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金吾財訊 | 華西證券(002926)發(fā)研報指，海底撈(06862)近期在北京新開業(yè)子品牌—嗨撈火鍋，子品牌主打口號為“每天都是小歡聚”，裝修風格較為時尚明亮，多處采用“HAILAO HUOGUO”的拼音名。本次公司試水子品牌菜品價格更加親民，人均客單價在80元左右，相較于海底撈主品牌客單價103元(2023H1財報數(shù)據(jù))在產(chǎn)品定位方面與主品牌形成差異化定位。

該行指，目前北京首店桌數(shù)為30張左右(4人桌)，相較于主品牌店均80張桌子，門店規(guī)模更為緊湊，該行預計單店門店規(guī)模在300平米左右。該行簡單測算，假設單店平均翻臺能達到4水平(目前海底撈主品牌23H1翻臺為3.3水平)，平均每桌3人，則單店年營業(yè)額規(guī)模在1051萬元左右，營收規(guī)模約為主品牌的30%左右，考慮到新品牌包含一定自助服務，該行預計在人工費用等方面將有一定程度優(yōu)化，子品牌利潤率或相對可觀。

該行續(xù)指，公司疫情以來經(jīng)歷快速擴店、關店調整等波動，通過積極的單店模型優(yōu)化、利益共享、營銷模式創(chuàng)新等方式，23H1公司盈利大幅扭虧為盈，但短期開店仍相對審慎。新業(yè)態(tài)的試水表明也在積極探索在新消費形式下的業(yè)態(tài)新模式，探索未來新開店的多種解決方案，打開開店天花板瓶頸，值得期待。該行小幅調整此前盈利預測，預計公司23-25年收入分別為422/487/538億元(原預測為415/503/566億元)，EPS分別為0.84/1.06/1.20元(原預測為0.86/1.08/1.19元)，最新股價(9月27日收盤價20.60港元及匯率1港幣=0.9337元人民幣)對應PE分別為23/18/16倍，維持“買入”評級。

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