采埃孚在上半年新承接了奧迪、寶馬等定點，目前已量產(chǎn)項目交付正常，其中小鵬G6、極氪等車型產(chǎn)量優(yōu)異。

新能源產(chǎn)業(yè)打造第二增長曲線，光伏、儲能重點突破

光伏方面，公司計劃將子公司浙江龍能電力分拆上市，打造光伏電站運營業(yè)務、光伏電站等電力工程EPC業(yè)務板塊的新增長點，并于上半年新設8家光伏發(fā)電公司，光伏布局進一步完善。儲能方面，公司目前主要的產(chǎn)品方向是發(fā)電側和電網(wǎng)側的大型儲能以及工商業(yè)端業(yè)務，已經(jīng)具備3GWH的產(chǎn)能，今年目標交付600-800MWH。公司積極布局亞洲、歐洲、美洲、非洲等海內外市場，計劃依托旗下歐洲、北美以及EMEA等渠道推廣產(chǎn)品。

盈利預測及估值

維持盈利預測，維持“買入”評級。公司是全球工業(yè)電機龍頭，全面發(fā)力EV電機&光儲業(yè)務。我們預計公司23-25年歸母凈利潤為14.85、18.08、20.69億元，對應EPS為1.13、1.38、1.58元/股，當前股價對應的PE分別為10、9、7倍。維持“買入”評級。

風險提示

行業(yè)競爭加??；原材料價格波動；匯率變動和國際貿易環(huán)境風險等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中金公司曾韜研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為77.24%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利13.38億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為11.53。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級4家；過去90天內機構目標均價為18.65。

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