天風(fēng)證券股份有限公司于特,孫瀟雅近期對鑫宏業(yè)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《新能源特種線纜領(lǐng)軍者，多條增長曲線蓄勢發(fā)力》，本報告對鑫宏業(yè)給出買入評級，當(dāng)前股價為64.29元。

鑫宏業(yè)(301310)

(資料圖)

深耕線纜行業(yè)二十年，新能源汽車線纜業(yè)務(wù)快速增長

鑫宏業(yè)是中國領(lǐng)先的新能源特種線纜生產(chǎn)商，主要生產(chǎn)光伏線纜、新能源汽車線纜及工業(yè)線纜。2019-2022年公司新能源汽車線纜業(yè)務(wù)增長明顯，成為公司第一大營收來源。未來新能源車、光伏、工業(yè)、核電線纜業(yè)務(wù)均具備成長性，將繼續(xù)鞏固公司在新能源特種線纜的地位。

新能源汽車線纜：行業(yè)地位領(lǐng)先，聚焦未來三大應(yīng)用趨勢

2022年公司以12.6%的市占率處于行業(yè)領(lǐng)先地位，比亞迪(002594)貢獻(xiàn)新能源汽車線纜業(yè)務(wù)近三分之一的營收，此外公司客戶覆蓋國內(nèi)眾多車企。未來公司將聚焦三大趨勢：鋁合金線纜替代銅線纜、液冷超充替代普通充電樁、L3車軌級通訊纜用量增加，公司在這三個領(lǐng)域均有前瞻布局與技術(shù)儲備。

光伏線纜：行業(yè)第一梯隊，增速有望回升

公司位于國內(nèi)光伏線纜第一梯隊，覆蓋6家全球前10光伏組件客戶。近年來光伏業(yè)務(wù)增速有所下滑，主要系2019年以來公司出于自身產(chǎn)能、商業(yè)合作條件及重要客戶分布等因素，出口到澳大利亞等大洋洲國家的光伏線纜減少。隨著今年公司產(chǎn)能擴(kuò)張，光伏線纜業(yè)務(wù)增速有望回升。

工業(yè)線纜：機(jī)器人(300024)&儲能線纜未來增長可期

日歐占據(jù)全球機(jī)器人線纜80%的市場份額，國產(chǎn)化替代蘊(yùn)含機(jī)遇。公司深耕工業(yè)機(jī)器人線纜10年，產(chǎn)品種類較為齊全，未來拓展服務(wù)機(jī)器人線纜具備豐富的經(jīng)驗與技術(shù)儲備。公司在儲能線纜領(lǐng)域具備較明顯的先發(fā)優(yōu)勢，與錦浪科技(300763)、固德威等頭部儲能客戶保持緊密合作。

收購華光：稀缺的核電纜優(yōu)質(zhì)標(biāo)的

華光是國內(nèi)唯一一家擁有民用核安全設(shè)備設(shè)計和制造資質(zhì)的民營企業(yè)，客戶覆蓋泰山核電站、嶺澳核電站、巴基斯坦恰?，敽穗娬镜葒鴥?nèi)外大型核電站，是國內(nèi)稀缺的核電纜優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。收購華光能夠幫助公司切入核電纜領(lǐng)域，補(bǔ)足新能源特種線纜布局，華光有望成為公司新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。

盈利預(yù)測與投資評級

預(yù)計2023-2025年公司營業(yè)收入有望達(dá)25.4/33.7/43.4億元，對應(yīng)歸母凈利潤有望達(dá)2.3/3.3/4.4億元，考慮公司作為新能源特種線纜行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，下游應(yīng)用行業(yè)多元化帶來多條成長曲線，未來成長性較為明確，首次覆蓋給予“買入”評級。

風(fēng)險提示：市場競爭加劇、原材料供應(yīng)和價格波動、技術(shù)更新風(fēng)險、實際控制人變動風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險、下游行業(yè)政策變動風(fēng)險、文中測算具有一定主觀性，僅供參考。

根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，鑫宏業(yè)（301310）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河一般，盈利能力良好，營收成長性良好。財務(wù)相對健康，須關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價格指標(biāo)2星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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