2023年10月8日電投能源（002128）發(fā)布公告稱公司于2023年9月28日接受機(jī)構(gòu)調(diào)研，長(zhǎng)江證券(000783)資深分析師 金寧 肖勇 分析師 莊越 助理研究員 韋思宇、華夏基金研究員 石開、國(guó)投瑞銀基金吉莉 綦縛鵬 彭宇霆參與。

具體內(nèi)容如下：

(相關(guān)資料圖)

問(wèn)：未來(lái)風(fēng)光電方面業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)利潤(rùn)貢獻(xiàn)占比預(yù)計(jì)達(dá)到什么水平？

答：電投能源新投資風(fēng)電、光伏項(xiàng)目要求資本金內(nèi)部收益率（稅后）達(dá)到 8%以上，根據(jù)已經(jīng)投產(chǎn)項(xiàng)目收益實(shí)際情況在 10%以上。因煤炭、電解鋁市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)幅度很大，未來(lái)清潔能源貢獻(xiàn)利潤(rùn)占比很難測(cè)算，但隨清潔能源項(xiàng)目的不斷投產(chǎn)，利潤(rùn)占比會(huì)逐步提高，成為電投能源新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

問(wèn)：公司計(jì)劃“十四五”末新能源裝機(jī)規(guī)模以及投產(chǎn)節(jié)奏和目前確定的項(xiàng)目大概是怎樣的？

答：電投能源“十四五”末新能源裝機(jī)將達(dá)到 700萬(wàn)千瓦以上。2022 年底已有裝機(jī)大數(shù) 160 萬(wàn)千瓦以上，2023 年預(yù)計(jì)新增投產(chǎn)項(xiàng)目 300萬(wàn)千瓦，包括通遼 100 萬(wàn)千瓦特高壓外送項(xiàng)目、錫盟 50萬(wàn)特高壓外送項(xiàng)目、阿拉善 40萬(wàn)千瓦特高壓外送項(xiàng)目、循環(huán)經(jīng)濟(jì)火電靈活性改造 30 萬(wàn)千瓦等。預(yù)計(jì) 2024 年-2025 年，電投能源再新建投產(chǎn) 240 萬(wàn)千瓦以上，十四五末達(dá)到 700萬(wàn)千瓦以上。

問(wèn)：煤炭?jī)r(jià)格定價(jià)模式？

答：年初煤炭長(zhǎng)協(xié)價(jià)格在國(guó)家發(fā)改委《關(guān)于進(jìn)一步完善煤炭市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制的通知》（發(fā)改價(jià)格〔2022〕303 號(hào)）規(guī)定范圍內(nèi)，即長(zhǎng)協(xié)煤價(jià)格區(qū)間按照蒙東褐煤 3500 大卡在200—300元/噸（含稅）之間。結(jié)合上年末價(jià)格通過(guò)與用戶談判確定，定價(jià)原則為基準(zhǔn)價(jià)+浮動(dòng)價(jià)。之后各月根據(jù)全國(guó)煤炭交易中心 NCEI（綜合價(jià)格指數(shù)）中長(zhǎng)期合同價(jià)格上月變化幅度進(jìn)行聯(lián)動(dòng)調(diào)整。煤炭市場(chǎng)價(jià)格在 303號(hào)文件規(guī)定范圍之內(nèi)，根據(jù)市場(chǎng)供需情況，隨行就市確定及調(diào)整。

問(wèn)：公司目前長(zhǎng)協(xié)煤和市場(chǎng)煤的比例大概為多少，價(jià)格分別如何？和去年相比有哪些變化？

答：截止 6月末，公司長(zhǎng)協(xié)煤和市場(chǎng)煤的比例約為 85%、15%，長(zhǎng)協(xié)煤含稅均價(jià)約 270 元/噸左右，同比有一定增幅，市場(chǎng)煤含稅均價(jià)約 390元/噸左右，同比略有下降。

問(wèn)：公司目前自產(chǎn)煤中多少供給電力？多少供給電解鋁？

答：上半年公司自產(chǎn)煤炭中供應(yīng)給電力用戶（包括熱電聯(lián)供企業(yè)）約占總產(chǎn)銷量的 65%；供給電解鋁用戶約為 25%（包括公司自有電解鋁企業(yè)）。

問(wèn)：公司現(xiàn)有礦井有核增的計(jì)劃嗎？

答：公司目前正在積極獲取煤炭資源儲(chǔ)備，南露天煤礦正在辦理 200萬(wàn)噸產(chǎn)能核增環(huán)評(píng)、水保等相關(guān)手續(xù)。

問(wèn)：集團(tuán)白音華 3 號(hào)礦近期有注入公司體內(nèi)的計(jì)劃嗎？主要是哪些方面還未滿足注入條件？

答：白音華 2、3 號(hào)礦土地使用證相關(guān)手續(xù)已辦理完，地面建筑物還需辦理房屋產(chǎn)權(quán)證。公司將積極履行對(duì)上市公司的承諾，積極推進(jìn)白音華 2、3 號(hào)礦注入上市公司等相關(guān)工作。

問(wèn)：為什么公司會(huì)出現(xiàn)冬季土方剝離少、春夏秋季土方剝離多的現(xiàn)象？未來(lái)也會(huì)體現(xiàn)出四季度煤炭業(yè)績(jī)高、三季度煤炭業(yè)績(jī)低的現(xiàn)象嗎？

答：公司三座露天礦地處北方高寒地區(qū)，為了確保安全生產(chǎn)和設(shè)備作業(yè)效率，土方剝離主要安排在春夏秋三季進(jìn)行，冬季剝離少，是北方地區(qū)露天礦生產(chǎn)的季節(jié)性特點(diǎn)。

問(wèn)：上半年公司電解鋁板塊的噸盈利情況？

答：上半年電解鋁板塊營(yíng)業(yè)收入 69億多元，營(yíng)業(yè)成本約 58億元，銷量 43萬(wàn)噸，噸鋁毛利約 2710元。

問(wèn)：目前電解鋁綠電比例大概在什么水平？未來(lái)計(jì)劃達(dá)到什么水平？

答：霍煤鴻駿鋁電公司火電裝機(jī) 180萬(wàn)千瓦，新能源裝機(jī) 105萬(wàn)千瓦，新能源裝機(jī)容量占比 36.84%，全年電量理論占比可達(dá)到 30%左右。還有 20 萬(wàn)已核準(zhǔn)風(fēng)電指標(biāo)十四五末建成投產(chǎn)，新能源裝機(jī)容量占比達(dá)到 40%，綠電電量理論占比可達(dá)到 35%以上。

電投能源（002128）主營(yíng)業(yè)務(wù)：包括煤炭和鋁、電力、新能源業(yè)務(wù)等。

電投能源2023中報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入132.09億元，同比下降3.04%；歸母凈利潤(rùn)25.83億元，同比上升10.67%；扣非凈利潤(rùn)25.26億元，同比上升10.43%；其中2023年第二季度，公司單季度主營(yíng)收入63.65億元，同比下降1.33%；單季度歸母凈利潤(rùn)9.66億元，同比上升17.49%；單季度扣非凈利潤(rùn)9.42億元，同比上升21.82%；負(fù)債率31.46%，投資收益4121.72萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用9145.54萬(wàn)元，毛利率34.49%。

該股最近90天內(nèi)共有7家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)6家，增持評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為17.92。

以下是詳細(xì)的盈利預(yù)測(cè)信息：

融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個(gè)月融資凈流出1249.21萬(wàn)，融資余額減少；融券凈流入2440.97萬(wàn)，融券余額增加。

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