順豐轉(zhuǎn)債剛剛上市，就遭到了大股東清倉(cāng)減持，更像是一次短炒，雖然這一行為看起來(lái)并不違規(guī)，但卻非常影響投資者的持股信心，本欄認(rèn)為大股東應(yīng)起到好的帶頭作用，不要短炒可轉(zhuǎn)債，更不要在上市后不久就清倉(cāng)減持可轉(zhuǎn)債。

現(xiàn)在的可轉(zhuǎn)債獲得渠道，一是老股東優(yōu)先配售，二是通過(guò)信用申購(gòu)中簽獲得。顯然順豐控股大股東所持有的可轉(zhuǎn)債是通過(guò)老股東優(yōu)先配售所得，那么從道理上講，這就是大股東持股的衍生物，如果按照上世紀(jì)90年代對(duì)于轉(zhuǎn)配股的衍生物解釋，轉(zhuǎn)配股的送轉(zhuǎn)配股還是轉(zhuǎn)配股，那么大股東的限售股衍生出來(lái)的可轉(zhuǎn)債也應(yīng)該是限售轉(zhuǎn)債。

雖然這個(gè)說(shuō)法目前無(wú)法可依，但顯然大股東通過(guò)發(fā)行并認(rèn)購(gòu)然后再清倉(cāng)減持的方式降低了自己的理論持股比例，并獲得了大量的現(xiàn)金，這從結(jié)果上實(shí)現(xiàn)了大股東減持股份，對(duì)中小投資者并不公平。

大股東通過(guò)短炒可轉(zhuǎn)債，不僅可以獲得價(jià)差收入，同時(shí)還能把發(fā)債所得資金用來(lái)進(jìn)行再投資，然后把滾存利潤(rùn)通過(guò)大比例現(xiàn)金分紅的方式拿出上市公司，這些資金中的一大部分將會(huì)流入大股東的腰包，如此一來(lái)，大股東降低了持股比例，拿到了大量的現(xiàn)金，難免會(huì)遭到變相減持的質(zhì)疑。

此外，投資者追捧可轉(zhuǎn)債，主要是看好其長(zhǎng)期持有的安全性和收益性的有機(jī)統(tǒng)一，可轉(zhuǎn)債并不應(yīng)該成為短期炒作的工具，如果大股東總是把本該長(zhǎng)期持有的可轉(zhuǎn)債當(dāng)成了薅散戶羊毛的工具，那么大股東優(yōu)先認(rèn)購(gòu)可轉(zhuǎn)債也就變了味。所以本欄反對(duì)大股東上市即減持可轉(zhuǎn)債，如果大股東真的不想長(zhǎng)期持有，還不如直接放棄認(rèn)購(gòu)，讓二級(jí)市場(chǎng)投資者分享。

本欄建議，在可轉(zhuǎn)債的發(fā)行與認(rèn)購(gòu)環(huán)節(jié)，應(yīng)該作出一些改變，例如規(guī)定限售股股東認(rèn)購(gòu)的可轉(zhuǎn)債，應(yīng)繼承其持有限售股的限售規(guī)定，即限售股所獲配的可轉(zhuǎn)債要在持股解禁時(shí)才能解禁，如果是按比例分期解禁的，可轉(zhuǎn)債也應(yīng)按照相同比例分期解禁，可轉(zhuǎn)債如果進(jìn)行轉(zhuǎn)股操作的，也要繼續(xù)執(zhí)行限售制度，即限售股的“子子孫孫”都是限售股，不能出現(xiàn)變相解禁的情況。

如果大股東不愿意認(rèn)購(gòu)限售可轉(zhuǎn)債，則可以由社?；饍?yōu)先認(rèn)購(gòu)，這樣既能增加社?；鸬馁~面收益，同時(shí)也能降低社保基金買入可轉(zhuǎn)債的成本。事實(shí)上，在二級(jí)市場(chǎng)持有可轉(zhuǎn)債的大戶主要就是社?；疬@類的長(zhǎng)期投資者，他們才是可轉(zhuǎn)債的最終持有人，所以本欄說(shuō)可以由社?；饍?yōu)先認(rèn)購(gòu)大股東放棄的可轉(zhuǎn)債。

如果社?；鹨卜艞壵J(rèn)購(gòu)，那么這些可轉(zhuǎn)債可以進(jìn)入打新環(huán)節(jié)，由二級(jí)市場(chǎng)投資者認(rèn)購(gòu)持有?？傊蠊蓶|從中漁利，并變相減持限售股的行為必須要制止，如果這條路暢通無(wú)阻，那么未來(lái)必然是大股東極大概率上市即清倉(cāng)減持可轉(zhuǎn)債，畢竟大股東不會(huì)自愿放棄這到嘴的肥肉。

關(guān)鍵詞： 大股東 短炒 可轉(zhuǎn)債