天風(fēng)證券股份有限公司唐婕,鮑榮富,王濤,王雯近期對(duì)浙江交科(002061)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《區(qū)域基建高景氣，聚焦主業(yè)高分紅地方國(guó)企再騰飛》，本報(bào)告對(duì)浙江交科給出買入評(píng)級(jí)，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為5.57元，當(dāng)前股價(jià)為4.4元，預(yù)期上漲幅度為26.59%。

浙江交科(002061)

低估值高分紅地方基建國(guó)企，險(xiǎn)資舉牌彰顯投資價(jià)值，給予買入評(píng)級(jí)

【資料圖】

浙江交科作為浙江省基建施工龍頭企業(yè)，22年剝離化工業(yè)務(wù)聚焦基建主業(yè)，背靠大股東浙江交投，長(zhǎng)期來(lái)看項(xiàng)目資源豐富，在手訂單充足，短期受益于中特估行情催化。18-22年公司現(xiàn)金分紅復(fù)合增速為18%，22年現(xiàn)金分紅比例達(dá)20%，高分紅提升投資回報(bào)率，23年6月獲長(zhǎng)城人壽舉牌成為公司第二大股東，彰顯公司投資價(jià)值。我們預(yù)計(jì)23-25年公司歸母凈利潤(rùn)為16.21/19.26/23.25億，認(rèn)可給予公司23年9倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)5.57元，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。

看點(diǎn)一：在手訂單充足，大股東發(fā)力“十四五”后三年

浙江省“十四五”交通投資規(guī)劃增速+42.86%，“十四五”期間鐵路/高鐵規(guī)劃里程較“十三五”完成值增長(zhǎng)152%/306%。23年浙江省基建規(guī)劃投資3500億元，同比增長(zhǎng)3%。大股東浙江交投作為省內(nèi)基建投資的主要力量，截止2023M3參與投資省內(nèi)高速公路占全省比例為64%；2021年參與建成的鐵路占全省鐵路通車?yán)锍痰?4%。浙江交投“十四五”交通設(shè)施投資的規(guī)劃中指出，到2025年底按計(jì)劃應(yīng)完成5000億以上的交通投資額，前兩年完成投資額度均在20%以下，23年的目標(biāo)完成額為829億元，占比16.58%，因此我們預(yù)計(jì)“十四五”后兩年交通投資平均增速需達(dá)31%以上才能完成目標(biāo)，目前浙江交科收入中超30%為大股東及關(guān)聯(lián)方收入，且集團(tuán)內(nèi)部與浙江交科同類競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)較少，我們認(rèn)為“十四五”后三年公司訂單或有望較快增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)釋放進(jìn)入向上周期。

看點(diǎn)二：布局多個(gè)工業(yè)基地，加速基建上下游產(chǎn)業(yè)鏈融合發(fā)展

基建上游，公司拓展建材市場(chǎng)賦能主營(yíng)業(yè)務(wù)，收購(gòu)交通資源集團(tuán)下屬5家建材公司股權(quán)，同時(shí)與紹興城投平臺(tái)成立建筑工業(yè)化基地，布局裝配式橋梁構(gòu)件預(yù)制、高性能瀝青混凝土和泥漿固化處置與廢棄建筑資源再生利用等上游業(yè)務(wù)。基建下游，積極布局養(yǎng)護(hù)基地，2022年新建養(yǎng)護(hù)基地6個(gè)，累計(jì)落地養(yǎng)護(hù)基地22個(gè)，其中市場(chǎng)化養(yǎng)護(hù)基地12個(gè)，保障性養(yǎng)護(hù)基地10個(gè)。浙江交科已承接浙江省內(nèi)運(yùn)營(yíng)高速公路約80%的市場(chǎng)份額，22年養(yǎng)護(hù)板塊新簽合同額超50億元，養(yǎng)護(hù)品牌影響力不斷提升。我們看好公司上下游產(chǎn)業(yè)鏈布局以及業(yè)務(wù)多元化發(fā)展，靜待公司業(yè)績(jī)釋放。

看點(diǎn)三：積極開(kāi)展數(shù)智化轉(zhuǎn)型，三大應(yīng)用場(chǎng)景賦能提質(zhì)增效

公司聚焦數(shù)智化轉(zhuǎn)型，形成智慧工地、智慧養(yǎng)護(hù)、智慧工廠三大數(shù)字技術(shù)應(yīng)用場(chǎng)景，自主研發(fā)系統(tǒng)37個(gè)，擁有軟件著作權(quán)15項(xiàng)。開(kāi)發(fā)智慧工廠系統(tǒng)自研版，蘭溪基地上線首條全自動(dòng)化母液合成產(chǎn)線，用工量降幅超60%；湖北十堰基地商品混凝土拌合站智能中控系統(tǒng)，卸料效率較傳統(tǒng)人工提升40%，人工成本下降超50%，碳水中和系統(tǒng)成本降低約35%，我們看好數(shù)智化轉(zhuǎn)型為公司帶來(lái)的提質(zhì)增效。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；訂單執(zhí)行不及預(yù)期；數(shù)智化轉(zhuǎn)型不及預(yù)期；成本控制不及預(yù)期；潛在安全問(wèn)題。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中信證券(600030)孫明新研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為64.68%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利16.45億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為6.95。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)1家。

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